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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 04. NOVEMBER - 08. NOVEMBER: FOMC, RBA- UND BOE ZINSENTSCHEIDUNGEN, NZ- UND KANADA ARBEITSMARKTBERICHTE

Der Montag scheint ein relativ ruhiger Tag zu werden, da die einzigen erwähnenswerten Indikatoren der endgültige PMI für das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone für Oktober ist, der voraussichtlich seine vorläufige Schätzung von 45,7 bestätigt, und der britische PMI für das Baugewerbe für denselben Monat, für den ein Anstieg von 44,0 auf 43,3 prognostiziert wird. Für eine leichte Verbesserung dieses Index spricht der am Freitag veröffentlichte Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der von 48,3 auf 49,6 gestiegen ist.

 

Am Dienstag, während des asiatischen Morgens, wird die RBA über die Geldpolitik entscheiden. Auf ihrer Sitzung im Oktober beschloss die Bank, die Zinssätze um 25 Basispunkte auf ein neues Rekordtief von +0,75% zu senken, und bekräftigte, dass sie die Entwicklungen, auch auf dem Arbeitsmarkt, weiterhin beobachten und die Politik erforderlichenfalls weiter lockern wird.

Seitdem hat der Beschäftigungsbericht für September gezeigt, dass die Arbeitslosenquote von 5,3% auf 5,2% gesunken ist, was sicherlich eine Bewegung in die gewünschte Richtung darstellt, aber immer noch weit entfernt von der 4,5% -Marke ist, welche als Grenzwert für eventuell startenden Inflationsdruck gilt. Die VPIs für das 3. Quartal zeigten, dass die Kernrate von + 1,6% auf + 1,7% im Jahresvergleich gestiegen ist, während die reduzierte Durchschnittsrate bei + 1,6% im Jahresvergleich konstant geblieben ist. Mit beiden Zinssätzen unterhalb des unteren Bereichs des Inflationsziels der Bank von 2-3% und einer Arbeitslosenquote von immer noch deutlich über 4,5% hielten die Anleger einige Wetten in Bezug auf eine weitere Lockerung aufrecht. Laut der implizierten Zinsstrukturkurve der 30-Tage-Interbank-Cash-Rate-Futures von ASX werden jedoch für dieses und das nächste Jahr weitere 25 Basispunkte nicht vollständig eingepreist. Trotzdem besteht eine Chance von 90% für eine Senkung um einen Viertelpunkt im Juni. Obwohl bei dieser Zusammenkunft keine Maßnahmen zu erwarten sind, werden wir in der Erklärung nach Hinweisen suchen, ob die Bank weiterhin bereit ist, erforderlichenfalls erneut zu handeln, und wenn ja, ob ihre Signale darauf hindeuten, dass dies früher (oder später) eintreten könnte, als die meisten Investoren derzeit erwarten.

 

Was die Daten vom Dienstag anbelangt, so dürfte der britische Dienstleistungs-PMI am europäischen Vormitttag von 49,5 auf 49,8 etwas angestiegen sein, während der US-amerikanische ISM-Index für das nicht verarbeitende Gewerbe später am Tag von 52,6 auf 53,2 angestiegen sein dürfte. In den USA erhalten wir auch die endgültigen Services und zusammengesetzten PMIs für Oktober, aber wie immer wird auch hier erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen.

Letzte Woche hat das FOMC beschlossen, die Zinsen um weitere 25 Basispunkte zu senken, hat jedoch signalisiert, dass es nun plant, vorerst Zurückhaltung zu üben, es sei denn, die Wirtschaft läuft gänzlich aus dem Ruder. Die Anleger sind jedoch nach wie vor nicht davon überzeugt, dass die Fed die Leitzinssenkung eingestellt hat. Selbst nach dem besser als erwarteten Beschäftigungsbericht vom Freitag rechnen sie mit einer weiteren Kürzung, die im Juni nächsten Jahres erfolgen soll. Möglicherweise lag dies daran, dass der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe weniger als erwartet gestiegen ist und sich weiterhin im eher niedrigen Bereich befindet. 

Am Mittwoch, wird der neuseeländische Beschäftigungsbericht für das dritte Quartal veröffentlicht. Die Arbeitslosenquote dürfte von 3,9% auf 4,1% gestiegen sein, während sich die Beschäftigungsveränderung gegenüber dem Vorquartal von 0,8% auf 0,3% verlangsamt haben dürfte. Der Arbeitskostenindex dürfte sich ebenfalls auf + 0,6% gegenüber dem Vorquartal und + 0,8% verlangsamt haben.

Das letzte Treffen der RBNZ fand am 25. September statt. Damals beschlossen die Beamten, die Zinssätze unverändert bei + 1,00% zu belassen, gaben jedoch keine Hinweise darauf, dass eine Kürzung im November trotz der gestiegenen Erwartungen des Marktes eintreten dürfte. Der Ausschuss stimmte zu, dass die neuen Informationen seit August keine wesentliche Änderung des politischen Ausblicks rechtfertigen, und fügte hinzu, dass „falls erforderlich“ noch Raum für weitere steuerliche und geldpolitische Anreize besteht. Die jüngsten VPI-Daten zeigten, dass sich die Jahresrate von + 1,7% auf + 1,5% im Jahresvergleich verlangsamte, aber immer noch über der jüngsten Prognose (1,3%) der RBNZ für das Quartal lag. Die Marktteilnehmer waren jedoch mehr als überzeugt, dass die Bank auf ihrer nächsten Sitzung die Leitzinsen senken und eine Chance von 52% für eine solche Maßnahme vergeben wird. Daher dürfte ein schwacher Beschäftigungsbericht diesen Prozentsatz erhöhen.

Später am Tag erhalten wir die endgültigen Services und Composite PMIs der Eurozone für Oktober sowie die Einzelhandelsumsätze für September. Wie üblich wird erwartet, dass die Einkaufsmanagerindizes ihre vorläufigen Zahlen bestätigen, während die Einzelhandelsumsätze gegenüber dem Vormonat von + 0,3% auf + 0,1% gesunken sein dürften.

Am Donnerstag entscheidet die BoE über die Geldpolitik. Die jüngste Sitzung verlief weitgehend unspektakulär, wobei die Bank ihre Politik – wie allgemein erwartet - verändert ließ und dies unter einem geordneten BREXIT auch so bleiben sollte.

Seitdem zeigten die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe, dass die Wirtschaft sowohl im September als auch im Oktober eher schwach verharrte, während sowohl die Kern- als auch die Kern-VPI-Rate im Jahresvergleich bei + 1,7% lagen, was unter dem Inflationsziel der Bank von 2% liegt. Darüber hinaus ergab der Beschäftigungsbericht für die drei Monate bis August, dass die Arbeitslosenquote auf 3,9% angestiegen ist und die Wirtschaft 56.000 Arbeitsplätze verloren hat. Da das Brexit-Rätsel immer noch ungelöst ist und die Unsicherheit vielleicht um weitere drei Monate verschoben wurde, wäre es interessant zu sehen, ob die Bank trotz der gestiegenen Erwartungen, dass sich die Neuwahlen in Großbritannien ergeben könnten, ihre Einstellungen beibehalten oder einen zurückhaltenderen Weg einschlagen wird.

Am Freitag wird der kanadische Beschäftigungsbericht für Oktober veröffentlicht. Die Arbeitslosenquote dürfte unverändert bei 5,5% geblieben sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung zeigen dürfte, dass sich das Beschäftigungswachstum von 53,7 Tsd. im September auf 20 Tsd. verlangsamt hat. Auf seiner letzten Sitzung hat die BoC die Zinssätze unverändert bei + 1,75% belassen, aber die Erklärung, die der Entscheidung beigefügt war, war zurückhaltender als zuvor.

Kanadas Hauszahlen kommen für Oktober, und die Baugenehmigungen für September werden ebenfalls veröffentlicht. In den USA erhalten wir den vorläufigen UoM-Index für die Verbraucherstimmung für November, der voraussichtlich von 95,5 auf 96,0 gestiegen ist.

Abschließend haben wir am Samstag, frühasiatischer Zeit, Chinas VPI und PPI für Oktober. Die VPI-Rate dürfte von +3,0% auf +3,2% gegenüber dem Vorjahr angestiegen sein, die PPI-Rate soll jedoch von -1,2% gegenüber dem Vorjahr auf -1,5% gesunken sein.

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