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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 25. MAI - 29. MAI: EZ CPIS DIE WICHTIGSTE DATENVERÖFFENTLICHUNG INMITTEN DER USA-CHINA SPANNUNGEN

Der Wirtschaftsdatenkalender ist diese Woche relativ leer, keine Sitzungen von Zentralbank oder ähnlichem auf der Tagesordnung. Die einzigen wichtigen Daten, die wir erhalten, sind die vorläufigen VPI der Eurozone für Mai und möglicherweise das kanadische BIP für das erste Quartal. Wir erhalten auch die 2. Schätzung des US-BIP für das erste Quartal sowie die PCE-Kernrate für April. Da keine größeren Ereignisse auf dem Plan stehen, werden die Anleger wahrscheinlich den größten Teil ihrer Aufmerksamkeit auf die Schlagzeilen und Entwicklungen im Zusammenhang mit den Beziehungen zwischen den USA und China richten.

Denken Sie daran, dass US-Präsident Donald Trump China letzte Woche wegen Desinformation beschuldigt hat, um seine Wiederwahlchancen zu verbessern, während die US-Senatoren einstimmig beschlossen, ein Gesetz zu verabschieden, das es chinesischen Unternehmen schwer macht, in den USA gelistet zu bleiben. Was noch wichtiger ist, China bestätigte, dass es plant, ein Gesetz zu verabschieden, das als Reaktion auf die gewaltsamen Proteste gegen die Demokratie im vergangenen Jahr einen „Durchsetzungsmechanismus zur Gewährleistung der nationalen Sicherheit“ für Hongkong einführt. Die USA drohen wiederum stark zu reagieren, wenn China mit der „Sicherheitsgesetz“ für Hong Kong fortfährt.

Vor diesem Hintergrund möchten Anleger möglicherweise unbedingt herausfinden, wie es in dieser Fortsetzung weitergeht. Weitere Reibereien könnten die Befürchtungen verstärken, dass es unwahrscheinlich ist, dass die beiden Nationen bald ein endgültiges Handelsabkommen erzielen, und sogar das bereits vereinbarte „Phase-One“ -Abkommen gefährden könnten. So etwas kann sich für riskante Vermögenswerte als negativ und für die sicheren Häfen als positiv erweisen, während aber auch genau das Gegenteil der Fall sein kann, wenn die beiden Nationen beschließen, sich wieder an den Verhandlungstisch zu setzen, um die Dinge zu klären und Gemeinsamkeiten zu finden.

Am Montag ist der Kalender relativ leer. Die einzigen erwähnenswerten Veröffentlichungen auf der Tagesordnung sind das endgültige deutsche BIP für das erste Quartal und die Ifo-Umfrage für Mai. Das deutsche BIP ist bereits ausgefallen, und wie es meistens der Fall ist, bestätigte es seinen vorläufigen Druck, nämlich dass der Motor der Eurozone in den ersten drei Monaten des Jahres um 2,2% gegenüber dem Vorquartal geschrumpft ist.

In Bezug auf die Ifo-Umfrage wird erwartet, dass sowohl der aktuelle Bewertungs- als auch der Erwartungsindex von 69,4 bzw. 79,5 auf 75,0 bzw. 81,0 gestiegen sind. Dies würde den Geschäftsklimaindex von 74,3 auf 80,0 erhöhen. In Anbetracht der Tatsache, dass der ZEW-Index für die aktuellen Bedingungen weiter in den negativen Bereich abrutschte, würden wir die Risiken der aktuellen Prognose des Ifo als nach unten geneigt betrachten. Der ZEW-Index für die wirtschaftliche Stimmung fiel jedoch besser als erwartet aus, was darauf hindeutet, dass der tatsächliche Druck der Ifo-Erwartungen möglicherweise auch seine eigene Schätzung übertrifft.

German Ifo vs ZEW surveys

Die Märkte in Großbritannien und den USA werden heute geschlossen, um den Memorial Day bzw. einen Bankfeiertag zu feiern.

Am Dienstag, während des asiatischen Morgens, haben wir Neuseelands Handelsbilanz für April, aber es ist noch keine Prognose verfügbar.

Später am Tag erhalten wir den Verbrauchervertrauensindex des US Conference Board für Mai und die neuen Hausverkäufe des Landes für April. Der CB-Index dürfte von 86,9 auf 85,5 gefallen sein, während die Verkäufe neuer Eigenheime ihren Rückgang im April auf -17,0% gegenüber -15,4% beschleunigt haben dürften.

Am Mittwoch erscheint der Kalender sehr übersichtlich, ohne dass wichtige Ereignisse oder Indikatoren auf dem Plan stehen.

Am Donnerstag, asiatischer Zeit, soll der neuseeländische ANZ Business Confidence Index für Mai veröffentlicht werden. Derzeit gibt es jedoch keine Prognose dafür.

Später am Tag werden die vorläufigen VPIs Deutschlands für Mai veröffentlicht. Es wird erwartet, dass sowohl die VPI- als auch die HVPI-Jahresrate von + 0,9% auf + 0,6% bzw. + 0,5% gesunken sind. So etwas könnte Spekulationen anregen, dass sich die Inflation in der Eurozone insgesamt, deren Zinssätze voraussichtlich am Freitag veröffentlicht werden, ebenfalls weiter verlangsamen könnte.

Aus den USA erhalten wir die 2. Schätzung des BIP für das erste Quartal und Bestellungen für langlebige Güter für April. Die zweite Schätzung des BIP wird voraussichtlich die vorläufige Schätzung bestätigen und zeigen, dass die US-Wirtschaft um 4,8% gegenüber dem Vorquartal schrumpfte. Selbst wenn wir eine kleinere Abweichung erhalten, erwarten wir, dass diese Veröffentlichung unbemerkt bleibt, da wir bereits Modelle haben, die darauf hinweisen, wie sich die Wirtschaft im zweiten Quartal entwickelt hat. Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed legt nahe, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal um 41,9% eingebrochen ist, während der New York Nowcast auf eine Rate von -31,1% hinweist. Angesichts der Bereitschaft der Fed, weiter zu handeln, um das Wirtschaftswachstum wiederzubeleben, deuten diese Zinssätze darauf hin, dass der Ausschuss seine Politik mit größerer Wahrscheinlichkeit weiter lockern wird als nicht. Denken Sie daran, dass Fed-Vorsitzender Powell kürzlich, obwohl er sich gegen negative Zinssätze aussprach, vor einem „längeren Zeitraum“ des wöchentlichen Wachstums warnte, während er auf der Pressekonferenz nach dem letzten FOMC-Treffen sagte, dass die Wirtschaftstätigkeit wahrscheinlich auf ein „beispielloses Maß“ im zweiten Quartal sinken wird.

US GDP qoq SAAR

Bei den Bestellungen für langlebige Güter für April dürfte sich der Leitzins etwas erholt haben, aber im negativen Bereich geblieben sein. Insbesondere wird erwartet, dass es von -15,3% auf -15,0% gegenüber dem Vormonat gestiegen ist. Die Kernaufträge dürften jedoch viel schneller gefallen sein als im März (-9,2% von -0,6%). Die bevorstehenden Hausverkäufe für April werden ebenfalls veröffentlicht. Die Prognose deutet auf einen Rückgang der Mutter um 15,0% hin, nachdem sie im März um 20,8% gefallen war.

Schließlich haben wir am Freitag, während des asiatischen Morgens, den üblichen Daten-Dump zum Monatsende aus Japan. Die Arbeitslosenquote für April wird voraussichtlich von 2,5% auf 2,7% gestiegen sein, während das Verhältnis von Arbeitsplätzen zu Bewerbungen von 1,39 auf 1,33 gesunken sein dürfte. Der Rückgang der Industrieproduktion dürfte sich im Monatsverlauf von -3,7% auf -5,1% gegenüber dem Vormonat beschleunigt haben, während die Einzelhandelsumsätze im Jahresvergleich von -4,7% auf -11,5% gesunken sein dürften. Wir erhalten auch die CPIs für Tokio für Mai. Derzeit ist keine Prognose für die Headline-Rate verfügbar, aber die Kernprognose dürfte von -0,1% im Jahresvergleich auf -0,2% gesunken sein.

Aus der Eurozone erhalten wir die vorläufigen VPIs für Mai. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate gegenüber dem Vorjahr unverändert bei + 0,3% geblieben ist, während für die Kernrate keine Prognose verfügbar ist. Der HVPI ohne Energie und Lebensmittel dürfte sich jedoch von + 1,1% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,8% verlangsamt haben. Obwohl erwartet wird, dass die deutschen Leitzinsraten deutlich gesunken sind, würden wir die Risiken, die zumindest mit der Leitzinsrate verbunden sind, als nach unten geneigt ansehen.

German vs Eurozone CPIs

Als sie sich das letzte Mal trafen, lockerten die politischen Entscheidungsträger der EZB die Bedingungen ihrer TLTROs und führten eine neue Reihe nicht zielgerichteter langfristiger Pandemie-Notfallrefinanzierungsoperationen (PELTROs) ein, um bereit zu sein, alle ihre Instrumente gegebenenfalls anzupassen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nachhaltig auf ihr Ziel hin bewegt.

Am vergangenen Donnerstag erholten sich die vorläufigen PMIs für den Monat mehr als erwartet, blieben jedoch deutlich unter der Boom-or-Bust-Zone von 50 und hielten die Tür für weitere Impulse offen. Vor diesem Hintergrund sind wir der Ansicht, dass eine weitere Verlangsamung der Inflation in der Eurozone oder möglicherweise ein deflationärer Druck die Chancen für die EZB erhöhen kann, zusätzliche Lockerungsmaßnahmen zu ergreifen und / oder die bestehenden zu erweitern.

In den USA haben wir persönliches Einkommen und Ausgaben für April sowie den PCE-Kernsatz für den Monat. Das persönliche Einkommen dürfte um 8,3% gegenüber dem Vormonat gesunken sein, nachdem es im März um 2,0% gefallen war, während die Ausgaben nach einem Rückgang um 7,5% gegenüber dem Vormonat um 9,7% gesunken sein dürften. Das heißt, wir würden die Risiken der Einkommensrate als nach oben geneigt betrachten, und dies liegt daran, dass der durchschnittliche Stundenlohn des Monats um 4,7% gegenüber dem Vormonat gestiegen ist. In Bezug auf die Ausgaben würden wir einen stärker als erwarteten Rückgang in Betracht ziehen, da die Einzelhandelsumsätze im Monatsvergleich um 16,4% zurückgingen.

In Bezug auf die PCE-Kernrate im Jahresvergleich, die von der Fed bevorzugte Inflationsmetrik, wird erwartet, dass sie von + 1,7% im Jahresvergleich auf + 1,1% gefallen ist. Der Fall eines bemerkenswerten Rückgangs wird durch die Kern-VPI-Rate für den Monat gestützt, die von + 2,1% gegenüber dem Vorjahr auf + 1,4% gesunken ist. Da die Fed bereit ist, ihre Politik bei Bedarf weiter zu lockern, kann ein deutlicher Rückgang des PCE-Kernindex die Chancen auf weitere Anreize erhöhen.

US CPIs vs core PCE yoy

Aus Kanada erhalten wir das BIP für März und für das erste Quartal insgesamt. Die monatliche Rate für März wird voraussichtlich von 0,0% auf -9,0% gefallen sein, was die annualisierte Qoq-Rate von + 0,3% auf -10,0% senken wird. Bei ihrer vorherigen Zusammenkunft kündigte die BoC eine Ausweitung ihrer QE-Käufe an, während letzte Woche die Inflationsdaten für April die Schätzungen verfehlten und die Leitzinsrate auf -0,2% gegenüber dem Vorjahr fiel. Obwohl dies möglicherweise auf den Einbruch der Ölpreise in Verbindung mit einem beispiellos niedrigen BIP-Druck zurückzuführen war, könnte dies die Spekulationen über eine weitere Lockerung durch die BoC verstärken und damit den kanadischen Dollar unter Verkaufsdruck bringen.

Canada GDP qoq annualized

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