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by Charalambos Pissouros

Wöchentlicher Marktausblick: 31. August - 04. September: RBA Zinsentscheidung, EU CPIs, US und Kanada Arbeitsmarktdaten

Die letzte Woche war in Bezug auf geplante Veranstaltungen und Veröffentlichungen relativ ruhig, wobei die wichtigste das jährliche Wirtschaftssymposium von Jackson Hole war. Diese Woche hat eine RBA die Zinssätze festzulegen. Die Höhepunkte der Daten könnten jedoch die Inflationszahlen der Eurozone für August sowie die Beschäftigungsberichte der USA und Kanadas für den Monat sein.

Am Montag ist ein Feiertag in Großbritannien und daher werden die Märkte dort geschlossen. In anderen Ländern haben wir bereits Japans Industrieproduktion und Einzelhandelsumsätze für Juli sowie Chinas offizielle PMIs für August erhalten. Japans Industrieproduktion beschleunigte sich von + 1,9% auf + 8,0% gegenüber dem Vormonat, aber die Einzelhandelsumsätze gingen gegenüber dem Vorjahr um 2,8% zurück, nachdem sie im Juni gegenüber dem Vorjahr um 3,9% gestiegen waren. Chinas PMI für das verarbeitende Gewerbe ging von 51,1 auf 51,0 zurück, während der Index für das nicht verarbeitende Gewerbe von 54,2 auf 55,2 stieg. Dies führte dazu, dass der zusammengesetzte Index von 54,1 auf 54,5 stieg.

Für den Rest des Tages erscheint der Kalender relativ leicht. Die einzige erwähnenswerte Veröffentlichung sind die vorläufigen VPIs Deutschlands für August. Es wird erwartet, dass sowohl die CPI- als auch die HVPI-Rate von -0,1% bzw. 0,0% gegenüber dem Vorjahr auf 0,1% gestiegen sind.

Am Dienstag, dem asiatischen Morgen, entscheidet die RBA über die Geldpolitik. Auf ihrer August-Sitzung hielt die Bank ihre Ziele für den Leitzins und die Rendite 3-jähriger Staatsanleihen unverändert bei 0,25% und stellte fest, dass ihr Unterstützungspaket seit Mitte März wie erwartet funktioniert. Darüber hinaus stellten die Zuständigen fest, dass die Aussichten, obwohl das Schlimmste dieser Kontraktion inzwischen vorüber ist, höchst ungewiss bleiben und dass die Wiederherstellung von der Eindämmung des Virus abhängen bleibt.

RBA interest rates

Seitdem waren die einzigen Top- Daten, die wir erhielten, der Beschäftigungsbericht für Juli. Die Arbeitslosenquote stieg von 7,4% auf 7,5%, anstatt wie prognostiziert auf 7,8% zu steigen, während der Beschäftigungswechsel zeigte, dass die Wirtschaft 114.700 Arbeitsplätze gewann und Schätzungen von nur 40.000 übertraf. Vor diesem Hintergrund und angesichts der Tatsache, dass die Bank feststellt, dass die Arbeitslosenquote in ihrem Basisszenario voraussichtlich noch in diesem Jahr auf rund 10% steigen wird, erwarten wir nicht, dass eine Quote von 7,5% die RBA-Beamten dazu veranlasst, an dieser Versammlung zu agieren. Wir erwarten, dass die Gedanken recht offen sind und nochmals wiederholt wird, dass die Aussichten höchst ungewiss bleiben.

Was den Aussie betrifft, so halten wir an unseren Gedanken fest, dass er wahrscheinlich hauptsächlich mit den Entwicklungen im Zusammenhang mit der allgemeinen Marktstimmung verbunden bleibt. Wenn der Risikohandel fortgesetzt wird, dürfte sich auch sein Aufwärtstrend fortsetzen, insbesondere gegenüber „Safe-Haven-Währungen“ wie dem Dollar und dem Yen.

Während des europäischen Tages sollen die vorläufigen VPI der Eurozone für August veröffentlicht werden. Es wird prognostiziert, dass die Leitzinsrate von + 0,4% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,2% gesunken ist, während für die Kernrate, die im Juli bei + 1,2% lag, keine Prognose verfügbar ist. Die Arbeitslosenquote des Blocks für Juli wird ebenfalls bekannt gegeben, und die Prognose deutet auf einen Anstieg von 7,8% auf 8,0% hin.

Eurozone vs German CPIs inflation

Auf ihrer letzten Sitzung hat die EZB ihre Geldpolitik nicht geändert, sondern war weiterhin bereit, alle ihre Instrumente gegebenenfalls anzupassen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nachhaltig ihrem Ziel nähert. Vor diesem Hintergrund könnte eine weitere Verlangsamung der Verbraucherpreise die Chancen für eine weitere Lockerung durch die EZB erhöhen und möglicherweise den Euro etwas beeinträchtigen. Wir erwarten jedoch nicht, dass dieser Datensatz den Auslöser für eine Trendumkehr in EUR / USD darstellt. Da das Greenback aufgrund des jüngsten Risikohandels weiterhin unter Verkaufsdruck steht, würden wir jeden Rückzug des Paares als Korrekturphase des breiteren mittelfristigen Aufwärtstrends betrachten.

Was den Rest der Daten vom Dienstag betrifft, so werden während des asiatischen Vormittags die Arbeitslosenquote Japans im Juli, der Leistungsbilanzsaldo Australiens für das zweite Quartal und der chinesische PMI für die Caixin-Produktion im August veröffentlicht. Japans Arbeitslosenquote dürfte von 2,8% auf 3,0% gestiegen sein, während der Leistungsbilanzüberschuss Australiens von 8,4 Mrd. AUD auf 13,0 Mrd. AUD gestiegen sein dürfte. Chinas Caixin-Index dürfte von 52,8 auf 52,6 gefallen sein.

Während des europäischen Tages erhalten wir neben den VPIs der Eurozone auch die endgültigen PMIs für das verarbeitende Gewerbe für August von mehreren Ländern der Eurozone und dem gesamten Block. Wie immer wird erwartet, dass die endgültigen Drucke ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. Der PMI für die endgültige Fertigung in Großbritannien wird ebenfalls veröffentlicht.

Später am Tag erhalten wir den endgültigen US-Markit-Index für das verarbeitende Gewerbe sowie den ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe für diesen Monat. Es wird erwartet, dass der endgültige Markit-Druck seiner ursprünglichen Schätzung entspricht, während der ISM-Index voraussichtlich von 54,2 auf 54,5 gestiegen ist.

Am Mittwoch, während der asiatischen Handelssitzung, haben wir das australische BIP für das zweite Quartal. Die Prognose deutet darauf hin, dass die australische Wirtschaft gegenüber dem Vorquartal um 6,0% schrumpfte, nachdem sie im ersten Quartal um 0,3% gefallen war. Dies dürfte die Jahresrate von + 1,4% auf -5,3% senken. Eine BIP-Rate von -5,3% im Jahresvergleich würde immer noch über der eigenen Prognose der RBA für das Quartal liegen, die bei -6,0% im Jahresvergleich liegt. Wir erwarten daher nicht, dass diese Veröffentlichung die Erwartungen an die Zukunftspläne der RBA ändert. Wir glauben, dass ein viel schlechterer Druck als erwartet erforderlich ist, um Spekulationen über eine zusätzliche Lockerung durch diese Bank auszulösen.

Australia GDP qoq

Später am Tag, während der US-Sitzung, soll der ADP-Beschäftigungsbericht für August veröffentlicht werden. Der Bericht wird voraussichtlich zeigen, dass der Privatsektor im August 900.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, mehr als 167.000 im Juli. Dies könnte zu Spekulationen führen, dass der am Freitag erscheinende NFP-Druck möglicherweise nicht seiner eigenen Prognose von 1.400 Mio. entspricht. Wie wir in der Vergangenheit bereits mehrfach festgestellt haben, ist der ADP jedoch kein verlässlicher Prädiktor für die NFPs. Selbst im letzten Monat, als die ADP-Zahlen bei 167.000 lagen, kamen die NFPs bei 1,763 Millionen heraus.

Am Donnerstag, asiatischer Zeit, wird Chinas Caixin Services PMI für August veröffentlicht, aber derzeit ist keine Prognose verfügbar.

Während der EU-Sitzung haben wir die CPIs der Schweiz sowie die Enddienste und zusammengesetzten PMIs der Eurozone und Großbritanniens für August. Der VPI der Schweiz dürfte von -0,9% gegenüber dem Vorjahr auf -0,8% gestiegen sein, während die endgültigen PMIs wie immer ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen dürften.

Die endgültigen Markit-Services und Composite-PMIs für August erhalten wir ebenfalls aus den USA. Es wird auch erwartet, dass sie ihre ersten Ausdrucke bestätigen. Der ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe für den Monat und die Handelsbilanz des Landes für Juli sollen ebenfalls veröffentlicht werden. Wir erhalten Handelsdaten für Juli auch aus Kanada.

Am Freitag dürfte die Hauptveröffentlichung der US-Beschäftigungsbericht für August sein. Es wird prognostiziert, dass die Zahl der nicht landwirtschaftlichen Beschäftigten um 1.400 Mio. gestiegen ist, nachdem sie im Juli um 1,763 Mio. gestiegen war, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich von 10,2% auf 9,8% gesunken ist. Der durchschnittliche Stundenlohn dürfte sich von 4,8% auf 4,5% gegenüber dem Vorjahr verlangsamt haben.

US unemployment rate

Letzte Woche sagte Fed-Chef Powell auf dem Jackson Hole-Wirtschaftssymposium, dass die Fed nun eine durchschnittliche Inflation von 2% anstreben und den Schwerpunkt auf „breite und integrative“ Beschäftigung legen werde. Obwohl er hinzufügte, dass sich der Ausschuss nicht an eine bestimmte Methode zur Definition der „durchschnittlichen“ Inflation bindet, bedeutet dies, dass die Fed bereit ist, eine Inflation von über 2% für eine Weile zu tolerieren, bevor sie die Zinssätze erhöht, was eine besonders lockere Geldpolitik für einen längeren Zeitraum nicht unrealistisch erscheinen lässt. Darüber hinaus wurde in den Protokollen des letzten FOMC-Treffens festgestellt, dass möglicherweise zusätzliche Stimmulationen erforderlich sind. Wir sind jedoch der Ansicht, dass ein Bericht auf erwartetem Niveau die Chancen für zusätzliche Anreize bereits auf der Sitzung in diesem Monat verringern könnte. Die Beamte könnten auf weitere Anhaltspunkte warten, bevor sie entscheiden, ob sie ihre Bemühungen zur Stimulierung der US-Wirtschaft ausweiten wollen (oder nicht).

Wir erhalten auch Beschäftigungsdaten für August aus Kanada. Die Arbeitslosenquote dürfte von 10,9% auf 10,2% gesunken sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft 300.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, nachdem sie im Juli 418.500 gewonnen hatte.

Canada unemployment rate

Auf ihrer letzten Sitzung beschloss die BoC, die Zinssätze unverändert bei + 0,25% zu belassen, und stellte fest, dass sie dort bleiben werden, bis das Inflationsziel von 2% nachhaltig erreicht ist. Die Beamten fügten hinzu, dass sie ihr QE-Programm fortsetzen werden, bis die wirtschaftliche Erholung gut angelaufen ist, und dass sie bereit sind, ihre Programme anzupassen, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Vor diesem Hintergrund und unter Berücksichtigung der BIP-Daten vom Freitag, die zeigten, dass sich die kanadische Wirtschaft im Juni besser entwickelte als erwartet, obwohl sie auf Qoq-Jahresbasis um 38,7% gesunken ist, glauben wir, dass ein relativ guter Beschäftigungsbericht es den politischen Entscheidungsträgern der BoC ermöglichen könnte noch etwas abzuwarten. Wie wir letzte Woche schon festgestellt haben, könnte der Loonie angesichts der nach wie vor im Aufwärtstrend befindlichen Ölpreise und der relativ unterstützten allgemeinen Marktstimmung weiterhin relativ stark bleiben, insbesondere gegenüber den sicheren Häfen wie dem US-Dollar und dem japanischen Yen.

Was den Rest der Freitagsveröffentlichungen betrifft, sind die Einzelhandelsumsätze in Australien für Juli und der britische PMI für Bau im August erwähnenswert. Die Einzelhandelsumsätze in Australien dürften sich von + 2,7% auf + 3,3% gegenüber dem Vormonat beschleunigt haben, während der britische PMI für das Baugewerbe voraussichtlich geringfügig von 58,1 auf 58,3% gestiegen ist.

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