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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 29. JUNI - 03. JULI: FOMC PROTOKOLL UND ARBEITSMARKTDATEN IM RAMPENLICHT

Nach der Entscheidung der RBNZ letzte Woche, ist nun diese Woche die Riksbank an der Reihe, über ihre Geldpolitik zu entscheiden. Wir erwarten keine politischen Maßnahmen, werden aber nach Anzeichen dafür suchen, wie die Bank ihre Konjunkturbemühungen fortsetzen will. Die Anleger werden wahrscheinlich auch dem FOMC-Sitzungsprotokoll und dem US-Beschäftigungsbericht für Juni besondere Aufmerksamkeit widmen und versuchen, die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Lockerung der Politik durch die Fed zu bewerten.

Montag sollte ein relativ ruhiger Tag werden. Wir erhalten nur Deutschlands vorläufige VPIs für Juni, Kanadas Baugenehmigungen und aus den USA die ausstehenden Hausverkäufe, beide für Mai. Es wird prognostiziert, dass die VPI-Rate gegenüber dem Vorjahr unverändert bei + 0,6% geblieben ist, während die HVPI-Rate von + 0,5% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,6% gestiegen sein dürfte. Dies würde Spekulationen hervorrufen, dass der am Dienstag fällige VPI-Satz für die Eurozone insgesamt ebenfalls unverändert bleibt oder nur steigen könnte.

In Bezug auf Kanadas Baugenehmigungen gibt es keine Prognose, während die ausstehenden US-Hausverkäufe im Mai voraussichtlich um 19,7% gestiegen sind, nachdem sie im April um 21,8% gefallen waren.

Am Dienstag, während des asiatischen Vormittags, erhalten wir den üblichen Datenstrom zum Monatsende aus Japan. Die Arbeitslosenquote dürfte im Mai von + 2,6% auf + 2,8% gestiegen sein, während das Verhältnis von Arbeitsplätzen zu Bewerbungen von 1,32 auf 1,23 gesunken sein dürfte. Vorläufige Daten zur Industrieproduktion werden voraussichtlich im Mai erneut zurückgehen, jedoch langsamer als im April. Insbesondere wird erwartet, dass IP nach einem Rückgang von 9,8% gegenüber dem Vorjahr um 5,6% zurückgegangen ist.

Aus China erhalten wir die offiziellen PMIs für das verarbeitende Gewerbe und das nicht verarbeitende Gewerbe für Juni. Es wird erwartet, dass der Fertigungsindex von 50,6 auf 50,4 gesunken ist, während für den nicht herstellenden Druck keine Prognose verfügbar ist. Ein weiterer Monat der Expansion wäre eine erfreuliche Nachricht, aber wir bezweifeln, dass sich diese Zahlen als wichtige Markttreiber erweisen werden. Nach dem erneuten Auftreten von Infektionen durch das Coronavirus in China ziehen es die Marktteilnehmer möglicherweise vor, auf die Drucke im Juli zu warten. Es wäre interessant zu sehen, ob restriktivere Maßnahmen unternommen werden und ob dies zu einem zweiten Schlag für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt führen wird.

China manufacturing and non-manufacturing PMIs

Vor der Eröffnung der EU-Märkte wird das endgültige BIP Großbritanniens für das erste Quartal veröffentlicht, und es wird erwartet, dass es seinen vorläufigen Druck einer Qoq-Kontraktion von 2,0% bestätigt. Wir gehen jedoch davon aus, dass diese Veröffentlichung unbemerkt bleibt, da wir bereits Daten haben, die zeigen, wie sich die britische Wirtschaft im zweiten Quartal entwickelt hat. Das monatliche BIP für April deutet auf einen Rückgang um 20,4% hin.

Die vorläufigen VPI der Eurozone für Juni werden ebenfalls veröffentlicht. Es wird prognostiziert, dass der Leitzins unverändert bei + 0,1% gegenüber dem Vorjahr geblieben ist, während für den Kernsatz, der im Mai bei + 0,9% gegenüber dem Vorjahr lag, keine Prognose verfügbar ist. Auf ihrer letzten Sitzung beschloss die EZB, ihr Pandemie-Notfallkaufprogramm (PEPP) um 600 Mrd. EUR auf insgesamt 1350 Mrd. EUR zu erhöhen, wodurch der Horizont der Käufe bis „mindestens Ende Juni 2021“ verlängert wurde. Darüber hinaus hat die EZB letzte Woche angekündigt, den Zentralbanken außerhalb der Eurozone EUR-Kredite anzubieten.

German vs Eurozone CPIs inflation

Die vorläufigen PMIs für Juni fielen besser als erwartet aus, wobei der zusammengesetzte Index des Blocks jedoch unter der Boom-or-Bust-Zone von 50 blieb. In Kombination damit blieben beide Inflationsraten deutlich unter dem Ziel der Bank, „unter, aber nahe 2% “, und somit könnte die Tür für eine weitere Lockerung durch die EZB in absehbarer Zukunft weit offen bleiben.

Später am Tag haben wir Kanadas monatliches BIP für April und den US-amerikanischen CB-Verbrauchervertrauensindex für Juni. Das kanadische BIP wird voraussichtlich um 12,0% gegenüber dem Vormonat schrumpfen, nachdem es sich im März um 7,2% verschlechtert hat, während der US-CB-Index von 86,6 auf 91,6 gestiegen sein dürfte.

Am Mittwoch kann das Hauptereignis das Protokoll der letzten FOMC-Sitzung sein. Bei dieser Zusammenkunft beschloss der Ausschuss, die Zinssätze unverändert zu lassen, und stellte fest, dass die Käufe von Anleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren „zumindest im aktuellen Tempo“ weiter steigen werden, was darauf hindeutet, dass sich die Käufe bei Bedarf wieder beschleunigen können. Die Beamten kündigten bereits einige Tage nach dem Treffen Optimierungen ihrer Anleihekäufe an und erweiterten das Angebot an zulässigen Vermögenswerten auf alle US-Unternehmensanleihen. Darüber hinaus sagte Fed-Vorsitzender Powell selbst, als er vor dem Kongress aussagte, dass es eine „vernünftige Wahrscheinlichkeit“ gebe, dass mehr politische Unterstützung benötigt würde. Wir werden uns daher mit dem Protokoll befassen, um festzustellen, ob andere politische Entscheidungsträger in absehbarer Zukunft eine weitere Lockerung befürworteten. In diesem Fall könnten Aktien von der Hoffnung auf mehr Unterstützung durch die Zentralbank profitieren, während der Dollar und andere sichere Häfen unter Verkaufsdruck geraten könnten.

Früher am Tag, am europäischen Morgen, hat die älteste Zentralbank der Welt – die Riksbank – die Entscheidung über ihre Geldpolitik. Bei ihrem letzten Treffen beschlossen die politischen Entscheidungsträger, den Kauf von Staats- und Hypothekenanleihen bis Ende September 2020 fortzusetzen und den Reposatz unverändert bei 0,0% zu belassen. Sie sagten auch, dass die Maßnahmen an die wirtschaftliche Entwicklung angepasst werden. Nach dem Treffen zeigten die BIP-Daten, dass sich die Wirtschaftstätigkeit im ersten Quartal von + 0,2% auf + 0,1% gegenüber dem Vorquartal verlangsamte. Dies war jedoch zu einem Zeitpunkt, an dem die Erwartungen auf einen Rückgang von 0,6% gegenüber dem Vorquartal hindeuteten. Die jüngsten Inflationsdaten zeigten, dass sowohl der VPI als auch die CPIF-Raten im Mai von -0,4% auf 0,0% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, während die Kern-CPIF-Metrik zeigte, dass die zugrunde liegende Inflation von + 1,0% auf + 1,2% gestiegen ist. Daher wäre es interessant zu sehen, ob die besser als erwarteten BIP-Daten und die Erholung der Inflation eine Diskussion über die Reduzierung der QE-Käufe auslösen werden, obwohl wir bei dieser Zusammenkunft möglicherweise keine politischen Änderungen erhalten.

Sweden CPIs inflation

Für die Daten vom Mittwoch haben wir am asiatischen Morgen die japanische Tankan-Umfrage für das zweite Quartal und den chinesischen PMI für die Caixin-Herstellung im Juni. In Japan dürften sowohl die Indizes der großen Hersteller als auch der Index der Nichthersteller von -8 auf +31 bzw. -18 gesunken sein, während der chinesische Caixin-PMI von 50,7 auf 50,5 ebenfalls gesunken sein dürfte.

Während der EU-Sitzung erhalten wir die endgültigen PMIs für das verarbeitende Gewerbe für Juni von der Eurozone und Großbritannien. Wie immer wird jedoch erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen.

Später am Tag erhalten wir aus den USA vor dem Fed-Protokoll den ADP-Beschäftigungsbericht für Juni. Es wird erwartet, dass der Privatsektor 3 Millionen Arbeitsplätze gewonnen hat, nachdem er im Mai 2,76 Millionen verloren hat. Dies würde Spekulationen hervorrufen, dass die NFP-Zahlen, welche diesmal am Donnerstag erscheinen, ebenfalls nahe an diese Zahl heranreichen könnte. Tatsächlich liegt die Prognose für den NFP derzeit bei 3,07 Mio. Obwohl der ADP das einzige wichtige Messgerät für die NFPs ist, ist er kein zuverlässiger Prädiktor. Selbst im letzten Monat, als der ADP einen Verlust von 2,76 Mio. Arbeitsplätzen feststellte, zeigte der offizielle Beschäftigungsbericht, dass die NFP´s um 2,51 Mio. gestiegen sind. Der endgültige Markit Manufacturing PMI und der ISM Manufacturing Index, beide für Juni, sollen ebenfalls veröffentlicht werden. Der endgültige Markit-Index wird voraussichtlich seine vorläufige Schätzung bestätigen, während der ISM-Index von 43,1 auf 49,0 gestiegen sein dürfte.

ADP vs NFP employment reports

Am Donnerstag könnten alle Lichter auf den US-Beschäftigungsbericht für Juni fallen. Der Grund, warum wir den Bericht am Freitag nicht erhalten, ist, dass die US-Märkte zur Feier des Unabhängigkeitstags geschlossen werden. Es wird erwartet, dass die Zahl der nicht landwirtschaftlichen Beschäftigten nach einem Anstieg von 2,51 Mio. im Mai um 3,07 Mio. gestiegen ist, während die Arbeitslosenquote von 13,3% auf 12,3% gesunken sein dürfte. Es wird prognostiziert, dass der durchschnittliche Stundenlohn gegenüber dem Vormonat um 0,6% gesunken ist, nachdem er um 1,0% gefallen ist. Abgesehen von größeren Abweichungen von den Drucken des Vormonats wird der Jahreszins von 6,7% auf 5,3% sinken. Ein solcher Bericht wäre eine ermutigende Entwicklung, da er zeigen würde, dass die US-Wirtschaft auf dem Weg der Erholung ist, obwohl die vom Coronavirus infizierten Fälle des Landes immer schneller zunehmen. Ein solcher Bericht könnte sich in Verbindung mit der Bereitschaft der Fed, mehr zu tun, um die US-Wirtschaft anzukurbeln, als positiv für den Aktienmarkt und seltsamerweise als negativ für den US-Dollar erweisen.

US unemployment rate

Für den Rest der Daten vom Donnerstag werden der PPI der Eurozone für Mai und die Handelsbilanz Kanadas für den Monat veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der PPI-Satz der Eurozone von -4,5% auf -4,8% gegenüber dem Vorjahr weiter in den negativen Bereich gesunken ist, während sich das kanadische Handelsbilanzdefizit von 3,25 Mrd. auf 2,50 Mrd. CAD verringert haben dürfte.

Schließlich werden die US-Märkte am Freitag zur Feier des Unabhängigkeitstags geschlossen.

Was die Daten betrifft, so werden am asiatischen Morgen die Einzelhandelsumsätze Australiens für Mai und der chinesische PMI für Caixin-Dienstleistungen für Juni veröffentlicht. Die Einzelhandelsumsätze in Australien dürften sich gegenüber dem Vormonat um 17,3% erholt haben, nachdem sie im April um 17,7% gefallen waren, während für den chinesischen Caixin-Index keine Prognose verfügbar ist. Später am Tag haben wir die endgültigen Services und zusammengesetzten PMIs für Juni aus der Eurozone und Großbritannien. Wie immer wird erwartet, dass die ursprünglichen Schätzungen bestätigt werden.

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