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by Charalambos Pissouros

WÖCHENTLICHER MARKTAUSBLICK: 27. JAN - 31. JAN: VIRUSÄNGSTE BLEIBEN, FED AND BOE ZINSENTSCHEIDUNGEN, GB VERLÄSST EU

Obwohl die chinesischen Märkte den größten Teil der Handelswoche geschlossen sind, dürfen die Schlagzeilen rund um das Coronavirus nicht aus den Augen verloren werden. Auch haben wir zwei Zentralbanken, die diese Woche über ihre Zinssätze entscheiden: Die FOMC und die BoE. Es wird allgemein davon ausgegangen, dass die Fed keine Maßnahmen ergreift. Es besteht jedoch eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die BoE bei diesem Treffen den "Cut-Button" drückt. Am Freitag tritt das Vereinigte Königreich offiziell aus der EU aus, aber die Masse der Marktteilnehmer hat ihre Aufmerksamkeit bereits auf die folgende Übergangsphase gerichtet und somit darauf, ob die beiden Seiten bis Ende des Jahres einen Handelsvertrag abschließen können.

Am Montag sind die Märkte in Australien anlässlich des Australia Day geschlossen, während die chinesischen Märkte wegen der am Freitag beginnenden Neujahrsfeiertage bis Donnerstag geschlossen bleiben. Obwohl die chinesischen Märkte geschlossen sind, bleiben Anleger auf der ganzen Welt vorsichtig und lesen die Nachrichten und Schlagzeilen rund um das Coronavirus, dessen Ausbruch in China begann und sich nun auf der ganzen Welt ausbreitet. Weltweit sind mehr als 2000 Menschen infiziert worden, 56 Menschen in China wurden getötet, und die chinesische Gesundheitskommission hat Alarm geschlagen, dass die Übertragungsfähigkeit des Virus zunimmt. Angesichts der Tatsache, dass Millionen von Chinesen in den Ferien ins In- und Ausland reisen, kann die Angst vor einer weiteren Ausbreitung die Anleger in eine risikoaverse Stimmung versetzen, wodurch sie weniger Risiken ausgesetzt wären und Schutz in sichere Häfen suchen.

Während der Europäischen Sitzung erhalten wir die deutsche ifo Umfrage für Januar. Sowohl der aktuelle Einschätzungs- als auch der Geschäftserwartungsindex sind voraussichtlich von 98,8 auf 99,2 und von 93,8 auf 95,0 angestiegen. Dies würde den Geschäftsklimaindex von 96,3 auf 97,0 steigen lassen. In Anbetracht der Tatsache, dass die ZEW-Indizes für den Monat letzte Woche positiv überrascht haben, sehen wir jedoch, dass auch die ifo-Zahlen ihre Schätzungen übertreffen könnten.

Aus den USA erhalten wir im Dezember neue Hausverkäufe, die sich voraussichtlich von + 1,3% im November auf + 1,5% gegenüber dem Vormonat beschleunigt haben.

Am frühen Dienstagmorgen, haben wir den australischen NAB-Geschäftsvertrauensindex für Dezember, der voraussichtlich von 0 auf 1 gestiegen ist. Der BoJ-eigene Kern-VPI für Dezember wird ebenfalls veröffentlicht, aber derzeit ist keine Prognose verfügbar.

Später am Tag erhalten wir aus den USA Aufträge für langlebige Güter für Dezember sowie den CB-Index für das Verbrauchervertrauen für Januar. Sowohl der Headline- als auch der Core-Auftrag dürften sich nach einem Rückgang von 2,1% bzw. 0,1% um 0,5% bzw. 0,2% erholt haben. Der CB-Index dürfte von 126,5 auf 128,0 gestiegen sein.

Am Mittwoch haben wir die erste FOMC-Entscheidung für dieses Jahr. In seiner vorherigen Sitzung beschloss der Ausschuss, die Zinssätze unverändert zu lassen, und wiederholte, dass die derzeitige Haltung der Geldpolitik in der Lage sei, eine nachhaltige Expansion der Wirtschaftstätigkeit zu unterstützen. Darüber hinaus wies der „Punktediagramm“ darauf hin, dass 2020 keine Maßnahmen ergriffen werden sollen, jedoch eine Erhöhung im Jahr 2021 und eine weitere im Jahr 2022. Auf der Pressekonferenz sagte der Vorsitzende Powell jedoch: „Um die Zinsen zu erhöhen, würde ich Inflation sehen wollen das ist bedeutend."

Die Marktteilnehmer sind jedoch nach wie vor nicht davon überzeugt, dass der Ausschuss die Zinsen senkt. Trotz der nachlassenden Spannungen zwischen den USA und China und des „Phase One“ -Handelsabkommens ermöglichten schwache Wirtschaftsdaten, wie der ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe und der Stellenbericht für Dezember, den Anlegern, ihre Wetten auf eine weitere Kürzung bis zum Jahresende hoch zu halten . Angesichts eines Anstiegs der Gesamtinflation von 2,1% auf + 2,3% und einer unveränderten Kernrate von 2,3% erwarten wir jedoch nicht, dass die Fed diesmal neue Kürzungen ankündigt. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass sie eine Erhöhung in Betracht ziehen, obwohl die VPI über ihrem 2% -Ziel liegen. Ihre beliebteste Inflationsmetrik ist schließlich der PCE-Kernindex, dessen Vorjahreswert im November von 1,7% auf 1,6% gefallen ist. Wir erwarten, dass der Ausschuss seine neutrale Haltung beibehält und bekräftigt, dass die derzeitige Politik angemessen bleibt.

Was die Daten vom Mittwoch anbelangt, so erhalten wir am frühen Morgen die australischen VPI für das vierte Quartal. Es wird prognostiziert, dass die Headline-Rate unverändert bei + 1,7% gegenüber dem Vorjahr geblieben ist, während der reduzierte Mittelwert von + 1,6% im dritten Quartal auf + 1,5% gegenüber dem Vorjahr gesunken sein dürfte. Auf ihrer letzten Sitzung hat die Bank die Zinssätze unverändert bei 0,75% belassen, aber die der Entscheidung beigefügte Erklärung war möglicherweise weniger zurückhaltend als von vielen erwartet. Die Beamten gaben an, angesichts der langen und variablen Verzögerungen bei der Übertragung der Geldpolitik beschlossen zu haben, die Zinssätze stabil zu halten. Obwohl sie bekräftigten, dass sie die Entwicklungen, auch auf dem Arbeitsmarkt, weiterhin beobachten und die Politik erforderlichenfalls weiter lockern werden, deutet der oben erwähnte Zusatz darauf hin, dass sie sich am Rande wohler fühlen.

 

Nach den verheerenden Buschbränden äußerten die Anleger jedoch die Vermutung, dass die Auswirkungen der Brände auf die Wirtschaft die RBA zwingen könnten, den Kürzungsknopf zu drücken, sobald sie sich erneut versammelt. Die besser als erwarteten Beschäftigungszahlen für Dezember veranlassten die Teilnehmer jedoch, diese Wetten gegebenenfalls zu revidieren. Trotz der möglichen Verlangsamung der gesenkten mittleren VPI-Rate werden beide Raten den neuesten Prognosen der RBA entsprechen, sodass wir nicht davon ausgehen, dass sie die Senkungserwartungen drastisch verändern werden. Damit sich die Anleger diesem Zeitpunkt wieder annähern können, könnte eine stärkere Verlangsamung als erwartet erforderlich sein.

Später am Tag, vor der FOMC-Entscheidung, dürften sich die ausstehenden Immobilienverkäufe in den USA im Dezember von 1,2% auf 0,5% gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben.

Am Donnerstag entscheidet die BoE über ihre Zinssätze. Dies wäre eine der „größeren“ Sitzungen, bei denen wir neben der Entscheidung, der Erklärung und dem Protokoll auch den vierteljährlichen Inflationsbericht und eine Pressekonferenz von Gouverneur Mark Carney erhalten.

Vor zwei Wochen waren die Wirtschaftsdaten weitgehend enttäuschend, was in Verbindung mit zurückhaltenden Äußerungen mehrerer BoE-Beamter, darunter Gouverneur Carney, zu Spekulationen über eine Zinssenkung bei dieser Zusammenkunft führte. In der vergangenen Woche fielen die Beschäftigungsdaten für November und vor allem die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes für Januar jedoch besser aus als erwartet, so dass die Anleger in der Tat zwiegespalten sind, wie die Bank möglicherweise handeln könnte. Nach Angaben des britischen OIS liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Kürzung bei 50%. Mit anderen Worten, es ist ein Münzwurf.

Angesichts der Tatsache, dass die Einkaufsmanagerindizes ein erstes Anzeichen dafür waren, wie sich die Wirtschaft nach den Wahlen entwickelt hat, und eine gewisse Verbesserung erkennen lassen, sind wir der Ansicht, dass die politischen Entscheidungsträger diesmal möglicherweise davon Abstand nehmen und möglicherweise etwas länger warten, um zu sehen, ob sich diese Verbesserung bemerkbar macht oder nicht. Wenn nicht, werden sie wahrscheinlich nicht zögern, bei einem der nächsten Treffen entsprechende Entscheidungen zu treffen.

In Bezug auf wichtige Daten erhalten wir die vorläufigen VPI Deutschlands für Januar und die erste Schätzung des US-BIP für das vierte Quartal. In Bezug auf die deutsche Inflation wird erwartet, dass sowohl der VPI als auch der HVPI von + 1,5% auf + 1,7% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, was zu Spekulationen führen könnte, dass sich der am folgenden Tag anstehende Leitindex für den VPI der Eurozone ebenfalls beschleunigen könnte. In Bezug auf das US-BIP wird ein Wachstum von 2,1% gegenüber dem Vorquartal erwartet, das dem des dritten Quartals entspricht. In Anbetracht der Tatsache, dass die Modelle GDPNow aus Atlanta und Nowcast aus New York auf Wachstumsraten von + 1,8% bzw. 1,2% hindeuten, sehen wir die Risiken, die mit dem offiziellen Druck verbunden sind, eher nach unten gerichtet. Daher könnte eine Verlangsamung die Marktteilnehmer dazu veranlassen, Verkaufswetten zu platzieren, obwohl die Fed am Mittwoch möglicherweise an ihrer neutralen Ausrichtung festhält.

Am Freitag verlässt das Vereinigte Königreich offiziell die EU, was vorerst bedeutet, dass das Vereinigte Königreich bei EU-Entscheidungen kein Mitspracherecht mehr hat. Da das britische Parlament das am Freitag von EU-Vertretern unterzeichnete Gesetz zur Rücknahme bereits gebilligt hat und die Märkte sich bereits der Übergangszeit zugewandt haben, erwarten wir keine größeren Marktreaktionen. Wir glauben, dass der Treiber hinter dem Pfund diese Woche die BoE-Entscheidung sein könnte, und danach wird es wieder eine Geisel der Schlagzeilen sein, die die Übergangsphase mit sich bringt. Weiterhin bleibt als Jahrespunkt bestehen, dass bis Ende Dezember eine Einigung des geordneten Ausstiegs verhandelt werden muss, was nach Meinugn diverser Experten durchaus als kompliziert gewertet werden kann. Der britische Finanzminister Sajid Javid hat kürzlich erklärt, Großbritannien werde sich in der Übergangszeit nicht an die EU-Vorschriften halten, was den Weg zu einem Handelsabkommen noch schwieriger machen könnte.

In Bezug auf Freitagsveröffentlichungen erhalten wir am frühen Morgen den üblichen "Daten-Dump" zum Monatsende aus Japan. Die Arbeitslosenquote dürfte im Dezember von 2,2% auf 2,3% angestiegen sein, während das Verhältnis von Arbeitsplätzen zu Bewerbungen von 1,57 auf 1,56 gesunken sein dürfte. Für den Headline-VPI von Tokio für Januar ist keine Prognose verfügbar, die Kernrate wird jedoch voraussichtlich konstant bei + 0,8% im Jahresvergleich gehalten. Die vorläufige Industrieproduktion dürfte sich im Dezember gegenüber dem Vormonat um 0,7% erholt haben, nachdem sie im November um -1,0% gefallen war, während die Einzelhandelsumsätze nach einem Rückgang von 2,1% gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich um 1,8% zurückgingen. Chinas offizielle Einkaufsmanagerindizes für Januar werden ebenfalls veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der Index für das verarbeitende Gewerbe etwas von 50,2 auf 50,0 sinkt. Derzeit ist jedoch keine Prognose für die Dienstleistungen und die zusammengesetzten Dienstleistungen verfügbar.

Während des Europäischen Handels werden die vorläufigen VPI der Eurozone für Januar und das vorläufige BIP für das vierte Quartal veröffentlicht. Die Headline-CPI-Rate dürfte von + 1,3% auf + 1,4% im Jahresvergleich angestiegen sein, während die Core-Rate von + 1,3% auf + 1,2% im Jahresvergleich angestiegen sein dürfte. Für eine höhere Ausprägung sprechen die deutschen Prognosen, die darauf hindeuten, dass sich die Inflation im Wirtschaftsmotor des Blocks beschleunigt hat. In Bezug auf die erste Schätzung des BIP für das vierte Quartal wird erwartet, dass die Wirtschaft der Eurozone gegenüber dem Vorquartal um 0,2% gewachsen ist. Dies entspricht dem Tempo des dritten Quartals.

Wir erhalten auch BIP-Daten aus Kanada. Insbesondere erhalten wir die monatliche Rate für November, die sich im Vormonat voraussichtlich um 0,1% erholt hat, nachdem sie im Oktober um denselben Prozentsatz gefallen war. Aus den USA haben wir sowohl die persönlichen Einnahmen und Ausgaben als auch den PCE-Kernindex für Dezember. Es wird erwartet, dass sowohl die Einnahmen als auch die Ausgaben gegenüber dem Vormonat von 0,5% auf 0,3% bzw. 0,4% gesunken sind, während die Jahresrate des PCE-Kernindex, des beliebtesten Inflationsmessers der Fed, voraussichtlich konstant bei 1,6% liegen wird - im Jahresvergleich unter dem Ziel des Ausschusses von 2%. In Kombination mit einer unerwartet starken Verlangsamung des BIP könnte eine unter den Zielvorgaben liegende Kern-PCE es den Anlegern ermöglichen, den Zeitpunkt für eine weitere Kürzung der Fed noch näher zu bestimmen, obwohl die VPIs über 2% liegen.

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