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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 22. JUNI - 26. JUNI: RBNZ ZINSENTSCHEIDUNG UND VORLÄUFIGE PMIS

Nach einer sehr spannenden Handelswoche mit vier geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbank wird der Kalender diese Woche etwas entspannter ausfallen. Wir haben nur eine Zentralbank auf der Tagesordnung, die RBNZ. Obwohl keine Maßnahmen erwartet werden, werden wir in der Erklärung und im Protokoll nach Hinweisen suchen, wie bereitwillig Entscheidenden sind, die Zinssätze in absehbarer Zukunft zu senken. Wir erhalten auch die vorläufigen PMIs für Juni aus der Eurozone, Großbritannien und den USA.

Der Montag scheint ein relativ entspannter Tag zu werden. Die einzige Veröffentlichung, die es zu erwähnen gilt, sind die in den USA bestehenden Hausverkäufe für Mai. Es wird erwartet, dass die Verkäufe zurückgegangen sind, jedoch langsamer als im April. Es wird nämlich erwartet, dass sie nach einem Rückgang von 17,8% nochmals um 3,0% gesunken sind.

Dienstag ist ein PMI-Tag! Während des europäischen Tages erhalten wir die vorläufigen Abzüge für Juni von mehreren Mitgliedern der Eurozone und dem gesamten Raum. Sowohl der Index für das verarbeitende Gewerbe als auch der Dienstleistungsindex im Euroraum dürften weiter gestiegen, aber wahrscheinlich weiter im Bereich unter 50 geblieben sein. Insbesondere wird erwartet, dass der Index für das verarbeitende Gewerbe von 39,4 auf 44,0 gestiegen ist, während der Dienstleistungsindex von 30,5 auf 40,5 gestiegen sein dürfte. Dies würde den zusammengesetzten PMI von 31,9 auf 41,0 erhöhen.

Eurozone PMIs

Auf ihrer letzten Sitzung hat die EZB beschlossen, ihr Pandemie-Notfallkaufprogramm (PEPP) um 600 Mrd. EUR auf insgesamt 1350 Mrd. EUR zu erhöhen und den Horizont der Käufe auf „mindestens Ende Juni 2021“ zu verlängern. Die Beamten wiederholten außerdem, dass sie weiterhin bereit sind, alle ihre Instrumente entsprechend anzupassen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nachhaltig ihrem Ziel nähert. Mit einem Leitzins von + 0,1% gegenüber dem Vorjahr und einem Kernkurs von + 0,9% gegenüber dem Vorjahr könnte ein weiterer Monat des Rückgangs sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor - trotz eines langsameren Tempos - die Tür für eine weitere Lockerung durch die EZB in der EU weit offen stehen.

Wir erhalten vorläufige PMIs aus Großbritannien und den USA. Derzeit ist keine Prognose für die britischen Indizes verfügbar, während in Bezug auf die US-amerikanischen Indizes sowohl der Index für das verarbeitende Gewerbe als auch für den Dienstleistungssektor voraussichtlich von 39,8 bzw. 37,5 auf 47,8 bzw. 46,0 gestiegen ist. Wie wir bereits mehrfach festgestellt haben, tendieren die Marktteilnehmer jedoch dazu, die ISM-Indizes, die am 1. und 6. Juli veröffentlicht werden sollen, mehr Aufmerksamkeit zu schenken. Die US-Verkäufe neuer Häuser für Mai kommen ebenfalls heraus und die Prognose deutet auf eine Beschleunigung von + 0,6% auf + 3,5% gegenüber dem Vormonat hin.

Am Mittwoch, dem asiatischen Morgen, gibt die RBNZ ihre geldpolitische Entscheidung bekannt. Bei ihrem letzten Treffen beschlossen die politischen Entscheidungsträger dieser Bank, die Zinssätze unverändert zu lassen, verdoppelten jedoch ihre QE-Käufe von 33 Mrd. NZD auf 60 Mrd. NZD fast und fügten hinzu, dass sie noch weiter steigen könnten. In dem der Entscheidung beigefügten Protokoll wurde darauf hingewiesen, dass Negativzinsen in Zukunft eine Option sein werden und dass derzeit Diskussionen darüber in Vorbereitung wären.

RBNZ interest rates

Seitdem war der einzige Spitzenindikator, den wir erhielten, das BIP für das erste Quartal, was zeigte, dass die Wirtschaft nach einem Wachstum von 0,5% gegenüber dem Vorquartal um 1,6% schrumpfte. Dies drückte die Jahresrate von 1,8% auf -0,2% in den negativen Bereich. Dies lag jedoch über der eigenen Prognose der Bank für das Quartal, die im Mai bei -2,4% gegenüber dem Vorquartal lag, und dies könnte es den politischen Entscheidungsträgern ermöglichen, bei diesem Treffen eher abseits zu bleiben. Möglicherweise warten sie lieber auf weitere Daten, bevor sie weitere Zinssenkungen in Betracht ziehen, oder auch nicht. Wir werden uns jedoch noch mit der Erklärung und dem Sitzungsprotokoll befassen, um Hinweise darauf zu erhalten, wie bereitwillig die Beamten sind, die Zinssätze in den negativen Bereich zu drücken, wenn die anstehenden Daten auf der eher „schlechteren“ Seite liegen. Eine weitere Runde zurückhaltender Signale könnte die Kiwi unter Verkaufsinteresse bringen.

Der allgemeine Weg kann jedoch von Änderungen der allgemeinen Marktstimmung abhängen. Wenn Regierungen auf der ganzen Welt ihre Lockdown-Maßnahmen weiter lockern, kann dies zu einem gewissen Marktoptimismus führen, der der Währung zugutekommen könnte. Das Risiko für diese Ansicht ist eine neue Welle sich schnell ausbreitender Infektionen und damit die Wiedereinführung von Sperrmaßnahmen, insbesondere nach dem neuen Aufflammen in China.

Die Zusammenfassung der Meinungen vom BoJ-Treffen der letzten Woche wird ebenfalls veröffentlicht. Bei diesem Treffen hielten die Beamten ihre wichtigsten politischen Instrumente unberührt, stellten jedoch fest, dass sie wahrscheinlich das Geld, das durch Marktoperationen und Kreditfazilitäten abgepumpt wird, von derzeit 75 Mrd. JPY auf 110 Mrd. JPY erhöhen werden. Wir werden die Zusammenfassung scannen, um zu sehen, wie bereitwillig Beamte sind, erneut zu handeln, aber wir erwarten nicht, dass diese Veröffentlichung Auswirkungen auf den Yen hat. Die japanische Währung hat in den letzten Monaten ihren „Safe-Haven-Anzug“ getragen und hauptsächlich auf Entwicklungen reagiert, die sich auf die allgemeine Marktstimmung auswirken.

Später am Tag erhalten wir die deutsche Ifo-Umfrage für Juni. Es wird erwartet, dass sowohl der aktuelle Bewertungs- als auch der Erwartungsindex von 78,9 auf 84,0 bzw. 86,0 gestiegen sind, was den Geschäftsklimaindex von 79,5 auf 85,0 ansteigen lässt. Angesichts der Tatsache, dass sowohl die aktuellen Bedingungen als auch die Wirtschaftsstimmungsindizes der ZEW-Umfrage um mehr als die vorgeschlagenen Schätzungen gestiegen sind, würden wir die Risiken im Zusammenhang mit den Ifo-Prognosen als etwas nach oben geneigt betrachten.

German Ifo vs ZEW survey

Am Donnerstag, während des asiatischen Handels, erhalten wir Neuseelands Handelsbilanz für Mai, aber derzeit ist keine Prognose verfügbar.

Später am Tag wird das endgültige US-BIP für das erste Quartal veröffentlicht, und es wird erwartet, dass es seine zweite Schätzung bestätigt, nämlich dass die US-Wirtschaft im Vergleich zum Vorquartal um 5,0% SAAR geschrumpft ist. Selbst wenn wir eine kleine Überarbeitung erhalten, erwarten wir, dass diese Veröffentlichung unbemerkt bleibt, da wir bereits Modelle haben, die darauf hinweisen, wie sich die Wirtschaft im zweiten Quartal entwickelt hat. Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed legt nahe, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal um 45,5% eingebrochen ist, während der New York Nowcast auf eine Rate von –19,0% hinweist.

US GDP qoq SAAR

Bei seiner letzten Zusammenkunft hielt das FOMC die Zinssätze unverändert und stellte fest, dass die Käufe von Anleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren „zumindest im aktuellen Tempo“ weiter steigen werden, was darauf hindeutet, dass sich die Käufe bei Bedarf wieder beschleunigen können. Darüber hinaus kündigten sie letzte Woche Verbesserungen bei ihren Anleihekäufen an und erweiterten das Spektrum der zulässigen Vermögenswerte auf alle US-Unternehmensanleihen. Daher können solche Wachstumsraten die Chancen für die Fed erhöhen, mehr zu tun. Schließlich sagte Fed-Vorsitzender Powell selbst, als er vor dem Kongress aussagte, dass es „eine vernünftige Wahrscheinlichkeit“ gibt, dass mehr politische Unterstützung benötigt wird. 

Die Bestellungen für langlebige Güter für Mai kommen ebenfalls heraus und es wird erwartet, dass sich die Zahlen nach einem Rückgang von 17,7% im April um 10,6% erholen. Die Kernrate dürfte ebenfalls in den positiven Bereich zurückgekehrt sein. Insbesondere wird erwartet, dass es von -7,7% auf 2,1% gegenüber dem Vormonat gestiegen ist.

Schließlich sollen am Freitag, dem asiatischen Morgen, die CPIs Tokio´s für Juni veröffentlicht werden. Derzeit ist keine Prognose für die Headline-Rate verfügbar, während die Kernprognose voraussichtlich unverändert bei + 0,2% gegenüber dem Vorjahr geblieben ist.

Später am Tag haben wir die persönlichen Einkommens- und Ausgabendaten der USA für Mai sowie den PCE-Kernindex für den Monat. Das persönliche Einkommen dürfte nach einem Anstieg von 10,5% um 6,0% gegenüber dem Vormonat gesunken sein, während die Ausgaben nach einem Rückgang um 13,6% gegenüber dem Vormonat voraussichtlich um 9,0% gestiegen sind. Der Fall eines sinkenden Einkommens wird durch den durchschnittlichen monatlichen Stundenlohn gestützt, der von + 4,7% auf -1,0% gegenüber dem Vormonat gesunken ist, während die starke Erholung der Einzelhandelsumsätze im Monatsverlauf die Vorstellung einer Erholung der Ausgaben stützt. Die PCE-Kernrate, die beliebteste Inflationsrate der Fed, dürfte sich von + 1,0% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,9% verlangsamt haben. Dies wird durch die Kern-CPI-Rate gestützt, die gegenüber dem Vorjahr von + 1,4% auf + 1,2% gesunken ist. Der endgültige UoM-Konsumentenstimmungsindex für Juni wird ebenfalls veröffentlicht, und die Prognose sieht eine Bestätigung der ursprünglichen Schätzung vor, die bei 78,9 liegt.

US CPIs vs core PCE

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