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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 04. MAI - 08. MAI: TRADE DEAL, RBA UND BOE TREFFEN NEBEN NFPS IM FOKUS

Diese Woche entscheiden zwei Zentralbanken über die Geldpolitik: die RBA und die BoE. Wir erwarten jedoch keine zusätzliche Lockerung durch eine der beiden Banken. Nachdem US-Präsident Trump nun China mit mehr Zöllen gedroht hat, sollten Anleger auch die Entwicklungen und Schlagzeilen im Zusammenhang zu dieser Thematik im Auge behalten. Zudem erhalten wir Beschäftigungsberichte aus den USA, Kanada und Neuseeland.

Am Montag kommen keine großartig nennenswerten Wirtschaftskennzahlen heraus. Die einzigen bemerkenswerten Veröffentlichungen sind die endgültigen PMIs für das verarbeitende Gewerbe im April aus mehreren europäischen Ländern und der Eurozone insgesamt sowie die US-Werksbestellungen für März. Wie immer wird erwartet, dass die endgültigen PMIs ihre ursprünglichen Schätzungen bestätigen, während die US-Fabrikbestellungen nach einer Stagnation im Februar voraussichtlich um 9,8% gegenüber dem Vormonat gesunken sind.

Anleger könnten ihre Aufmerksamkeit auf die Handelssaga zwischen den USA und China richten, deren Schlagzeilen am Freitag wieder aufgetaucht sind und heute auch am frühen asiatischen Morgen fortgesetzt werden. US-Präsident Trump sagte, China hätte das Virus aufhalten können, aber das taten sie nicht. "Sie waren entweder nicht in der Lage oder sie entschieden sich dagegen", sagte Trump. Er beschuldigte die Nation auch, die Freisetzung des Virus aus einem Labor in Wuhan zu vertuschen. Trump drohte, er könne Zölle verwenden, um auf China zu reagieren, und wenn China keine US-Waren kaufe, würden die USA das Handelsabkommen beenden. All dies verringert nicht nur die Chancen für ein Phase-2-Abkommen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, sondern gefährdet auch den bereits vereinbarten Phase-1-Deal. Aktienmärkte (die offen waren) und rohstoffgebundene Währungen reagierten negativ auf die Nachrichten, während sichere Häfen zulegten.

USD performance G10 currencies

Am Dienstag entscheidet die RBA über die Geldpolitik. Bei ihrem letzten Treffen ließen die politischen Entscheidungsträger dieser Bank die Geldpolitik unverändert und gaben einige Details zu ihrem QE-Programm bekannt. Sie stellten fest, dass sie das Notwendige tun werden, um ein 3-Jahres-Renditeziel von 0,25% zu erreichen, wobei das Ziel voraussichtlich bestehen bleibt, bis Fortschritte bei der Erreichung der Ziele für Vollbeschäftigung und Inflation erzielt werden. Sie fügten jedoch hinzu, dass bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen wahrscheinlich kleinere und weniger häufige Käufe von Staatsanleihen erforderlich sein werden.

RBA interest rates

Nachdem gesagt wurde, dass die Zinssätze auf der vorherigen Sitzung ihre effektive Untergrenze erreicht haben, deuten die oben genannten Punkte darauf hin, dass es nur sehr geringe Chancen gibt, ihr QE-Programm zu erweitern. Im Gegenteil, sie könnten es bald reduzieren, wenn sich die Ausbreitung des Coronavirus weiter abschwächt.

Letzte Woche fielen die australischen VPIs besser als erwartet aus, und der Leitzins erreichte den Inflationszielbereich der Bank von 2-3%. Insbesondere bewegte sich die Headline-Rate von + 1,8% auf + 2,2% im Jahresvergleich, während sich der getrimmte mittlere und der gewichtete mittlere CPI von + 1,6% bzw. + 1,3% auf 1,8% bzw. + 1,7% beschleunigten. Daher könnte eine beschleunigte Inflation die politischen Entscheidungsträger dazu ermutigen, möglicherweise bereits bei dieser Zusammenkunft eine Reduzierung der QE-Käufe anzukündigen, was sich für den Aussie als positiv erweisen könnte, der kürzlich aufgrund des breiteren Marktoptimismus im Zusammenhang mit der Coronavirus-Saga an vorderster Front gehandelt hat.

Für den Rest des Handelstages am Dienstag sind die japanischen Märkte wegen der Feiertage am Greenery Day geschlossen.

Während des europäischen Vormittags soll das schwedische BIP für das erste Quartal veröffentlicht werden, aber derzeit ist keine Prognose verfügbar. Bei der Zusammenkunft in der vergangenen Woche beschlossen die politischen Entscheidungsträger der Riksbank, den Reposatz unverändert bei 0% zu belassen und ihre Käufe von Staats- und Hypothekenanleihen bis Ende September 2020 fortzusetzen. Sie stellten fest, dass sie die Möglichkeit einer Zinssenkung zu einem späteren Zeitpunkt nicht ausschließen können, fügten aber hinzu, dass es zu diesem Zeitpunkt nicht gerechtfertigt sei, die Nachfrage durch eine Kürzung zu erhöhen. Angesichts der schnellen Verbreitung des Coronavirus außerhalb Chinas im letzten Monat des Quartals wären wir nicht überrascht, wenn wir einen Negativdruck erhalten würden. Die Frage könnte also sein, wie tief die Wunden waren. Nach nur einem Rückgang der CPIF-Kernrate für den Monat März könnte eine nicht allzu schlechte Zahl es den politischen Entscheidungsträgern der Riksbank ermöglichen, eine Weile länger im Abseits zu bleiben. Andererseits könnte eine tiefe Kontraktion Spekulationen hervorrufen, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze wieder in den negativen Bereich bringen könnten. Die VPIs der Schweiz für April werden ebenfalls veröffentlicht, und die Prognose deutet darauf hin, dass die Jahresrate weiter im negativen Bereich von -0,5% auf -0,8% gefallen ist.

Aus Großbritannien erhalten wir den Bau-PMI für April, der sich voraussichtlich von 39,3 auf 44,0 erholt hat, sowie die Enddienstleistungen und zusammengesetzten PMIs, die ihre vorläufigen Schätzungen von 12,3 bzw. 12,9 bestätigen sollen.

Später am Tag erhalten wir weitere endgültige PMIs für April, diesmal aus den USA. Die Dienstleistungen und zusammengesetzten Indizes sollen veröffentlicht werden, aber ähnlich wie in Großbritannien wird erwartet, dass sie ihre ursprünglichen Prognosen bestätigen. Die Marktteilnehmer könnten dem ISM-PMI für nicht verarbeitende Industrie für den Monat mehr Aufmerksamkeit schenken, der voraussichtlich von 52,5 auf 44,0 gesunken ist. Die Handelsdaten der USA und Kanadas werden ebenfalls veröffentlicht.

Am Mittwoch ist wieder ein Feiertag in Japan und daher bleiben die japanischen Märkte geschlossen. In Neuseeland erscheint der Beschäftigungsbericht für das erste Quartal. Die Arbeitslosenquote dürfte von 4,0% auf 4,3% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung nach einer Stagnation in den letzten drei Monaten des Jahres 2019 voraussichtlich 0,3% an Arbeitsplätzen verlieren wird. Der Arbeitskostenindex wird erwartet von 2,4% auf + 2,5% gegenüber dem Vorjahr.

New Zealand unemployment rate

Am vergangenen Dienstag geriet die Kiwi unter starken Verkaufsdruck, nachdem Westpac erwartet hatte, dass die RBNZ die Zinssätze im November auf -0,5% senken wird, was bereits im August telegrafiert werden könnte. Die Bank erwartet außerdem, dass die Beamten ihr QE-Programm im Mai auf 60 Mrd. NZD verdoppeln. Ein weicher Beschäftigungsbericht kann dieser Ansicht daher mehr Glaubwürdigkeit verleihen und möglicherweise die Währung zumindest vorübergehend schädigen. Aufgrund seines rohstoffgebundenen Status dürfte die Kiwi jedoch hauptsächlich von der allgemeinen Marktstimmung getrieben werden, die, wenn sie aufgrund der Lockerung der Virusausbreitung unterstützt bleibt, die Kiwi-Rückgänge begrenzt und von kurzer Dauer halten kann.

Australiens Einzelhandelsumsätze für das erste Quartal und Chinas PMI für Caixin-Dienstleistungen für April sind ebenfalls fällig. Es wird erwartet, dass sich die australischen Einzelhandelsumsätze von + 0,5% auf + 1,7% gegenüber dem Vorquartal beschleunigt haben, während für den chinesischen Caixin-Index keine Prognose verfügbar ist. Angesichts der Tatsache, dass der offizielle PMI für nicht verarbeitende Industrie von 52,3 auf 53,2 gestiegen ist, sehen wir jedoch, dass sich der Caixin-Index in ähnlicher Weise bewegt hat.

Von der Eurozone erhalten wir die endgültigen Dienstleistungen und zusammengesetzten PMIs für April von den Nationen, von denen wir am Montag die Fertigungsdrucke erhalten, sowie vom gesamten Block. Wie üblich wird erwartet, dass die ursprünglichen Schätzungen bestätigt werden. Die Einzelhandelsumsätze im Euroraum für März kommen ebenfalls heraus und werden voraussichtlich um 10,5% fallen, nachdem sie im Februar um 0,9% gestiegen sind.

Aus den USA erhalten wir den ADP-Beschäftigungsbericht für April, aus dem hervorgeht, dass der Privatsektor 20 Millionen Arbeitsplätze verloren hat, nachdem er im Vormonat nur 27.000 verloren hatte. Angesichts der anhaltenden Arbeitslosenansprüche von 18 Millionen in der letzten Woche werden 20 Millionen Arbeitsplatzverluste für uns keine Überraschung sein. Dies könnte zu Spekulationen führen, dass die am Freitag fällige NFP-Nummer ebenfalls nahe an diese Zahl heranreichen könnte.

ADP vs NFP at the release employment reports

Am Donnerstag wird die Zentralbankfackel an die BoE übergeben. Es wird ein „Super-Donnerstag“ für die Bank, da wir neben der Entscheidung, der Erklärung und dem Sitzungsprotokoll den vierteljährlichen Inflationsbericht und eine Pressekonferenz des Gouverneurs erhalten. Dies wird die erste Pressekonferenz des neuen Gouverneurs Andrew Bailey sein und daher möglicherweise besondere Aufmerksamkeit erhalten.

BoE interest rates

Bei der letzten Sitzung, der ersten unter der Führung von Andrew Bailey, beschlossen die politischen Entscheidungsträger, die Zinssätze unverändert bei + 0,10% zu halten, und einigten sich auch einstimmig darauf, das Programm von britischen Staatsanleihen in Höhe von 200 Mrd. GBP fortzusetzen, um den Gesamtbestand dieser Käufe auf 645 Mrd. GBP zu erhöhen. In Bezug auf ihre Zukunftspläne stellten sie fest, dass sie die Situation weiterhin genau beobachten werden und bereit sind, bei Bedarf weiter zu reagieren.

Da sich das Coronavirus jedoch abschwächt und Berichte darauf hindeuten, dass ein Impfstoff bald zur Verteilung bereit sein könnte, erwarten wir keine neuen Maßnahmen dieser Bank. Daher könnte die ganze Aufmerksamkeit auf den Inflationsbericht und die Pressekonferenz von Bailey gerichtet sein, da die Anleger möglicherweise gespannt sind, wie stark die britische Wirtschaft von der Ausbreitung des Virus betroffen war und wie lange es dauern wird, bis eine Erholung einsetzt . Das Pfund könnte etwas rutschen, falls die Prognosen ein unschönes Bild zeichnen und der Gouverneur andeutet, dass auf absehbare Zeit noch mehr Anreize eine Option wären.

Trotzdem kann das allgemeine Vertrauen der Währung von den Entwicklungen im Zusammenhang mit der Brexit-Fortsetzung abhängen, die von der Pandemie überschattet wurde. Sobald sich die Virensituation entspannt, könnten die Marktteilnehmer ihren Blick wieder auf den Brexit richten, und da PM Johnson auf der Dezember-Frist für die Übergangszeit besteht, scheint es, dass sich die Währung auf eine holprige Fahrt einstellen müsse.

In Bezug auf die Daten vom Donnerstag werden die Handelsbilanzen Australiens und Chinas für März bzw. April sowie die ersten Arbeitslosenansprüche der USA für die letzte Woche veröffentlicht. Der australische Handelsüberschuss dürfte von 4,36 Mrd. AUD auf 6,8 Mrd. AUD gestiegen sein, während der chinesische Überschuss von 19,93 Mrd. USD auf 9,70 Mrd. USD gesunken sein dürfte. Sowohl die Exporte als auch die Importe dürften viel schneller gesunken sein als im März. Die ersten Arbeitslosenansprüche der USA werden voraussichtlich zeigen, dass 3 Millionen mehr Menschen für Arbeitslosenunterstützung unterschrieben haben.

Schließlich könnte am Freitag das Hauptereignis der US-Beschäftigungsbericht für April sein. Es wird erwartet, dass die Zahl der nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigten nach einem Rückgang um 701.000 im März um 21 Mio. gesunken ist, während die Arbeitslosenquote von 4,4% auf 16,0% gestiegen sein dürfte. Es wird erwartet, dass der durchschnittliche Stundenlohn gegenüber dem Vormonat um 0,4% gestiegen ist, genau wie im März, was - abgesehen von Abweichungen von den vorherigen monatlichen Abzügen - die Jahresrate von 3,1% auf 3,3% steigern könnte.

Average hourly earnings vs core PCE

Letzte Woche hielt die Fed die Zinssätze unverändert im Bereich von 0 bis 0,25% und deutete an, dass bei Bedarf weitere Anreize gegeben werden könnten. "Wir werden die Kräfte weiterhin proaktiv einsetzen, bis wir zuversichtlich sind, dass die USA auf dem besten Weg zur Erholung sind", sagte Fed-Vorsitzender Powell. Er fügte hinzu, dass die Wirtschaftstätigkeit im zweiten Quartal wahrscheinlich in einem „beispiellosen Tempo“ zurückgehen wird, was darauf hindeutet, dass sie eher wieder handeln als nicht. Ein sehr schlechter Beschäftigungsbericht könnte daher dazu führen, dass die Wunden am Arbeitsmarkt zu Beginn des Quartals tiefer liegen als bisher angenommen, und die Chancen für eine weitere Lockerung durch die Fed erhöhen, falls die Dinge wieder außer Kontrolle geraten.

Wir erhalten auch Jobdaten für April aus Kanada. Die Arbeitslosenquote dürfte auch hier von 7,8% im März auf 16,0% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft 2,75 Mio. Arbeitsplätze verloren hat, nachdem sie im Vormonat 1,01 Mio. verloren hatte.

Canada unemployment rate

Bei ihrer letzten Zusammenkunft kündigte die BoC eine Ausweitung ihrer QE-Käufe an, während die neuesten CPI-Daten zeigten, dass die Headline-Rate von 2,2% auf + 0,9% gegenüber dem Vorjahr gefallen ist, während die Kernrate von + 1,8% auf + 1,6% gegenüber dem Vorjahr gesunken ist. . Dies deutet darauf hin, dass der Rückgang des Schlagzeilendrucks hauptsächlich auf den Ölpreisverfall zurückzuführen ist und die Bank möglicherweise nicht unbedingt dazu veranlasst, bereits bei ihrer bevorstehenden Zusammenkunft weitere Impulse zu setzen. Selbst wenn der Beschäftigungsbericht enttäuscht, ziehen es die politischen Entscheidungsträger möglicherweise vor, eine Weile zu warten, bevor sie weitere Maßnahmen in Betracht ziehen, da sie prüfen möchten, ob die jüngsten Lockerungsbemühungen die gewünschten Auswirkungen auf die Wirtschaft haben.

Für den Rest der Veröffentlichungen am Freitag dürfte sich der deutsche Handelsüberschuss im März von 21,6 Mrd. EUR auf 18,8 Mrd. EUR verringert haben. Kanadas Wohnungsbau beginnt im April und Baugenehmigungen für März werden ebenfalls veröffentlicht.

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