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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 02. DEZ - 06. DEZ: RBA UND BOC ZINSENTSCHEIDUNGEN, NFPS und OPEC TREFFEN

Montag ist ein relativ ruhiger Tag. Erwähnenswert sind nur die endgültigen Markit-Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe aus der Eurozone, Großbritannien und den USA sowie der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe für den November. Wie immer wird erwartet, dass die endgültigen "Markit-Prints" ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen, während der ISM-Index voraussichtlich von 48,3 auf 49,2 gestiegen sein sollte, sich damit aber weiterhin im Bereich der Kontraktion bewegt.

Am Dienstag, relativ früh am Morgen, haben wir ein geldpolitisches Treffen der RBA. Bei ihrer vorherigen Zusammenkunft hat die Bank beschlossen, die Zinssätze - wie allgemein erwartet - unangetastet zu lassen, und bekräftigte, dass sie die Entwicklungen, auch auf dem Arbeitsmarkt, weiterhin beobachte und bereit wäre, die Geldpolitik bei Bedarf weiter zu lockern. Die Entscheider fügten jedoch einen Teil hinzu, der besagte, dass die Lockerung der Geldpolitik seit Juni das Beschäftigungs- und Einkommenswachstum sowie die Rückkehr der Inflation in den mittelfristigen Zielbereich stütze. Unserer Ansicht nach war dies ein Signal dafür, dass die Leitzinsen vorerst gesenkt werden, es sei denn, etwas Unerwartetes passiert.

Seitdem haben Daten gezeigt, dass die Arbeitslosenquote im Oktober von 5,2% auf 5,3% gestiegen ist, während die Nettoveränderung der Beschäftigung ergab, dass die Wirtschaft 19.000 Arbeitsplätze verloren hat. Darüber hinaus zeichnete das Protokoll dieses Treffens ein zurückhaltenderes Bild als die Erklärung und zeigte, dass der Board zustimmte, dass "der Fall eintreten könnte", die Geldpolitik bei diesem Zusammentreffen zu lockern. Dies ließ die Händler nicht davon überzeugt, dass die Bank lange Zeit an der Seitenlinie bleiben wird. Die Zinskurve der 30-Tage-Interbank-Cash-Rate-Futures vom ASX zeigt, dass eine weitere Senkung um einen Viertelpunkt für April nächsten Jahres fast vollständig eingepreist ist . In Anbetracht dessen werden wir die Erklärung dieses Treffens überprüfen und schauen, ob die politischen Entscheidungsträger immer noch der Ansicht sind, dass die derzeitige Politik angemessen ist, oder ob sie in den kommenden Monaten eher bereit sind, erneut Maßnahmen zu ergreifen.

Später am Tag erhalten wir die VPIs der Schweiz und den britischen Bau-PMI für November. Die Schweizer VPI-Rate dürfte gegenüber dem Vorjahr gestiegen sein, sich aber weiterhin im negativen Bereich befinden. Insbesondere wird ein Anstieg von -0,3% gegenüber dem Vorjahr auf -0,1% erwartet. Der britische PMI für das Baugewerbe dürfte ebenfalls etwas von 44,2 auf 44,5 gestiegen sein.

Am Mittwoch wird die Zinsentscheidungsfackel der Zentralbank an die BoC übergeben. Als diese sich das letzte Mal traf, beschlossen die kanadischen Entscheidungsträger, ihre Übernachtungsrate bei + 1,75% zu halten, jedoch mit grundlegend eher mehr zurückhaltenden Komentaren als zuvor. In der Tat erklärte BoC-Gouverneur Poloz auf der Konferenz nach der Entscheidung, dass sie überlegten, ob die Abwärtsrisiken für einen Versicherungsabbau erheblich genug seien, aber sie entschieden, dass sie die Risiken nicht wert seien. Er fügte hinzu, dass die Situation überwacht werden müsse. Vor einigen Wochen sagte der Gouverneur jedoch, dass die monetären Bedingungen „ungefähr in Ordnung“ seien, und veranlasste die Anleger, ihre Wetten im Hinblick auf eine Zinssenkung durch die BoC zu überdenken. Nach Angaben der kanadischen OIS (Overnight Index Swaps) besteht bei dieser Zusammenkunft nur eine Chance von rund 5% für eine Kürzung. Allerdings liegt der Prozentsatz für Januar mit rund 30% deutlich höher. Anleger werden daher nach Hinweisen suchen, ob andere politische Entscheidungsträger die Ansicht von Poloz teilen oder ob sie immer noch die Idee haben, oder anderwärtig denken.

Die Daten vom Mittwoch zeigen, dass zum asiatischen Morgen das australische BIP für das dritte Quartal sowie der chinesische PMI für Caixin-Dienstleistungen für den November veröffentlicht werden. Die QoQ-Rate des australischen BIP wird voraussichtlich konstant bei + 0,5% liegen, was die Yoy-Rate von 1,4% auf + 1,7% drücken würde, während der chinesische Caixin-Index von 51,1 auf 52,7 gestiegen sein dürfte.

Wir erhalten weitere PMIs aus der Eurozone, Großbritannien und den USA. Insbesondere erhalten wir die endgültigen Markit-Services und zusammengesetzten PMIs für November, von denen erwartet wird, dass sie ihre ursprünglichen Schätzungen bestätigen. Aus den USA erhalten wir auch den ISM-Index für das nicht verarbeitende Gewerbe, der voraussichtlich von 54,7 auf 54,5 gefallen ist. Der ADP-Beschäftigungsbericht für diesen Monat wird ebenfalls veröffentlicht. Die Prognose geht davon aus, dass der Privatsektor 140.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, etwas mehr als im Oktober 125.000.

Am Donnerstag treffen sich die OPEC und wichtige Nicht-OPEC-Mitglieder, die so genannte OPEC + -Gruppe, um über die Ölförderung zu entscheiden. Das Treffen wird bis Freitag dauern. Die Gruppe war sich einig, das Angebot bis März um 1,2 Mio. Barrel pro Tag zu reduzieren, und daher werden die Anleger nach Änderungen des Abkommens Ausschau halten. In den letzten Monaten hat Saudi-Arabien nicht nur an seinem Anteil an Kürzungen festgehalten, sondern auch weniger produziert, um andere Mitglieder zu kompensieren, die wiederholt ihre jeweiligen Produktionsobergrenzen überschritten haben. Laut Marktgeschwätz wird das Königreich wahrscheinlich den Druck auf nicht konforme Mitglieder erhöhen, um mit ihrem Anteil an Kürzungen Schritt zu halten, anstatt auf tiefere Kürzungen zu drängen, um den Markt auszugleichen. Russland ist auch nicht bereit, weitere Produktionskürzungen zu unterstützen, würde jedoch die Verlängerung des bestehenden Abkommens unterstützen. Daher wäre es interessant zu sehen, ob bei dieser Versammlung eine Verlängerung beschlossen wird oder ob die Mitglieder es vorziehen, bis zum nächsten Jahr zu warten, um die Marktaussichten zu bewerten und dann zu entscheiden. Medienberichte deuten darauf hin, dass eine Verlängerung jetzt mit größerer Wahrscheinlichkeit beschlossen wird und dies mit der voraussichtlichen Laufzeit Juni 2020. Daher dürfte alles, was über den Juni hinausgeht, für die Ölhändler eine angenehme Überraschung sein, während alles, was weniger ist (d. H. Die Entscheidung hinauszuschieben), eine Enttäuschung sein könnte.

Bei den Wirtschaftsindikatoren für Donnerstag wird erwartet, dass sich die Einzelhandelsumsätze in Australien im Oktober von + 0,2% auf + 0,3% gegenüber dem Vormonat etwas beschleunigt haben, während derselbe Indikator aus der Eurozone voraussichtlich einen Umsatzanstieg von + 0,1% gegenüber dem Vormonat zeigt und somit das gleiche Tempo wie im September. Es wird erwartet, dass das endgültige BIP der Eurozone für das dritte Quartal bestätigt, dass die Wirtschaft des Euroraums im Vergleich zum Vorquartal um + 0,2% gewachsen ist.

Später am Tag werden die Handelsdaten der USA und Kanadas für Oktober veröffentlicht. Das US-Defizit dürfte sich von USD 52,50 Mrd. auf USD 49,00 Mrd. etwas verringert haben, während sich das kanadische Defizit von CAD 0,98 Mrd. auf CAD 1,34 Mrd. ausgeweitet haben dürfte.

Schließlich liegt am Freitag der US-Beschäftigungsbericht für November vor. Es wird erwartet, dass die Zahl der nicht landwirtschaftlichen Beschäftigten um 180.000 gestiegen ist, mehr als im Oktober wo es 128.000 waren. Die Arbeitslosenquote dürfte unverändert bei 3,6% geblieben sein, während sich der durchschnittliche Stundenlohn gegenüber dem Vormonat voraussichtlich etwas beschleunigt haben wird, und zwar von + 0,2% auf + 0,3%. Sofern die vorherigen monatlichen Zahlen nicht revidiert werden, würde die Jahresrate unverändert bei +3,0% bleiben.

Auf der letzten FOMC-Sitzung beschloss der Ausschuss, die Zinssätze erwartungsgemäß um 25 Basispunkte zu senken, signalisierte jedoch, dass zukünftig eher konservativ an der Seitenlineie gewartet wird, sofern die grundlegende Situation nicht ins Wanken gerät. Die Marktteilnehmer sind jedoch von dieser Zurückhaltung nicht überzeugt und laut den Fed-Fonds-Futures sehen sie im September nächsten Jahres einen weiteren Rückgang um 25 Basispunkte. Es ist unwahrscheinlich, dass ein guter Beschäftigungsbericht die Erwartungen in Bezug auf weitere Kürzungen durch die Fed übertrifft, aber er könnte die Teilnehmer dazu ermutigen, den oben genannten Zeitpunkt zu verschieben.

Wir erhalten auch Beschäftigungsdaten aus Kanada. Die Arbeitslosenquote dürfte unverändert bei 5,5% geblieben sein, während die Beschäftigungsveränderung darauf hindeuten soll, dass die Wirtschaft nach dem Verlust von 1,8 Tsd. im Oktober um 10,0 Tsd. Arbeitsplätze zulegte. Dies wäre ein etwas neutraler Bericht, und wir bezweifeln, dass er die Erwartungen an die künftige Vorgehensweise der BoC stark beeinträchtigen könnte. Schließlich werden solche Wetten am Mittwoch nach der BoC-Entscheidung gut angepasst.

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