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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 11. MAI - 15. MAI: RBNZ ENTSCHEIDUNG, US CPIS, AU ARBEITSMARKTDATEN UND UK GDP

Nach den geldpolitischen Entscheidungen der RBA und der BoE in der vergangenen Woche entscheidet diese Woche die RBNZ über eventuell weitere Schritte ihrer Geldpolitik. Obwohl erwartet wird, dass die Zinssätze unverändert bleiben, wäre es interessant zu sehen, ob die Entscheidungsträger eventuell beschließen, ihr QE-Programm zu erweitern. In Bezug auf die Daten sollen die US-VPIs und die Beschäftigungsberichte Australiens, beide für April, sowie das britische BIP für das erste Quartal veröffentlicht werden.

Am Montag werden keine größeren Veröffentlichungen oder Indikatoren veröffentlicht. Die erwähnenswerten sind schon raus. Während des asiatischen Vormittags war die Zusammenfassung der Stellungnahmen der BoJ von der letzten Sitzung der Bank erschienen, während wir am frühen europäischen Morgen Norwegens VPIs für April erhielten.

Am Dienstag, während der asiatischen Sitzung, haben wir Chinas CPI und PPI für April. Es wird erwartet, dass die VPI-Rate von + 4,3% gegenüber dem Vorjahr auf + 3,7% gesunken ist, während die PPI-Rate voraussichtlich tiefer in den negativen Bereich gefallen ist. Insbesondere wird erwartet, dass es von -1,5% im Jahresvergleich auf -2,6% gefallen ist.

Während der europäischen Sitzung wird das norwegische BIP für das erste Quartal veröffentlicht. Es wird erwartet, dass die Wirtschaft um 1,5% gegenüber dem Vorquartal schrumpfte, nachdem sie in den letzten drei Monaten des Jahres 2019 um denselben Prozentsatz gewachsen war. Es wird jedoch erwartet, dass sich das BIP auf dem Festland von + 0,2% auf + 0,3% gegenüber dem Vorquartal beschleunigt hat. In jedem Fall bezweifeln wir, dass diese Pressemitteilung wesentliche Auswirkungen auf die geldpolitische Sichtweise der politischen Entscheidungsträger haben wird. Bereits am 7. Mai beschlossen sie, die Zinssätze auf 0% zu senken, und stellten fest, dass sie höchstwahrscheinlich noch einige Zeit auf diesem Niveau bleiben werden.

In den USA werden die CPIs für April veröffentlicht. Die Gesamtinflation dürfte sich von + 1,5% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,4% verlangsamt haben, während die Kernrate von + 2,1% auf + 1,7% gesunken sein dürfte. Obwohl dies darauf hindeutet, dass der Rückgang des Leitzinses hauptsächlich auf den Einbruch der Ölpreise zurückzuführen sein könnte, könnte ein Kernsatz unter dem Ziel der Fed von 2% die Tür für eine weitere Lockerung durch die Fed offen halten. Letzte Woche wurden sogar die Renditen der Fed-Fonds-Futures negativ, was darauf hindeutet, dass es einige Anleger gibt, die glauben, dass die Fed die Ausnahme machen könnte und die Zinssätze in negative Gewässer zu senken, obwohl sie noch niemals das Regime der „negativen Zinssätze“ befürwortete.

US CPIs vs yoy change in WTI

Am Mittwoch, während des asiatischen Vormittags, haben wir eine Zentralbank, die über die Zinssätze entscheidet, und dies ist die RBNZ. Vor ein paar Wochen geriet die Kiwi unter starken Verkaufsdruck, nachdem Westpac erwartet hatte, dass die RBNZ die Zinsen im November auf -0,5% senken wird, was bereits im August telegrafiert werden könnte. Sie sagten auch, dass sie erwarten, dass die Beamten ihr QE-Programm bei diesem Treffen auf 60 Mrd. NZD verdoppeln.

RBNZ interest rates

Allerdings waren die Beschäftigungsdaten für das erste Quartal letzte Woche besser als erwartet. Die Arbeitslosenquote stieg von 4,0% auf 4,1%, während ein Anstieg auf 4,3% prognostiziert wurde. Der Beschäftigungswechsel zeigte einen Beschäftigungszuwachs von 0,7% anstelle eines Rückgangs von 0,3%, wie in der Prognose vorgeschlagen. Dies mag den Druck für die politischen Entscheidungsträger verringert haben, bereits bei diesem Treffen erneut zu handeln, aber es bleibt abzuwarten, ob sie beschließen werden, ihre QE-Einkäufe zu verdoppeln oder nicht. In diesem Fall dürfte der Kiwi erneut unter Verkaufsinteresse geraten und sogar unter seinem australischen Gegenstück liegen, was aufgrund der Verbesserung der allgemeinen Marktstimmung sowie aufgrund geldpolitischer Divergenz weiterhin unterstützt werden könnte. Denken Sie daran, dass die RBA letzte Woche die Zinssätze unverändert gelassen hat, aber angekündigt hat, die Größe und Häufigkeit ihrer eigenen Anleihekäufe zu reduzieren.

Für die Daten vom Mittwoch wird während des asiatischen Handels der australische Lohnpreisindex für das erste Quartal veröffentlicht. Es wird erwartet, dass die Löhne im Vergleich zum Vorquartal um 0,5% gegenüber dem Vorquartal gestiegen sind, was die Jahresrate um einen Tick von + 2,2% auf + 2,1% senken würde. Aus unserer Sicht ist es unwahrscheinlich, dass ein Rückgang der Jahresrate die politischen Entscheidungsträger der RBA dazu veranlasst, ihre QE-Einkäufe zu erhöhen, obwohl sie feststellten, dass sie dies tun könnten, wenn dies als notwendig erachtet wird. Wenn die Verbreitung des Coronavirus nachlässt, können sie ihr Programm möglicherweise weiter reduzieren, wenn die Daten dies weiterhin zulassen.

Während des europäischen Tages erhalten wir die erste Schätzung des britischen BIP für das erste Quartal. Es wird erwartet, dass die Wirtschaftstätigkeit nach einer Stagnation im vierten Quartal 2019 gegenüber dem Vorquartal um 2,5% zurückgegangen ist. Dies wird die Jahresrate von + 1,1% auf -2,1% senken. Letzte Woche hat die BoE ihre Geldpolitik unverändert beibehalten, jedoch festgestellt, dass die aktuelle QE Anfang Juli ihr Ziel erreichen wird. Dies, zusammen mit der Bereitschaft der Beamten, bei Bedarf weitere Maßnahmen zu ergreifen, deutet darauf hin, dass in den kommenden Monaten möglicherweise eine QE-Erweiterung geplant ist. Da die Bank für das gesamte Jahr 2020 ebenfalls einen Rückgang des BIP um 14% prognostiziert und Gouverneur Bailey von einem Rückgang der Aktivitäten im zweiten Quartal um 35% spricht, ist es sehr unwahrscheinlich, dass ein besser als erwarteter Druck im ersten Quartal die Pläne der Bank für weitere Impulse im Jahr 2020 änder. Selbst wenn wir einen besseren Druck erhalten, sehen wir den Fall, dass eine mögliche Erholung des Pfunds begrenzt und kurzlebig bleibt. Die Unternehmensinvestitionen des Landes für das Quartal sowie die Industrieproduktion und die Handelsbilanz für den Monat März sollen ebenfalls veröffentlicht werden.

UK GDP yoy

Aus Schweden haben wir die CPIs für April. Es wird prognostiziert, dass sowohl der VPI als auch der CPIF von + 0,6% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,1% gefallen sind. Wir ziehen es jedoch vor, der CPIF-Kernmetrik, die die volatilen Energieelemente ausschließt, mehr Aufmerksamkeit zu widmen. Im März ging diese Rate von + 1,6% auf + 1,5% zurück, was darauf hindeutet, dass der Rückgang der Leitzinsen (von + 1,0% im Jahresvergleich auf + 0,6%) auf den Einbruch der Energiepreise zurückzuführen ist. Ein weiterer Rückgang der CPIF-Kernrate würde daher darauf hindeuten, dass die Leitzinsen im April aus den gleichen Gründen gesunken sind, und es ist unwahrscheinlich, dass die politischen Entscheidungsträger der Riksbank aufgefordert werden, die Zinsen bald wieder auf negative Gewässer zu senken. Damit sie über die Möglichkeit einer solchen Aktion nachdenken können, ist möglicherweise ein deutlicher Rückgang der CPIF-Kernrate erforderlich.

Sweden CPIs inflation

Die Industrieproduktion der Eurozone für März und die US-PPI für April kommen ebenfalls heraus. Es wird erwartet, dass das IP der Eurozone gegenüber dem Vormonat um 12% gefallen ist, nachdem es im Februar um 0,1% gefallen war, während die Gesamt-PPI-Rate der USA von + 0,7% im Jahresvergleich auf -0,4% gesunken sein dürfte. Die Kernrate dürfte von + 1,4% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,9% gesunken sein.

Am Donnerstag, dem asiatischen Tag, soll der australische Beschäftigungsbericht für April veröffentlicht werden. Die Arbeitslosenquote dürfte von 5,2% um 8,3% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft 575.000 Arbeitsplätze verloren hat, nachdem sie im März nur 59.000 gewonnen hatte. Angesichts der Tatsache, dass die politischen Entscheidungsträger der RBA ihre QE-Einkäufe zurückfahren, wäre es interessant zu sehen, ob ein Bericht über schlechtere Beschäftigung ein Grund für sie wäre, damit aufzuhören. Wir sind jedoch der Ansicht, dass die Beamten sich bewusst sind, dass die Daten für März und April möglicherweise eher schwach sind. Da sich die Verbreitung des Coronavirus verlangsamt und Regierungen auf der ganzen Welt ihre Beschränkungen lockern, glauben wir, dass die Aussicht auf bessere Tage es ihnen ermöglichen könnte, ihre Anleihekäufe weiter zu reduzieren.

Australia unemployment rate

Später am Tag erhalten wir die endgültigen VPIs Deutschlands für April, und wie immer wird erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen.

Am Freitag, während der asiatischen Szession, haben wir schließlich Chinas Anlageinvestitionen, Industrieproduktion und Einzelhandelsverkäufe für April. Die Investitionen in Sachanlagen dürften langsamer als im März zurückgegangen sein (-10,0% gegenüber dem Vorjahr von -16,1%), während die Industrieproduktion nach einem Rückgang um 1,1% gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich um 1,5% gestiegen ist. Die Einzelhandelsumsätze dürften gegenüber dem Vorjahr um 7,5% zurückgegangen sein, nachdem sie im März um 15,8% gefallen waren.

Während des europäischen Vormittags erhalten wir das vorläufige BIP Deutschlands für das erste Quartal und die zweite Schätzung des BIP für die Eurozone insgesamt. Die Wirtschaftstätigkeit Deutschlands dürfte nach einer Stagnation im vierten Quartal 2019 um 2,1% zurückgegangen sein, während für den gesamten Block die zweite Schätzung bestätigen soll, dass die Wirtschaft des Euroraums nach einem Wachstum von nur 0,1% im vierten Quartal um 3,8% geschrumpft ist.

In den USA kommen die Einzelhandelsumsätze für April heraus. Die Prognose geht davon aus, dass der Gesamtumsatz nach einem Rückgang von 8,4% im März um 11,6% gegenüber dem Vormonat gesunken ist, während die Kernrate von -4,2% auf -8,6% gegenüber dem Vormonat gesunken sein dürfte. Neben dem vorläufigen UoM-Konsumentenstimmungsindex für Mai soll auch die Industrieproduktion für April veröffentlicht werden. Der IP-Wert dürfte gegenüber dem Vormonat um 11,5% gefallen sein, nachdem er im März um 5,4% gefallen war, während der UoM-Index von 71,8 auf 68,5 gesunken sein dürfte.

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