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by Charalambos Pissouros

Wöchentlicher Marktausblick: 09. Dez - 13. Dez: UK Parlamentswahlen, FED, EZB und SNB Zinsentscheidungen

Der Montag scheint ein relativ ruhiger Tag mit Blick auf nennenswerte Wirtschaftskennzahlen zu werden. Die einzigen erwähnenswerten Indikatoren sind die Baubeginne für Kanada im November und die Baugenehmigungen für Oktober. Die Baubeginne dürften etwas zugenommen haben, während sich die Baugenehmigungen nach einem Rückgang im Vormonat voraussichtlich im Oktober erholt haben sollten.

 

Am Dienstag, bereits während der asiatischen Sitzung, haben wir die australische NAB-Umfrage für November und den chinesischen VPI und PPI für denselben Monat. Für die australischen Daten ist keine Prognose verfügbar, während sowohl der CPI als auch der PPI in China voraussichtlich etwas gestiegen sind. Die VPI-Rate dürfte von + 3,8% auf + 4,2% gegenüber dem Vorjahr angestiegen sein, während die PPI-Rate von -1,6% auf -1,5% gegenüber dem Vorjahr angestiegen sein dürfte.

 

Während der europäischen Sitzung erhalten wir Norwegens VPIs für November. Sowohl die Schlagzeilen- als auch die Kernrate dürften von 1,8% bzw. 2,2% auf + 1,7% gegenüber dem Vorjahr und 2,1% gegenüber dem Vorjahr gesunken sein. Da die Norges Bank der Ansicht ist, dass die Zinssätze in der kommenden Zeit höchstwahrscheinlich auf dem gegenwärtigen Niveau bleiben werden, dürfte eine leichte Verlangsamung der Inflation die Erwartungen an die künftige Vorgehensweise der Bank nicht ändern.

 

Aus Großbritannien erhalten wir das endgültige Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das dritte Quartal, die Produktionsdaten für Industrie und verarbeitendes Gewerbe für Oktober sowie die Handelsbilanz des Landes für diesen Monat. Das BIP wird voraussichtlich von + 0,3% auf -0,2% gegenüber dem Vorquartal gesenkt, während die IP- und MP-Raten voraussichtlich gestiegen sind. Es wird prognostiziert, dass die IP-Rate von -0,3% auf +0,2% gegenüber dem Vormonat gestiegen ist und auch die MP-Rate von -0,4% gegenüber dem Vormonat auf -0,1%  angestiegen sein dürfte. In Bezug auf die Handelsbilanz dürfte sich das Defizit des Landes etwas verringert haben.

 

In Deutschland soll die ZEW-Umfrage für Dezember veröffentlicht werden. Der aktuelle Index dürfte leicht gestiegen, aber im negativen Bereich geblieben sein. Speziell wird von einem Anstieg von -24,7 auf -22,3 ausgegangen. Die Erwartungen des Index der Wirtschaftsstimmung leigen bei einem Sprung in die positive Zone von -2,1 auf +0,3.

 

Das wichtigste Ereignis am Mittwoch dürfte die Zinsentscheidung des FOMC sein. Dies wird eines der größeren Treffen sein, bei denen wir neben der Erklärung und der Pressekonferenz vom Vorsitzenden Powell auch aktualisierte Wirtschaftsprognosen erhalten, einschließlich des neuen „Punktdiagramms“. Auf der letzten FOMC-Sitzung beschloss der Ausschuss, die Zinssätze erwartungsgemäß um 25 Basispunkte zu senken, änderte jedoch in der Erklärung, die der Entscheidung beigefügt war, ihren Wortlaut. Anstatt zu bemerken, dass sie "angemessen handeln" werden, um die wirtschaftliche Expansion aufrechtzuerhalten, sagten sie, dass sie "die Auswirkungen eingehender Informationen auf die wirtschaftlichen Aussichten überwachen" werden, um den geeigneten Weg zu bewerten.

Die Botschaft lautete somit nach wie vor, dass die Fed plant, weiter abseits zu bleiben, es sei denn, die Dinge geraten aus den Fugen. Gleichwohl sind die Anleger nicht davon überzeugt, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinsen diesmal senken. Laut den Fed-Fonds-Futures kalkulieren sie jedoch, gerade auch wegen dem starken Beschäftigungsbericht vom Freitag, im nächsten Jahr eine weitere Senkung um einen Viertelpunkt ein, das Timing wurde nur von Juli auf September verschoben. Daher wird die ganze Aufmerksamkeit darauf gerichtet sein, ob sich die politischen Entscheidungsträger an ihre „Randbemerkungen“ halten und ob das neue Punktdiagramm auch im nächsten Jahr keine weiteren Kürzungen vorsieht. Wenn dies der Fall ist, könnten Anleger ihre 2020-Cut-Gedanken möglicherweise kippen, was zur Stärkung des Dollars beitragen könnte.

 

Was die Daten vom Mittwoch betrifft, werden wir vor der FOMC-Entscheidung die schwedischen und US-amerikanischen Inflationsdaten für November erhalten. Zum Auftakt der schwedischen Zahlen werden sowohl der VPI- als auch der CPIF-Satz voraussichtlich von 1,6% auf 1,8% im Jahresvergleich und von 1,5% auf 1,6% im Jahresvergleich gestiegen sein. Wir werden auch der zentralen CPIF-Kennzahl besondere Aufmerksamkeit schenken, die im Oktober auf + 1,7% gestiegen ist (gegenüber + 1,6% im September). Bei ihrer letzten Sitzung beließ die Riksbank ihren Reposatz unverändert bei -0,25%, änderte jedoch ihre Prognose, wonach der Satz höchstwahrscheinlich im Dezember auf null angehoben wird. Eine Beschleunigung der Inflation dürfte daher den Plan für eine solche Maßnahme besiegeln.

 

In Bezug auf die US-Zahlen wird prognostiziert, dass die Headline-Rate von + 1,8% auf + 2,0% gestiegen ist, während die Core-Rate mit + 2,3% im Jahresvergleich stabil bleiben dürfte. Obwohl so etwas für USD-Händler eine ermutigende Nachricht wäre, erwarten wir keine große Marktreaktion, da sie höchstwahrscheinlich eher später am Tag einen Blick auf die FOMC-Entscheidung werfen werden.

 

Am Donnerstag werden alle Augen auf die britischen Parlamentswahlen gerichtet sein. Die Ergebnisse werden am Freitagnacht erwartet. Nach Meinungsumfragen führen die Konservativen das Rennen an, wobei die letzten 11 Prozentpunkte Vorsprung auf die oppositionelle Labour Party haben. Dies weckte die Hoffnung, dass die Tories die parlamentarische Mehrheit erhalten, was die Tür für die Ratifizierung des Brexit-Abkommens zwischen dem britischen Premierminister Boris Johnson und der EU öffnen und damit mehr als drei Jahre politischer Unsicherheit beenden könnte. Trotzdem wiederholen wir noch einmal, dass wir es schwierig finden, den Umfragen zu vertrauen. Immerhin haben sie sich bei der Einschätzung der Unterstützung für den Brexit im Jahr 2016 als falsch erwiesen.

 

Was das Pfund betrifft, sehen wir die Risiken, die mit seiner Reaktion verbunden sind, als asymmetrisch an. Ja, es könnte bei einem tatsächlichen Tory-Sieg noch mehr gewinnen, aber wenn man bedenkt, dass es sich bei solchen Hoffnungen bereits merklich erholen konnte, erwarten wir nicht, dass es nochmals stark in die Höhe schnellen wird. Auf der anderen Seite könnten Ergebnisse, die auf ein anderes blockiertes Parlament hindeuten, eine große Enttäuschung sein, da sie das Risiko eines ungeordneten Austritts wiederbeleben würden. Dies könnte die britische Währung gegebenenfalls drastisch abstürzen lassen.

 

Abgesehen von den Wahlen in Großbritannien haben wir auch zwei Zentralbanken, die über die Zinssätze entscheiden: Die EZB und die SNB. Das jüngste Treffen mit der EZB war auch das letzte, an dessen Spitze Mario Draghi stand. Damals beschlossen die Entscheidungsträger, ihre Politik und Leitlinien unverändert zu lassen, und wiederholten, dass die Zinssätze voraussichtlich auf ihrem gegenwärtigen oder niedrigeren Niveau bleiben werden, bis sich die Inflationsaussichten ihrem Ziel stabil annähern.

Auch wenn bei diesem Treffen keine politischen Maßnahmen zu erwarten sind, könnte dies besondere Aufmerksamkeit erregen, da dies die erste Sitzung ist, welche von Christine Lagarde geleitet wird. Die Anleger könnten nach ihrer Einschätzung der Geldpolitik Ausschau halten und nach Hinweisen suchen, wie sie das geldpolitische Rad antreiben will. Wir sind jedoch der Ansicht, dass sie bei diesem Treffen keine konkreten Kommentare abgeben wird. Wir glauben eher an Zurückhaltung seitens Lagarde um sich mit ihren Kollegen abzustimmen um eine gemeinsame Linie zu finden. Im Moment könnte sie Draghis Bemerkungen wiederholen und eine stärkere steuerliche Unterstützung durch die Staaten des Euroraums fordern.

 

Schlussendlich wird der Zinsball an die SNB weitergegeben, auf ihrer letzten Sitzung ihre Politik unangetastet gelassen hatte. Sie hat erneut bekräftigt, dass sie weiterhin bereit ist, erforderlichenfalls auf dem Devisenmarkt zu intervenieren, und dass der Franken weiterhin einen hohen Wert hat. Seitdem ist die Schweiz in eine Deflation geraten und es wäre daher interessant zu sehen, ob die Beamten eine Zinssenkung in Betracht ziehen. Da die Zinsen jedoch bereits tief im negativen Bereich liegen, kann es schwierig sein, sie weiter zu senken. Die Beamten sind möglicherweise bereit, dies bei Bedarf zu tun, es ist jedoch unwahrscheinlich, dass sie bei diesem Treffen tätig werden. Laut OIS (Overnight Index Swaps) der Schweiz besteht bei dieser Zusammenkunft nur eine 20-prozentige Chance, eine Viertelpunkt-Kürzung zu erzielen.

 

Für die Industrieproduktion der Eurozone wird für Donnerstag ein Rückgang von 0,4% gegenüber dem Vormonat erwartet, nachdem sie im September nur geringfügig gestiegen war (+ 0,1% gegenüber dem Vormonat).

 

Freitagnacht erhalten wir schließlich die japanische Tankan-Umfrage für das vierte Quartal. Der Large Manufacturers-Index dürfte von 5 auf 2 gefallen sein, während der Large Non-Manufacturers-Index von 15 auf 16 angestiegen sein dürfte.

 

Später am Tag erscheinen die US-Einzelhandelsumsätze für November. Sowohl die Schlagzeilen- als auch die Kernrate dürften von + 0,3% bzw. + 0,2% etwas auf + 0,4% gegenüber dem Vormonat gestiegen sein.

 

 

 

 



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