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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 13. JAN - 17. JAN: USA UND CHINA UNTERZEICHNEN DEN „PHASE 1“ HANDELSVERTRAG, UK GDP UND US CPIS

Am Montag werden mehrere britische Daten im Mittelpunkt stehen. Unter anderem kommt das 3-monatige BIP für November heraus, welches nach einer früheren Stagnation voraussichtlich um 0,1% geschrumpft ist. Vorläufige Daten zu Unternehmensinvestitionen für das vierte Quartal dürften nach einer Stagnation im dritten Quartal einen Rückgang um 0,5% verzeichnen. Es wird erwartet, dass sowohl die Industrieproduktion als auch die Produktion im verarbeitenden Gewerbe im November um 0,1% gegenüber dem Vormonat und um 0,3% gegenüber dem Vormonat zurückgegangen sind, nachdem sie um 0,1% bzw. 0,2% gestiegen waren. Dies würde beide Jahresraten weiter in den negativen Bereich treiben. Insbesondere wird ein Rückgang auf -1,4% und -1,7% von -1,3% und -1,2% erwartet. Die Handelsbilanz der Nation für November soll ebenfalls veröffentlicht werden, wobei das Handelsbilanzdefizit voraussichtlich etwas zurückgegangen ist. In der vergangenen Woche wies BoE-Gouverneur Mark Carney darauf hin, dass eine Leitzinssenkung erzielt werden könnte, wenn die Konjunkturschwäche anhält, und daher eine Enttäuschung bei den oben genannten Daten den Fall verbessern könnte.

Am Dienstag, in der Zeit des asiatischen Handels, erhalten wir Chinas Handelsbilanz für Dezember, aber derzeit ist keine Prognose verfügbar.

Später am Tag könnte der Schwerpunkt auf den US-Verbraucherpreisindikatoren für Dezember liegen. Die Headline-Rate soll von + 2,1% auf + 2,3% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sein, während die Kernrate unverändert bei + 2,3% gegenüber dem Vorjahr liegen dürfte.

Auf seiner letzten Sitzung im Jahr 2019 beschloss das FOMC, die Zinssätze unverändert zu lassen, und wiederholte, dass „die derzeitige Haltung der Geldpolitik geeignet ist, eine anhaltende Expansion der Wirtschaftstätigkeit zu unterstützen“. In Bezug auf den „Punktplot“ wies es auf keine Maßnahmen in 2020 hin, aber auf einen Anstieg im Jahr 2021 und ein weiterer im Jahr 2022. Auf der Pressekonferenz sagte Vorsitzender Powell: „Um die Zinsen anzuheben, würde ich mir eine anhaltende und bedeutende Inflation wünschen.“

Insgesamt waren die Marktteilnehmer nach wie vor nicht davon überzeugt, dass die Zuständigen die Leitzinsen senken werden, und nach den schwächer als erwartet ausgefallenen Beschäftigungsdaten am Freitag rechnen sie immer noch mit einer weiteren Kürzung, die im November erfolgen soll. Wir sind der Ansicht, dass eine Beschleunigung der Inflation die gesunkenen Erwartungen kaum übertreffen wird, geschweige denn die Anreize für Zinserhöhungswetten schaffen wird. Es könnte die Anleger nur dazu veranlassen, den zeitlichen Rahmen für die Kürzung zu verschieben, vielleicht bis ins nächste Jahr.

Am Mittwoch dürfte das Hauptaugenmerk wieder auf die Handelssaga zwischen den USA und China gerichtet sein. Von hochrangigen Vertretern der beiden Nationen wird erwartet, dass sie einen „Phase-1“ -Handelsdeal unterzeichnen. Dies könnte die allgemeine Marktstimmung etwas unterstützen, aber gemessen an der Reaktion des Marktes auf die jüngsten Schlagzeilen im Zusammenhang mit diesem Thema glauben wir, dass das meiste davon bereits eingepreist ist. Wenn also der erste Teil des Vertrags unterzeichnet ist, glauben wir das der Fokus auf Signale für die weitere Entwicklung der beiden größten Volkswirtschaften der Welt fallen könnte. US-Präsident Trump hat kürzlich angekündigt, in der zweiten Phase des Vertrags nach Peking zu reisen, und alles, was darauf hindeutet, dass dies der Fall sein könnte, könnte zu Gunsten von Risikoaktiva fungieren. Wir sind jedoch weiterhin etwas gespaltener Meinung gegenüber einer grundlegenden Erholung, da der Weg dorthin durchaus noch mit dem einen oder anderen Stolperstein gepflastert sein könnte.

Jetzt würde die große Enttäuschung am Mittwoch darin bestehen, den Interimsvertrag nicht zu unterzeichnen, was aus unserer Sicht kein völlig unwahrscheinliches Szenario ist. In der Vergangenheit haben wir in letzter Minute gesehen, wie die Dinge auseinander fielen. Denken Sie daran, dass im Mai berichtet wurde, dass beide Seiten kurz davor stünden, eine gemeinsame Basis zu erreichen, aber das erwartete Abkommen wurde verworfen, nachdem China einige seiner Verpflichtungen aus dem Entwurf gestrichen hatte.

Was die Mittwochsindikatoren betrifft, so erhalten wir während des europäischen Handels die schwedischen VPIs für Dezember. Es wird erwartet, dass sowohl der VPI- als auch der CPIF-Satz unverändert bei + 1,7% im Jahresvergleich bzw. + 1,8% im Jahresvergleich geblieben sind. Wie üblich bevorzugen wir jedoch eine stärkere Berücksichtigung des CPIF-Kernsatzes, der Energie ausschließt. Im November stieg diese Rate von + 1,7% auf + 1,8% im Jahresvergleich.

Bei ihrer Dezember-Sitzung erhöhte die Riksbank den Leitzins auf 0% und stellte fest, dass die Entwicklungen seit der letzten Sitzung weitgehend ihren Erwartungen entsprachen und der Leitzins in den kommenden Jahren voraussichtlich unangetastet bleiben wird. Sie fügten jedoch hinzu, dass die Geldpolitik möglicherweise angepasst werden muss, wenn sich die wirtschaftlichen Aussichten und die Inflationsaussichten ändern sollten. Wenn die Inflationsraten tatsächlich wie erwartet unverändert bleiben, würde dies die Einschätzung der Beamten bestätigen, dass die Zinsen auf absehbare Zeit stabil bleiben dürften.

Aus Deutschland erhalten wir das jährliche BIP für 2019, das sich voraussichtlich von 1,60% im Jahr 2018 auf 0,60% verlangsamt hat, und aus der gesamten Eurozone die Industrieproduktion für November, die sich voraussichtlich um 0,4% erholt haben wird. Die Handelsbilanz des Blocks ist ebenfalls rückläufig. Der Überschuss dürfte von 28,0 auf 17,0 Mrd. EUR gesunken sein.

Die britischen VPIs für Dezember werden ebenfalls veröffentlicht, wobei sowohl die Leitzinsen als auch die Kernzinsen unverändert bei + 1,5% gegenüber dem Vorjahr bzw. + 1,7% gegenüber dem BoE-Ziel von 2% liegen dürften. In Kombination mit schwachen Daten am Montag könnte eine Inflation unterhalb des BoE-Ziels die politischen Entscheidungsträger dazu veranlassen, ihre Hände näher an den Kürzungsknopf zu bringen.

Am Donnerstag veröffentlicht die EZB das Protokoll ihrer letzten Sitzung. Angesichts der Tatsache, dass sich bei diesem Treffen weder die Politik noch die Sprache grundlegend geändert hat, erwarten wir nicht, dass das Protokoll zu einem Feuerwerk führen wird. Es wäre jedoch interessant zu sehen, ob andere Mitglieder die Ansicht von Lagarde teilen, dass es Anzeichen für eine Stabilisierung der Wachstumsverlangsamung gibt.

Was die Daten vom Donnerstag anbelangt, so wird der endgültige deutsche VPI für Dezember veröffentlicht. Wie es normalerweise der Fall ist, wird erwartet, dass er seine vorläufige Schätzung bestätigt. Später am Tag erhalten wir die US-Einzelhandelsumsätze für den Monat. Der Gesamtumsatz dürfte sich von + 0,2% auf + 0,3% gegenüber dem Vormonat etwas beschleunigt haben, während die Kernrate von + 0,1% im November auf + 0,5% gegenüber dem Vormonat angestiegen sein dürfte.

Am Freitag, während des asiatischen Handels, haben wir schließlich das chinesische BIP für das vierte Quartal sowie die Anlageinvestitionen, die Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsatz für den Dezember. Die BIP-Rate gegenüber dem Vorjahr dürfte unverändert bei 6,0% geblieben sein, während die Anlageinvestitionen gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich um 5,2% gewachsen sein sollte. Dies entspricht dem gleichen Tempo wie im November. Sowohl die Industrieproduktion als auch die Einzelhandelsumsätze dürften sich gegenüber dem Vorjahr von 6,2% auf + 5,9% und gegenüber dem Vorjahr auf + 7,8% verlangsamt haben.

Während des Europäischen Handels erhalten wir auch Einzelhandelsumsätze für Dezember aus Großbritannien. Die Rate dürfte sich nach einem Rückgang um denselben Prozentsatz im November um 0,6% erholt haben. Dies würde die Jahresrate von 1,0% auf 2,7% anheben. Für eine höhere Jahresrate spricht auch der BRC-Einzelhandelsmonitor für den Monat, dessen Jahresrate von -4,9% auf + 1,7% gestiegen ist.

Von der Eurozone erhalten wir das aktuelle Konto für November, für das keine Prognose verfügbar ist, und die endgültigen VPIs für Dezember, die voraussichtlich ihren ursprünglichen Schätzungen entsprechen.

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