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by Charalambos Pissouros

Perspectiva semanal: 15 de junio - 19 de junio: Reuniones de los Bancos Centrales BoJ, SNB, Norges Bank y BoE, comparecencia del jefe de la Fed, Powell

Tenemos una semana muy ocupada por delante, con cuatro bancos centrales que deciden sobre la política monetaria: el Banco de Japón, el BNS, el Banco Norges y el Banco de Inglaterra. Es casi seguro que el BoE continuará con los cambios, y se espera que los funcionarios amplíen sus compras de QE ya que el objetivo actual se alcanzará a principios de julio. Además de eso, el presidente de la Fed Powell está programado para testificar sobre la política monetaria ante el Congreso el martes y miércoles. Sin embargo, no esperamos grandes celebraciones., como supimos de él la semana pasada, después de la decisión de política del FOMC.

El lunes, durante la mañana asiática, ya obtuvimos las ventas minoristas de China, la producción industrial y la inversión en activos fijos, todo para mayo. Las ventas minoristas y la inversión en activos fijos disminuyeron más de lo previsto, mientras que la producción industrial aumentó menos de lo previsto.

En cuanto al resto de los eventos de hoy, desde la Eurozona, tenemos la balanza comercial para abril, para la cual no hay pronósticos disponibles, mientras que desde EE. UU., Obtenemos el índice de fabricación Empire State de Nueva York para junio. Se espera que este índice haya aumentado, pero se haya mantenido dentro del territorio negativo. Específicamente, se espera que haya subido a -27.50 desde -48.50.

El martes, durante la mañana asiática, el Banco de Japón anunciará su decisión sobre la política monetaria. La reunión anterior de este Banco, el 22 de mayo, fue de emergencia. Los funcionarios mantuvieron las tasas de interés y el objetivo de sus rendimientos de bonos del gobierno a largo plazo sin cambios, pero anunciaron el inicio de un nuevo programa de préstamos para pequeñas empresas. No se espera que los encargados de formular políticas procedan con ningún cambio en sus principales herramientas de políticas esta vez tampoco, pero sería interesante ver si ampliarán aún más algunos de sus programas de préstamos de emergencia.

Durante el día europeo, obtenemos los datos de empleo del Reino Unido para abril. Se espera que la tasa de desempleo haya aumentado a 4.5%, mientras que el cambio neto en el empleo mostrará que la economía ha perdido 65 mil empleos en los tres meses hasta abril después de ganar 211 mil en los tres meses hasta marzo. Se pronostica que las ganancias promedio, incluidas las bonificaciones, disminuyeron a + 1.4% interanual desde + 2.4%, mientras que se prevé que la tasa de bonificaciones excluyentes disminuyó a + 1.9% interanual desde + 2.7%.

UK real wage growth

De acuerdo con el Informe KPMG y REC UK sobre empleos, los nombramientos de personal permanente y las facturas temporales cayeron a las tasas más altas en la historia de la encuesta, mientras que la disponibilidad de candidatos aumentó por primera vez desde abril de 2013, siendo la tasa de expansión más pronunciada desde Noviembre de 2009. Esto apoya la noción con respecto a un aumento en la tasa de desempleo. Además, la menor demanda de personal también provocó renovados descensos en los salarios iniciales, lo que mejora el caso de una notable desaceleración en las ganancias.

También se publicarán los IPC finales de Alemania para mayo y la encuesta ZEW de la nación para junio. Se espera que las impresiones de inflación finales confirmen las preliminares, mientras que se espera que la encuesta ZEW revele una mejora tanto en las condiciones actuales como en los índices de sentimiento. Los salarios de la eurozona y el índice de costo laboral para el primer trimestre también están en la agenda.

En Estados Unidos, el presidente de la Fed, Jerome Powell, testificará sobre el informe semestral de política monetaria del FOMC ante el Congreso. El martes testificará por videoconferencia ante el Comité Bancario del Senado, mientras que el miércoles presentará el mismo testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara. Aunque es probable que los inversores estén atentos a su opinión sobre las perspectivas económicas y los pasos futuros de la Reserva Federal, no esperamos que esos eventos generen fuegos artificiales. Después de todo, escuchamos su opinión la semana pasada después de la decisión del FOMC, cuando también recibimos proyecciones económicas actualizadas. Por lo tanto, los participantes del mercado ya son conscientes de la opinión de la Fed sobre el rendimiento de la economía a partir de ahora.

En cuanto a los datos de EE. UU., Tenemos ventas minoristas, producción industrial y de fabricación, todo para mayo. Se espera que todos se hayan recuperado después de caer en abril.

El miércoles, saldrán las operaciones asiáticas, el saldo de la cuenta corriente de Nueva Zelanda para el primer trimestre y el saldo comercial de Japón para mayo. Se pronostica que el déficit de cuenta corriente de Nueva Zelanda de 2.660 millones de NZD se ha convertido en un superávit de 1.480 millones de NZD, mientras que se espera que el déficit comercial de Japón se haya reducido a 960.900 millones de JPY.

Antes de la apertura de la UE, tenemos los IPC del Reino Unido para mayo. Se espera que tanto las tasas de IPC principales como las principales hayan disminuido a + 0.5% interanual y + 1.2% interanual de + 0.8% y + 1.4% respectivamente. Además de un informe de empleo potencialmente blando, la desaceleración de la inflación, más abajo del objetivo del 2% del BoE, puede aumentar la especulación de que el jueves, los responsables de las políticas discutirán la opción de tasas de interés negativas y, por lo tanto, la libra puede quedar bajo el interés de venta. Los IPC finales de la zona euro para el mes también están saliendo, pero como siempre es el caso, se espera que confirmen sus estimaciones iniciales.

UK CPIs inflation

Más adelante en el día, obtenemos más datos de inflación para mayo, esta vez de Canadá. Se espera que la tasa general se haya incrementado, pero se haya mantenido dentro del territorio negativo. Específicamente, se espera que haya subido a -0.1% interanual desde -0.2%, mientras que actualmente no hay pronósticos disponibles para la tasa básica. En la reunión previa de BoC, los formuladores de políticas mantuvieron las tasas de interés sin cambios y dijeron que dada la mejora en las condiciones de financiamiento a corto plazo, el Banco redujo la frecuencia de sus operaciones de repos a plazo y su programa para comprar las aceptaciones de los banqueros. También dijeron que la economía canadiense parece haber evitado el escenario más severo presentado en el Informe de Política Monetaria de abril del Banco y que se espera que la economía reanude el crecimiento en el tercer trimestre. Con la inflación también cerca de las estimaciones del Banco, todo esto sugiere que mientras se levanten las restricciones relacionadas con el coronavirus, y mientras los datos continúen sugiriendo que lo peor está detrás de nosotros, es probable que los encargados de formular políticas canadienses permanezcan marginales por un tiempo más. Los permisos de construcción de EE. UU. Y el inicio de viviendas para mayo también se están publicando.

Canada CPIs inflation

El jueves, tenemos tres bancos centrales más que deciden sobre las tasas de interés y esos son el SNB, el Norges Bank y el BoE.

Comenzando con el SNB, no se esperan cambios de política. La última reunión de este Banco fue el 19 de marzo, y los funcionarios se abstuvieron de tocar la tasa de interés ya baja de -0.75%. Sin embargo, fortalecieron su lenguaje de intervención a la luz de la rápida propagación del coronavirus, señalando que intervendrán más fuertemente en el mercado FX. También agregaron que el franco era aún más valorado. Dado que los gobiernos de todo el mundo están flexibilizando sus medidas de bloqueo y los datos económicos que sugieren que las profundas heridas económicas del coronavirus pueden estar detrás de nosotros, no esperamos que este Banco proceda con ningún cambio de política. Después de todo, no lo han hecho en marzo, cuando todos los demás bancos centrales estaban ampliando sus esfuerzos de estímulo para combatir las consecuencias económicas del coronavirus. Dicho esto, teniendo en cuenta que ahora el franco es más fuerte de lo que era cuando los funcionarios se reunieron por última vez, creemos que estarán listos para intervenir en el mercado de divisas si las cosas se salen de órbita.

Pasando la pelota al Banco Norges, tampoco esperamos ningún cambio de este Banco. En su última reunión, el Norges Bank redujo su tasa de referencia de política al 0.0%, y los funcionarios dijeron que lo más probable es que se mantenga en ese nivel durante algún tiempo. "No prevemos hacer más recortes en las tasas de política", dijo el gobernador Olsen en la declaración adjunta. La semana pasada, los datos mostraron que tanto la inflación general como la subyacente se aceleraron más de lo anticipado, algo que permite a los formuladores de políticas sentarse más cómodamente al margen, en nuestra opinión.

Norges Bank interest rates

Por último, pero no menos importante, tenemos el BoE. En su última reunión, los responsables políticos de este Banco mantuvieron la política monetaria sin cambios. A través de un voto unánime, mantuvieron las tasas de interés en espera, mientras que con respecto a su programa de QE, el voto fue de 7-2 a favor de mantener la cantidad de compras sin cambios. Los dos disidentes, Saunders y Haskel, prefirieron aumentar el objetivo para el stock de compras de activos en 100.000 millones de libras adicionales. Con los funcionarios señalando que el QE actual está programado para alcanzar su objetivo a principios de julio, vemos que es casi seguro que expandirán sus compras en esta reunión, tal vez por otros 100.000 millones de libras esterlinas, como sugirieron los disidentes en la reunión anterior.

BoE interest rates

Sin embargo, teniendo en cuenta que tal decisión puede esperarse en gran medida, no esperamos que sacuda la libra. Creemos que los operadores de GBP se centrarán más en el lenguaje sobre las tasas de interés. Recuerde que después de la reunión anterior, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el economista jefe Andy Haldane dijeron que el Banco está mirando con mayor urgencia las tasas de interés negativas. Por lo tanto, aunque no pueden reducir las tasas en esta reunión, sería interesante ver qué tan listos están para hacerlo en los próximos meses.

Si se habla intensamente sobre el examen de las tasas de interés negativas, es probable que la libra esté bajo interés de venta, pero los operadores de la moneda también pueden estar atentos a la evolución y los titulares que rodean al Brexit. El jueves y el viernes está programada una cumbre de líderes de la UE y buscaremos pistas sobre qué tan lejos están la UE y el Reino Unido para encontrar un terreno común. Dicho esto, antes de la cumbre, el lunes, el primer ministro del Reino Unido, Johnson, se reunirá con el presidente de la Comisión de la UE, Von der Leyen, y, por lo tanto, es posible que los titulares lo vean pronto. También se espera que los líderes de la UE discutan el fondo de recuperación de coronavirus propuesto. La mayoría de los miembros apoyan el plan, pero Países Bajos, Austria, Dinamarca y Suecia siguen siendo escépticos. Para que el plan tome cuerpo, debe ser aceptado por todos los miembros y cualquier conflicto puede resultar en una retirada decente en el euro.

En cuanto a los datos del jueves, durante la sesión asiática, se están publicando el PIB de Nueva Zelanda para el primer trimestre y el informe de empleo de Australia para mayo. Se espera que el PIB de Nueva Zelanda se haya contraído un 0.9% intertrimestral después de expandirse 0.5% en los últimos tres meses de 2019, algo que arrastrará la tasa interanual a + 0.3% de + 1.8%. Se espera que la tasa de desempleo de Australia haya subido a 7.0% en mayo desde 6.2%, mientras que el cambio neto en el empleo pronostica que la economía ha perdido 125.0k empleos después de perder 594.3k en abril.

Finalmente, el viernes se publicarán los IPC nacionales de Japón para mayo. No hay pronósticos disponibles para la tasa de interés general, mientras que se espera que el principal haya alcanzado un -0.1% interanual desde -0.2%.

Más adelante en el día, obtenemos datos de ventas minoristas del Reino Unido y Canadá. Se pronostica que la tasa general del Reino Unido se ha recuperado a + 5.8% mamá en mayo de -18.1%, mientras que se espera que la tasa básica haya subido hasta + 4.6% mamá de -15.2%. Con respecto a los números canadienses, se espera que las ventas principales hayan caído un 15,1% anual en abril, después de caer un 10,0% en marzo, mientras que se espera que la tasa básica caiga a -12,8% anual desde -0,4%.

Anotación: Artículo traducido del original en inglés

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