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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 27. JULI - 31. JULI: FED ZINSENTSCHEIDUNG, US UND EU GDP AUF DEM WOCHENPLAN

Der Wirtschaftsdatenkalender beinhaltet diese Woche nur eine Entscheidung der Zentralbank, die der Fed am Mittwoch. Obwohl diesmal keine Maßnahmen erwartet werden, suchen Anleger möglicherweise nach Hinweisen, wie bereit die Beamten sind, erneut zu handeln, wenn sich die Virensituation weiter verschlechtert. Sie werden wahrscheinlich auch die Entscheidung des Kongresses über ein neues Gesetz zur Unterstützung von Coronaviren im Auge behalten. Bezüglich der Daten liegen das vorläufige BIP der USA und des Euroraums für das zweite Quartal sowie die australischen VPI für das zweite Quartal und die vorläufigen Inflationszahlen der Eurozone für Juli vor.

Am Montag stehen die deutsche Ifo-Umfrage für Juli und die US-Bestellungen für langlebige Güter für Juni auf dem Programm. In Bezug auf die Ifo-Umfrage wird erwartet, dass sowohl der aktuelle Bewertungs- als auch der Erwartungsindex von 81,3 auf 85,0 bzw. 93,7 gestiegen sind, was das Geschäftsklima von 86,2 auf 89,3 steigern könnte. Beide ZEW-Indizes für den Monat verbesserten sich jedoch weniger als erwartet, und daher würden wir die Risiken im Zusammenhang mit den Ifo-Prognosen als leicht nach unten geneigt betrachten.

German Ifo vs ZEW surveys

In Bezug auf langlebige Güter wird erwartet, dass sich die Auftragseingänge von + 15,7% auf + 7,2% gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben, während die Kernrate von + 3,7% auf + 3,5% gegenüber dem Vormonat gesunken sein dürfte.

Die einzige erwähnenswerte Veröffentlichung am Dienstag ist der Verbrauchervertrauensindex des US Conference Board für Juli, der voraussichtlich von 98,1 auf 94,5 gesunken ist.

Am Mittwoch beendet das FOMC seine zweitägige geldpolitische Zusammenkunft. Bei ihrem letzten Treffen hielten die Fed-Beamten die Zinssätze unverändert und stellten fest, dass sie die Käufe von Anleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren "zumindest im aktuellen Tempo" weiter erhöhen werden, was darauf hindeutet, dass sich die Käufe bei Bedarf beschleunigen können. In Bezug auf das neue Punktdiagramm deuteten die Medianpunkte darauf hin, dass die Zinssätze voraussichtlich mindestens bis 2022 auf dem aktuellen Niveau bleiben werden. „Wir denken nicht über Zinserhöhungen nach.“ So die Aussage des Fed-Vorsitzenden Powell auf der Pressekonferenz nach der Entscheidung.

US unemployment rate

Seitdem waren die Daten etwas ermutigend: Die Arbeitslosenquote ging im Juni den zweiten Monat in Folge zurück, die NFP verzeichnete Rekordgewinne und die ISM-PMIs kehrten in das Expansionsgebiet zurück. Da sich das Virus in den USA immer noch schnell verbreitet, haben mehrere Staaten ihre Wiedereröffnung gestoppt oder sogar rückgängig gemacht, was die wirtschaftliche Erholung dämpfen und Spekulationen über weitere Anreize anregen könnte. Obwohl von den politischen Entscheidungsträgern diesmal nicht erwartet wird, dass sie handeln, suchen Anleger möglicherweise nach Hinweisen, wie bereit die Beamten sind, erneut zu handeln, wenn sich die Situation weiter verschlechtert. Mit anderen Worten, es wäre interessant zu sehen, ob sie den Wortlaut „zumindest im aktuellen Tempo“ beibehalten und ob sie ihn stärken werden.

Die Anleger werden auch gespannt sein, ob sich der US-Kongress auf ein neues Konjunkturpaket einigen wird, bevor die erweiterte Arbeitslosenhilfe für Millionen von Amerikanern Ende der Woche ausläuft. Demokraten wollen, dass die Unterstützungen von 600 USD pro Woche erweitert werden und unterstützen einen viel größeren Anreiz als die von den Republikanern vorgeschlagenen 1 Mrd. USD. Damit sich Aktien und risikobezogene Vermögenswerte erholen können, muss möglicherweise der Schritt zu einer Erweiterung vereinbart werden.

Für die Daten vom Mittwoch erhalten wir am asiatischen Morgen die australischen CPIs für das zweite Quartal. Es wird prognostiziert, dass die Gesamt-VPI-Rate von + 2,2% auf -0,4% im Jahresvergleich in negative Gewässer gefallen ist, während die reduzierte Durchschnittsrate von 1,8% auf + 1,4% im Jahresvergleich gesunken sein dürfte. Bei ihrer letzten Sitzung hielt die RBA die Ziele für ihren Zinssatz und die Rendite für 3-jährige Staatsanleihen unverändert bei 0,25% und fügte hinzu, dass sie weiterhin bereit sind, Anleihekäufe bei Bedarf erneut zu erhöhen. Die Beamten stellten fest, dass der schlimmste Rückgang der Weltwirtschaft inzwischen vorüber ist, die Aussichten jedoch weiterhin ungewiss sind und die Erholung voraussichtlich holprig und abhängig von der Eindämmung des Coronavirus sein wird. Vor diesem Hintergrund und auch unter Berücksichtigung der neu verabschiedeten Sperrmaßnahmen im Bundesstaat Victoria könnte ein deflationärer CPI-Druck Spekulationen hervorrufen, dass die RBA tatsächlich in Betracht ziehen könnte, ihre QE-Käufe bald wieder zu erhöhen.

Australia CPIs inflation

Später am Tag, vor der FOMC-Entscheidung, sollen die für Juni anstehenden US-Hausverkäufe veröffentlicht werden, und es besteht Konsens über eine Verlangsamung von 44,3% auf + 15,3% gegenüber dem Vormonat, was im Vergleich zu diesen immer noch als ein starker Wert gewertet werden könnte.

Am Donnerstag, während der asiatischen Sitzung, werden der neuseeländische ANZ-Geschäftsvertrauensindex für Juli und Japans Einzelhandelsumsätze für Juni veröffentlicht. Für den ANZ-Index liegt keine Prognose vor, während die japanischen Einzelhandelsumsätze voraussichtlich langsamer zurückgehen werden als im Mai. Insbesondere wird erwartet, dass sie im Jahresvergleich um 6,5% gefallen sind, nachdem sie im Mai um 12,5% gefallen waren.

Später haben wir aus der EU die erste deutsche BIP-Schätzung für das zweite Quartal und die vorläufigen VPIs des Landes für Juli. Das deutsche BIP dürfte gegenüber dem Vorquartal um 9,0% geschrumpft sein, nachdem es bereits im ersten Quartal um 2,2% geschrumpft war, während die VPI-Rate von + 0,9% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,1% gesunken sein dürfte. Die deutsche Arbeitslosenquote sowie die für den gesamten Block kommen ebenfalls heraus. Die deutschen Zahlen dürften von 6,4% auf 6,5% gestiegen sein, während diese im Euroraum von 7,4% auf 7,7% gestiegen sein dürften.

Aus den USA erhalten wir die erste Schätzung des BIP für das zweite Quartal. Die Prognose deutet darauf hin, dass die Coronavirus-bedingte Sperrung zu einem Zusammenbruch der Wirtschaft um historische 34% gegenüber dem Vorquartal führte, nachdem sie bereits in den ersten drei Monaten des Jahres um 5% geschrumpft war. Das GDPNow-Modell der US-Notenbank von Atlanta weist auf eine Rate von -34,7% hin, die dem Konsens sehr nahe kommt, aber der New York Nowcast legt nahe, dass die Wirtschaft nur um 14,3% schrumpfte. Wenn der tatsächliche Druck tatsächlich näher an der New Yorker Schätzung liegt, werden risikobezogene Vermögenswerte wahrscheinlich zunehmen und sichere Häfen könnten abrutschen, da dies bedeutet, dass die wirtschaftlichen Wunden durch das Coronavirus nicht so schwerwiegend waren wie ursprünglich befürchtet. Andererseits würde eine schlechtere als erwartete Zahl Befürchtungen und Bedenken aufkommen lassen, dass die bereits verabschiedeten stimulierenden Maßnahmen nicht die gewünschte Wirkung haben und dass möglicherweise mehr erforderlich ist.

US GDP qoq SAAR

Schließlich haben wir am Freitag Japans Beschäftigungs- und Industrieproduktionsdaten für Juni. Die Arbeitslosenquote dürfte von 2,9% auf 3,1% gestiegen sein, während das Verhältnis von Arbeitsplätzen zu Bewerbungen von 1,20 auf 1,16 gesunken sein dürfte. Die Industrieproduktion dürfte sich nach einem Rückgang von 8,9% gegenüber dem Vormonat um 1,2% erholt haben.

In China werden die offiziellen PMIs für Juli veröffentlicht. Der Fertigungsindex wird voraussichtlich auf 51,0 gestiegen sein, für Nichtfertigungs- und Verbunddrucke liegt jedoch keine Prognose vor. Nach dem zweiten Ausbruch des Coronavirus in China wäre es interessant zu sehen, ob und wie schwer dies zu wirtschaftlichen Schäden führte.

China PMIs

Die erste Schätzung des BIP für das zweite Quartal in der Eurozone und die vorläufigen VPI des Blocks für Juli werden ebenfalls veröffentlicht. Das BIP dürfte nach einem Rückgang von 3,6% im ersten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 11,2% geschrumpft sein, während der Gesamt-VPI von + 0,3% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,2% gesunken sein dürfte. Derzeit ist keine Prognose für den Kernsatz verfügbar, der im Juni bei + 0,8% gegenüber dem Vorjahr lag.

Germany vs Eurozone CPIs inflation

Auf ihrer letzten Sitzung hat die EZB ihre Geldpolitik nicht geändert, sondern war weiterhin bereit, alle ihre Instrumente gegebenenfalls anzupassen, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nachhaltig ihrem Ziel nähert. Auf der Pressekonferenz nach der Entscheidung forderte Präsident Lagarde die EU-Regierungen auf, so bald wie möglich gegen die Coronavirus-Pandemie vorzugehen, und die EU-Staats- und Regierungschefs erreichten am vergangenen Dienstagmorgen schließlich einen Konsens. Der Euro befand sich letzte Woche in einem Rallyemodus, in der Hoffnung, dass sich die Eurozone mit einer Finanzhilfe jetzt schneller erholen könnte, und die Rückkehr der PMIs im Juli in das Expansionsgebiet erhöhte diese Hoffnungen. Daher sind möglicherweise schlechtere BIP- und VPI-Zahlen als erwartet erforderlich, um die Befürchtungen hinsichtlich eines Stopps der wirtschaftlichen Erholung und damit eines stärkeren Anreizes der EZB wiederzubeleben. Wenn die tatsächlichen Drucke ihren Prognosen nahe kommen, obwohl sie schwächer sind als die vorherigen, glauben wir, dass der Euro weiter zulegen könnte.

Später am Tag haben wir aus den USA neben dem PCE-Kernindex auch persönliche Einnahmen und Ausgaben für den Juni. Das persönliche Einkommen dürfte nach einem Rückgang von 4,2% im Mai um 0,5% gegenüber dem Vormonat gesunken sein, während sich die persönlichen Ausgaben von + 8,2% auf + 5,5% gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben dürften. Für den PCE-Kernindex wird ein stabiler Wert von + 1,0% gegenüber dem Vorjahr prognostiziert. Wir haben auch den endgültigen UoM-Konsumentenstimmungsindex für Juli, der voraussichtlich von 73,2 auf 72,9 gesenkt wird.

Das kanadische BIP für Mai wird ebenfalls veröffentlicht. Die Prognose deutet auf eine Erholung um 3,5% nach einem Rückgang um 11,6% im April hin.

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