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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 06. JAN - 10. JAN: US UND KANADISCHE ARBEITSMARKTDATEN, EZ UND NORWEGEN CPIS

Montag scheint ein relativ entspannter Tag zu werden. Wir erhalten die endgültigen Markit-Services und zusammengesetzten PMIs für Dezember von mehreren Ländern der Eurozone. Wie immer wird erwartet, dass die endgültigen Zahlen ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. Die endgültigen Berichte des Vereinigten Königreichs werden ebenfalls herauskommen, wobei sowohl der Dienstleistungsindex als auch der zusammengesetzte Index voraussichtlich um einen Tick höher revidiert werden, und zwar auf 49,1 und 48,6 von 49,0 und 48,5.

Am Dienstagmorgen in Europa erhalten wir den VPI der Schweiz für Dezember, der im negativen Bereich voraussichtlich unverändert bei -0,1% gegenüber dem Vorjahr liegen wird. An ihrer letzten Sitzung beließ die SNB die Zinssätze unverändert bei -0,75% und bekräftigte, dass sie weiterhin bereit ist, erforderlichenfalls auf dem Devisenmarkt einzugreifen. Allerdings hat sich der Schweizer Franken seitdem ordentlich gefestigt, was die Interventionsbereitschaft der Bank in Frage stellt. Ein starker Franken könnte der Inflation entgegenwirken, und angesichts des im negativen Bereich liegenden Verbraucherpreisindex könnten Anleger prüfen, ob die Bank tatsächlich beschließen wird, bald einzugreifen, um den Anstieg des Frankens aufzuhalten.

Wir erhalten auch Inflationsdaten für Dezember aus der Eurozone. Die vorläufige VPI-Rate soll von 1,0% auf 1,3% im Jahresvergleich gestiegen sein, während die Kernrate bei 1,3% im Jahresvergleich stabil bleiben soll. Letzte Woche stieg der vorläufige deutsche Verbraucherpreisindex von 1,1% auf 1,5% im Jahresvergleich. Dies spricht für eine ähnliche Reaktion in der Eurozone. Spätestens bei der EZB-Sitzung (und der ersten für Christine Lagarde) haben die Beamten die Zinssätze unverändert gelassen und bekräftigt, dass sie auf ihrem gegenwärtigen oder niedrigeren Niveau bleiben werden, bis sich die Inflationsaussichten ihrem Ziel stabil annähern. Auf der Pressekonferenz wiederholte Lagarde Draghis Worte, dass die Beamten bereit seien, bei Bedarf alle Instrumente anzupassen, fügte jedoch hinzu, dass es einige Anzeichen für eine Stabilisierung der Wachstumsverlangsamung gibt. Daher würde eine relative Erholung der Wirtschaftsdaten ihre Ansicht bestätigen und möglicherweise den Bedarf an zusätzlichen Anreizen verringern.

Später am Tag erhalten wir den US ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe für Dezember, der voraussichtlich von 53,9 auf 54,5 gestiegen ist. Am Freitag fiel der Index für das verarbeitende Gewerbe von 48,1 auf 47,2, was den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt darstellt. Wenn auch der Index für das verarbeitende Gewerbe enttäuscht, würde dies die Besorgnis über die Leistung der US-Wirtschaft im letzten Quartal 2019 verstärken und möglicherweise zu Abwärtskorrekturen bei den BIP-Schätzmodellen wie dem Atlanta Fed GDP und dem New York Fed führen. Die US-Fabrikbestellungen und die Handelsbilanz Kanadas, beide für November, werden ebenfalls veröffentlicht.

Am Mittwoch ist der ADP-Beschäftigungsbericht für Dezember der einzige Punkt auf der Tagesordnung. Der Bericht wird voraussichtlich belegen, dass der Privatsektor 156.000 Arbeitsplätze geschaffen hat und damit die 67.000 Stellen im November mehr als verdoppelt hat. Dies könnte zu Spekulationen führen, dass sich die am Freitag fällige NFP-Zahl ebenfalls ihrer Prognose annähern könnte, die bei 160.000 liegt. Wir müssen jedoch zum x-ten Mal wiederholen, dass der ADP kein verlässlicher Prädiktor für die NFP-Zahl ist. Sogar im November verzeichnete der ADP einen Anstieg von 67.000 Arbeitsplätzen, aber die Gehaltsabrechnungen für Nichtlandwirte lagen bei 266.000. Unter Berücksichtigung der Daten vom Januar 2011 ist die Korrelation zwischen den beiden Zeitreihen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung (es werden keine Änderungen berücksichtigt) auf 0,41% gesunken.

In politischer Hinsicht wird der britische Premierminister Boris Johnson mit der EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen zusammentreffen, bevor die Handelsverhandlungen beginnen, die nach dem offiziellen Austritt Großbritanniens aus der EU am 31. Januar stattfinden werden. Da Johnson fest entschlossen ist, vor Dezember 2020 eine Handelsvereinbarung zu treffen, könnte dieses Treffen erste Anzeichen dafür liefern, wie die Verhandlungen beginnen werden.

Am Donnerstag veröffentlicht die EZB das Protokoll ihrer letzten Sitzung. Angesichts der Tatsache, dass sich bei diesem Treffen weder die Politik noch die Sprache grundlegend geändert hat, erwarten wir nicht, dass das Protokoll zu einem Feuerwerk führen wird. Es wäre jedoch interessant zu sehen, ob andere Mitglieder die Ansicht von Lagarde teilen, dass es Anzeichen für eine Stabilisierung der Wachstumsverlangsamung gibt.

Was die Daten vom Donnerstag anbelangt, so werden am asiatischen Morgen die Handelsbilanz Australiens für November sowie die CPI- und PPI-Sätze Chinas für Dezember veröffentlicht. Der australische Handelsüberschuss dürfte sich von 4,5 Mrd. AUD im Oktober auf 6,1 Mrd. AUD erhöht haben, während für die chinesischen Daten derzeit keine Prognose vorliegt. Noch am selben Tag, noch vor dem EZB-Protokoll, dürfte die Arbeitslosenquote in der Eurozone im November unverändert bei 7,5% geblieben sein. Kanadas Baubeginne und Baugenehmigungen für Dezember bzw. November werden ebenfalls veröffentlicht.

 

Freitag dürfte schließlich der US-Beschäftigungsbericht für Dezember sein. Es wird erwartet, dass die Zahl der nicht landwirtschaftlichen Beschäftigten um 160.000 zugenommen hat, weniger als im November mit 266.000, aber immer noch eine solide Zahl, die mit einer weiteren Verschärfung des Arbeitsmarktes vereinbar ist. Die Arbeitslosenquote dürfte unverändert auf ihrem 50-Jahrestief von 3,5% geblieben sein, während der durchschnittliche Stundenlohn von + 0,2% auf + 0,3% gegenüber dem Vormonat angestiegen sein dürfte, sofern die vorherigen monatlichen Berichte nicht revidiert werden. Die Jahresrate lag unverändert bei + 3,1%.

Auf seiner letzten Sitzung im Jahr 2019 beschloss das FOMC, die Zinssätze unverändert zu lassen, und bekräftigte, dass „die derzeitige Haltung der Geldpolitik geeignet ist, eine anhaltende Expansion der Wirtschaftstätigkeit zu unterstützen“. In Bezug auf den neuen Plan wies es auf keine Maßnahmen im Jahr 2020, eine Erhöhung im Jahr 2021 und eine weitere im Jahr 2022 hin. Die Marktteilnehmer waren jedoch nach wie vor nicht davon überzeugt, dass die Beamten ihre Leitzinsen senken, und sie sehen immer noch eine weitere im Oktober. Es ist unwahrscheinlich, dass ein Bericht über menschenwürdige Beschäftigungsverhältnisse die Erwartungen an einen Abbau der Beschäftigungsverhältnisse übertrifft, insbesondere wenn der ISM-PMI für nicht produzierendes Gewerbe wie der für produzierendes Gewerbe enttäuscht. Die Jobzahlen können Investoren nur dazu veranlassen, diesen Zeitpunkt zu verschieben.

 Wir erhalten auch Beschäftigungsdaten für Dezember aus Kanada. Die Arbeitslosenquote dürfte von 5,9% auf 5,8% gesunken sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung darauf hindeuten soll, dass die Wirtschaft 22.500 Arbeitsplätze gewonnen hat, nachdem sie im November 71.200 verloren hat. Die Botschaft, die wir von der letzten Sitzung der BoC erhalten haben, ist, dass die Beamten schnell wieder neutral geworden sind, nachdem sie mit dem Gedanken geflirtet haben, bei der vorherigen Sitzung nachzulassen. Zusammen mit der sich beschleunigenden Inflation für den Monat dürfte ein relativ anständiger Beschäftigungsbericht ihre Entscheidung bestätigen, die Hände vom Kürzungsknopf zu nehmen.

Wie bei den anderen Daten haben wir früher am Tag Norwegens VPIs für Dezember. Die Headline-Rate dürfte von + 1,6% auf + 1,7% gegenüber dem Vorjahr angestiegen sein, während die Core-Rate voraussichtlich bei + 2,0% gegenüber dem Vorjahr stabil geblieben sein wird. Als sie sich das letzte Mal trafen, behielten die norwegischen politischen Entscheidungsträger ihre Politik und ihre Prognosen unverändert bei und wiederholten, dass die Zinssätze höchstwahrscheinlich in der kommenden Zeit auf ihrem aktuellen Niveau bleiben werden. Daher ist es aus unserer Sicht unwahrscheinlich, dass ein kleiner Anstieg der Gesamtinflationsrate die Wetten über eine Änderung dieses Ausblicks ansteigen lässt.

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