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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 15. JUNI - 19. JUNI: BOJ, SNB, NORGES BANK UND BOE ZINSENTSCHEIDUNGEN, ANHOERUNG FED VORSITZENDER POWELL

Wir haben eine sehr ereignisreiche Woche vor uns, in der gleich vier Zentralbanken über ihre jeweilige Geldpolitik entscheiden: die BoJ, die SNB, die Norges Bank und die BoE. Es wird jedoch scheinbar nur die BoE Änderungen vornehmen. Die Entscheidungsträger werden voraussichtlich ihre QE-Einkäufe ausweiten, da das derzeitige Ziel Anfang Juli erreicht werden soll. Darüber hinaus soll der Fed-Vorsitzende Powell vor dem Kongress am Dienstag und Mittwoch über die Geldpolitik aussagen. Wir erwarten jedoch kein vergleichbares Feuerwerk, wie wir es vergangene Woche nach der Entscheidung der FOMC-Richtlinie von ihm gehört haben.

Am Montag, zum asiatischen Morgen, haben wir bereits Chinas Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion und Investitionen in Sachanlagen für Mai erhalten. Die Einzelhandelsumsätze und Investitionen in Sachanlagen gingen stärker als erwartet zurück, während die Industrieproduktion weniger als erwartet anstieg.

Für den Rest der Montagsereignisse aus der Eurozone haben wir die Handelsbilanz für April, für die keine Prognose verfügbar ist, während wir aus den USA den New York Empire State Manufacturing Index für Juni erhalten. Dieser Index dürfte gestiegen, aber im negativen Bereich geblieben sein. Insbesondere wird erwartet, dass er von -48,50 auf -27,50 angestiegen ist.

Am Dienstag, zum asiatischen Morgen, wird die BoJ ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Die vorherige Sitzung am 22. Mai war eine Notsitzung. Die Beamten behielten die Zinssätze und das Ziel ihrer langfristigen Renditen für Staatsanleihen unverändert bei, kündigten jedoch den Start eines neuen Kreditprogramms für Kleinunternehmen an. Von den politischen Entscheidungsträgern wird auch diesmal nicht erwartet, dass sie Änderungen an ihren wichtigsten politischen Instrumenten vornehmen. Es wäre jedoch interessant zu sehen, ob sie einige ihrer Notkreditprogramme weiter ausbauen werden.

Während des europäischen Tages erhalten wir die britischen Beschäftigungsdaten für April. Die Arbeitslosenquote dürfte auf 4,5% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft in den drei Monaten bis April 65.000 Arbeitsplätze verloren hat, nachdem sie in den drei Monaten bis März 211.000 gewonnen hatte. Es wird prognostiziert, dass sich das durchschnittliche Ergebnis einschließlich Boni von + 2,4% auf + 1,4% gegenüber dem Vorjahr verlangsamt hat, während die Rate der Ausschlussboni von + 2,7% auf + 1,9% gegenüber dem Vorjahr gesunken sein dürfte.

UK real wage growth

Laut dem Bericht von KPMG und REC UK über Arbeitsplätze gingen die Zahl der fest angestellten Mitarbeiter und die vorübergehende Abrechnung mit den höchsten Raten in der Geschichte der Umfrage zurück, während die Verfügbarkeit von Kandidaten zum ersten Mal seit April 2013 stieg, wobei die Expansionsrate die steilste seitdem November 2009 war. Dies unterstützt den Gedanken hinsichtlich einer Erhöhung der Arbeitslosenquote. Darüber hinaus führte die schwächere Nachfrage nach Personal zu erneuten Rückgängen bei den Einstiegsgehältern, was die Argumente für eine deutliche Verlangsamung des Ergebnisses verstärkt.

Deutschlands endgültige VPIs für Mai und die nationale ZEW-Umfrage für Juni sollen ebenfalls veröffentlicht werden. Die endgültigen Inflationsdrucke werden voraussichtlich die vorläufigen bestätigen, während die ZEW-Umfrage eine Verbesserung sowohl der aktuellen Bedingungen als auch der Stimmungsindizes ergeben dürfte. Die Löhne der Eurozone und der Arbeitskostenindex für das erste Quartal stehen ebenfalls auf der Tagesordnung.

In den USA wird der Fed-Vorsitzende Jerome Powell vor dem Kongress über den halbjährlichen geldpolitischen Bericht des FOMC aussagen. Er wird am Dienstag über eine Videokonferenz vor dem Bankenausschuss des Senats aussagen, während er am Mittwoch vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Hauses das gleiche Zeugnis vorlegen wird. Obwohl die Anleger wahrscheinlich nach seiner Einschätzung der wirtschaftlichen Aussichten und der künftigen Schritte der Fed Ausschau halten werden, erwarten wir nicht, dass diese Ereignisse zu einem Feuerwerk führen. Immerhin haben wir seine Ansicht erst letzte Woche nach der Entscheidung des FOMC gehört, als wir auch aktualisierte Wirtschaftsprognosen erhielten. Die Marktteilnehmer sind sich daher bereits der Einschätzung der Fed bewusst, wie sich die Wirtschaft von nun an entwickeln könnte.

Für die US-Daten haben wir Einzelhandelsumsätze, Industrie- und Fertigungsproduktion, alle für Mai. Es wird erwartet, dass sich alle nach dem Sturz im April erholt haben.

Am Mittwoch werden der asiatische Handel, Neuseelands Leistungsbilanzsaldo für das erste Quartal und Japans Handelsbilanz für Mai veröffentlicht. Das neuseeländische Leistungsbilanzdefizit von 2,66 Mrd. NZD wird voraussichtlich zu einem Überschuss von 1,48 Mrd. NZD führen, während sich das japanische Handelsbilanzdefizit von 931,9 Mrd. auf 560 Mrd. JPY verringern dürfte.

Vor der EU-Eröffnung erhalten wir die britischen VPIs für Mai. Es wird erwartet, dass sowohl die Gesamt- als auch die Kern-CPI-Rate von + 0,8% bzw. + 1,4% auf + 0,5% gegenüber dem Vorjahr und + 1,2% gegenüber dem Vorjahr gesunken sind. Zusätzlich zu einem potenziell schwachen Beschäftigungsbericht könnte eine Verlangsamung der Inflation, die weiter unter dem Ziel der BoE von 2% liegt, die Spekulation verstärken, dass die politischen Entscheidungsträger am Donnerstag die Option negativer Zinssätze erörtern werden und das Pfund daher möglicherweise unter das Verkaufsinteresse fällt. Die endgültigen VPIs der Eurozone für den Monat werden ebenfalls veröffentlicht. Wie immer wird jedoch erwartet, dass sie ihre ursprünglichen Schätzungen bestätigen.

UK CPIs inflation

Später am Tag erhalten wir weitere Inflationsdaten für Mai, diesmal aus Kanada. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate gestiegen ist, aber im negativen Bereich geblieben ist. Insbesondere wird erwartet, dass es von -0,2% gegenüber dem Vorjahr auf -0,1% gestiegen ist, während für den Kernsatz derzeit keine Prognose verfügbar ist. Bei der vorherigen Versammlung der BoC hielten die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze unverändert und sagten unter anderem, dass die kanadische Wirtschaft offenbar das schwerwiegendste Szenario umschiffenkonnte, welches im geldpolitischen Bericht der Bank vom April vorgestellt wurde, und dass die Wirtschaft voraussichtlich im dritten Quartal wieder wachsen wird. Angesichts der Tatsache, dass die Inflation ebenfalls in der Nähe der Schätzungen der Bank liegt, deutet dies darauf hin, dass die kanadischen politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich noch eine Weile abwarten werden, bis die Beschränkungen im Zusammenhang mit Coronaviren aufgehoben werden und die Daten weiterhin darauf hindeuten, dass das Schlimmste hinter uns liegt. Die US-Baugenehmigungen und Wohnungsbaubeginne für Mai kommen ebenfalls heraus.

Canada CPIs inflation

Am Donnerstag entscheiden drei weitere Zentralbanken über die Zinssätze, nämlich die SNB, die Norges Bank und die BoE.

Zum Auftakt mit der SNB werden keine Richtlinienänderungen erwartet. Die letzte Sitzung dieser Bank fand am 19. März statt, und die Beamten verzichteten darauf, den bereits niedrigen Zinssatz von -0,75% anzutasten. Sie haben jedoch ihre Interventionssprache angesichts der schnellen Ausbreitung des Coronavirus gestärkt und festgestellt, dass sie stärker in den Devisenmarkt eingreifen werden. Sie fügten hinzu, dass der Franken noch höher geschätzt werde. Da Regierungen auf der ganzen Welt ihre Sperrmaßnahmen lockern und Wirtschaftsdaten darauf hindeuten, dass die tiefen wirtschaftlichen Wunden des Coronavirus hinter uns liegen könnten, erwarten wir nicht, dass diese Bank politische Änderungen vornimmt. Immerhin haben sie dies im März nicht getan, als jede andere Zentralbank ihre Konjunkturanstrengungen zur Bekämpfung der wirtschaftlichen Folgen des Coronavirus ausweitete. Angesichts der Tatsache, dass der Franken jetzt stärker ist als beim letzten Treffen, glauben wir jedoch, dass sie in Stellung bleiben werden umgegebenenfalls in den Devisenmarkt einzugreifen.

Auch von der Norges Bank wird keine Veränderung erwartet. Bei ihrer letzten Sitzung senkte die Norges Bank ihren Leitzins auf 0,0%. Beamte sagten, dass dieser auch höchstwahrscheinlich noch einige Zeit auf diesem Niveau bleiben wird. "Wir planen keine weiteren Leitzinssenkungen", sagte Gouverneur Olsen in der beigefügten Erklärung. Letzte Woche haben Daten gezeigt, dass sich sowohl die Gesamtinflation als auch die Kerninflation stärker als erwartet beschleunigt haben, was es den politischen Entscheidungsträgern unserer Ansicht nach ermöglicht, noch etwas Zurückhaltung zu übern.

Norges Bank interest rates

Zu guter Letzt haben wir die BoE. Bei ihrem letzten Treffen haben die politischen Entscheidungsträger dieser Bank die Geldpolitik unverändert gelassen. Durch eine einstimmige Abstimmung hielten sie die Zinssätze auf Eis, während in Bezug auf ihr QE-Programm die Abstimmung 7: 2 war, um die Anzahl der Käufe unverändert zu lassen. Die beiden Andersdenkenden Saunders und Haskel zogen es vor, das Ziel für den Bestand an Vermögenskäufen um zusätzliche 100 Mrd. GBP zu erhöhen. Angesichts der Tatsache, dass die Beamten feststellen, dass die derzeitige QE Anfang Juli ihr Ziel erreichen wird, sehen wir es fast sicher, dass sie ihre Einkäufe bei dieser Versammlung ausweiten werden, möglicherweise um weitere 100 Mrd. GBP, wie die Dissidenten bei der vorherigen Versammlung vorgeschlagen hatten.

BoE interest rates

Angesichts der Tatsache, dass eine solche Entscheidung weitgehend erwartet werden kann, erwarten wir jedoch nicht, dass sie das Pfund erschüttert. Wir glauben, dass sich GBP-Händler mehr auf die Sprache rund um die Zinssätze konzentrieren werden. Denken Sie daran, dass BoE-Gouverneur Andrew Bailey und Chefökonom Andy Haldane nach dem vorherigen Treffen sagten, dass die Bank die Negativzinsen dringender prüfe. Daher wäre es interessant zu sehen, wie bereit sie sind, dies in den kommenden Monaten zu tun, obwohl sie bei dieser Zusammenkunft möglicherweise nicht die Zinsen senken.

Wenn intensiv über die Prüfung der Negativzinsen gesprochen wird, könnte die Volatilität des Pfundes etwas zunehmen. Zusätzlich werden die Händler der Währung auch auf die Entwicklungen und Schlagzeilen im Zusammenhang mit dem Brexit im Auge schauen. Am Donnerstag und Freitag ist ein Gipfeltreffen der EU-Staats- und Regierungschefs geplant, und wir werden nach Hinweisen suchen, wie weit die EU und Großbritannien von der Suche nach Gemeinsamkeiten entfernt sind. Vor dem Gipfel am Montag wird der britische Premierminister Johnson jedoch mit der Präsidentin der EU-Kommission Von der Leyen zusammentreffen, sodass wir möglicherweise frühzeitig einen Eindruck von den Schlagzeilen über dieses Ereignis bekommen. Von den EU-Staats- und Regierungschefs wird auch erwartet, dass sie den vorgeschlagenen Coronavirus-Wiederherstellungsfonds erörtern. Die meisten Mitglieder unterstützen den Plan, aber die Niederlande, Österreich, Dänemark und Schweden sind immer noch skeptisch. Damit der Plan Früchte trägt, muss er von allen Mitgliedern akzeptiert werden, und jeder Konflikt kann zu einem angemessenen Rückzug des Euro führen.

Was die Daten vom Donnerstag betrifft, so werden während der asiatischen Sitzung das neuseeländische BIP für das erste Quartal und der australische Beschäftigungsbericht für Mai veröffentlicht. Das neuseeländische BIP dürfte gegenüber dem Vorquartal um 0,9% geschrumpft sein, nachdem es in den letzten drei Monaten des Jahres 2019 um 0,5% gestiegen war, was die Jahresrate von + 1,8% auf + 0,3% senken wird. Die Arbeitslosenquote in Australien dürfte im Mai von 6,2% auf 7,0% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft 1.250.000 Arbeitsplätze verloren hat, nachdem sie im April bereits 5.943.000 verloren hatte.

Schließlich sollen am Freitag Japans nationale VPIs für Mai veröffentlicht werden. Für die Headline-Rate ist keine Prognose verfügbar, während die Kernrate von -0,2% im Jahresvergleich auf -0,1% gestiegen sein dürfte.

Später am Tag erhalten wir Einzelhandelsdaten aus Großbritannien und Kanada. Die britische Headline-Rate dürfte sich im Mai von -18,1% auf + 5,8% gegenüber dem Vormonat erholt haben, während die Kernrate von -15,2% auf + 4,6% gegenüber dem Vormonat gestiegen sein dürfte. In Bezug auf die kanadischen Zahlen wird erwartet, dass der Gesamtumsatz im April um 15,1% gegenüber dem Vormonat gesunken ist, nachdem er im März um 10,0% gesunken war, während die Kernrate von -0,4% auf -12,8% im Vergleich zum Vormonat gefallen sein dürfte.

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