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by Charalambos Pissouros

Perspectivas semanales: 18 de mayo - 22 de mayo: Actas de RBA y Fed, IPC del Reino Unido y Canadá, PMI EU

No hay reuniones del banco central en la agenda de esta semana, pero sí recibiremos las actas de las últimas reuniones de políticas del RBA y el FOMC, de las cuales podemos obtener más pistas sobre como están de dispuestos estos dos bancos a expandir (o no) sus esfuerzos de flexibilización. También obtendremos los IPC del Reino Unido y Canadá para abril, así como los PMI preliminares para mayo de la zona euro, el Reino Unido y los Estados Unidos.

El lunes, no hay indicadores importantes o eventos programados para ser lanzados. El único que vale la pena mencionar es el PIB de Japón para el primer trimestre, que ya está fuera. Los datos revelaron que la economía japonesa se contrajo un 0,9% intertrimestral, cayendo oficialmente en una recesión técnica. Sin embargo, la impresión real fue mejor que el pronóstico de -1.2% intertrimestral y, tal vez, es por eso que no tuvimos una reacción importante del mercado.

Durante la mañana asiática de hoy, los índices asiáticos se negociaron en territorio verde, y esto puede deberse a la desaceleración tanto en los casos infectados como en las muertes por el coronavirus durante el fin de semana. Esto puede haber aumentado las esperanzas de que la flexibilización de las medidas restrictivas ayudaría al mundo a salir lentamente de la recesión.

Daily change in cases and deaths from the coronavirus

El martes, durante la mañana asiática, recibimos los minutos de la última decisión de política de RBA. En esa reunión, el Banco mantuvo su tasa de efectivo y el objetivo de sus rendimientos de bonos gubernamentales a 3 años en 0.25%, y los funcionarios señalaron que han reducido el tamaño y la frecuencia de sus compras de bonos. Sin embargo, agregaron que están preparados para ampliar estas compras si se considera necesario.

RBA interest rates

Después de la decepción en los datos de empleo de Australia para abril, revisaremos los minutos para ver qué tan dispuestos estaban los funcionarios a reducir sus compras de QE. Un sabor suave puede aumentar la especulación de que esto se puede hacer tan pronto como en la reunión de junio y puede dañar al australiano. Por otro lado, si las minutas sugieren que la reducción de QE se considerará solo bajo circunstancias extremas, entonces el australiano probablemente gane, y tal vez supere a las monedas, cuyos bancos centrales continuarán con un mayor estímulo en los meses por venir, como la libra y el kiwi.

Durante la mañana europea, obtenemos los datos de empleo del Reino Unido para marzo. Se espera que la tasa de desempleo haya aumentado a 4.4% desde 4.0%, mientras que las ganancias semanales promedio, incluidas las bonificaciones, se han desacelerado a + 2.7% interanual desde + 2.8%. Se anticipa que la tasa de bonificaciones excluyentes se ha deslizado a + 2.6% interanual desde + 2.9%.

UK real wages

El caso de un aumento notable en la tasa de desempleo está respaldado por el informe de KPMG y REC UK sobre Jobs para el mes, que señaló que tanto las colocaciones permanentes como la facturación temporal cayeron a las tasas más altas desde 2009. En el informe, también se observó que la perspectiva cada vez más incierta y la menor demanda de personal pesaron sobre el crecimiento de los salarios, lo que respalda el caso de caídas tanto en las tasas de ganancias oficiales.

Desde Alemania, tenemos la encuesta ZEW para mayo. Se espera que el índice de condiciones actuales haya mejorado algo, pero se haya mantenido en aguas negativas. Específicamente, se espera que haya aumentado a -87.8 desde -91.5. También se espera que el índice de sentimiento económico haya aumentado, de 28.2 a 33.5. La imagen general con respecto al coronavirus sugiere una curva de aplanamiento desde principios de abril y, por lo tanto, una visión algo más optimista por parte de los analistas nos parece más de lo normal.

En los Estados Unidos, los permisos de construcción y el inicio de la vivienda, ambos para abril, se liberarán. Las expectativas son para ambos permisos y comienza a disminuir a 1.0mn y 0.950mn de 1.35mn y 1.22mn respectivamente.

El miércoles, tenemos más minutos, esta vez, los de la última reunión del FOMC. En aquel entonces, el Comité mantuvo las tasas de interés sin cambios en el rango de 0-0.25% e insinuó que se podría administrar más estímulo si se consideraba necesario. "Continuaremos utilizando los poderes de manera proactiva hasta que tengamos la confianza de que Estados Unidos está sólidamente en el camino hacia la recuperación", señaló el presidente de la Fed, Powell. También agregó que la actividad económica probablemente disminuirá a un "ritmo sin precedentes" en el segundo trimestre, lo que sugiere que es más probable que actúen de nuevo que no.

Fed funds futures market interest rate expectations

Analizaremos las minutas en busca de pistas sobre la probabilidad de una acción adicional y qué forma podría tomar, pero esta vez no esperamos que demuestren ser un motor importante del mercado. Después de todo, recibimos una visión actualizada sobre la política monetaria de varios funcionarios de la Fed recientemente, incluido el presidente de la Fed Powell la semana pasada, quienes advirtieron sobre un "período prolongado" de crecimiento débil e ingresos estancados debido a la pandemia, pero que también dejaron en claro que es poco probable que él y sus colegas empujen las tasas de interés por debajo de cero. Recuerde que hace un par de semanas, los inversores comenzaron a fijar los precios con tanta probabilidad al empujar los rendimientos de los futuros de los fondos de la Fed al territorio negativo. Aún así, asignan una probabilidad de casi 60% para que las tasas de interés se vuelvan negativas para el verano del próximo año.

En cuanto a los datos del miércoles, los IPC del Reino Unido para abril se publicarán durante la madrugada europea. Se espera que la tasa general haya caído a + 0.8% interanual desde + 1.5%, mientras que el principal se ha deslizado a + 1.4% interanual desde + 1.6%. El hecho de que se espere que la tasa subyacente haya disminuido menos que el titular sugiere que esto puede deberse al colapso de los precios del petróleo. Sin embargo, es poco probable que estos datos cambien la especulación sobre los planes de política monetaria del Banco de Inglaterra. En su última reunión, el Banco mantuvo su política sin cambios, pero señaló que el QE actual está listo para alcanzar su objetivo a principios de julio. Esto, combinado con la disposición de los funcionarios para tomar medidas adicionales si es necesario, sugiere que una expansión QE podría estar en las cartas en la reunión de junio.

UK CPIs inflation

Los IPC finales de la Eurozona para abril también están saliendo, pero como siempre es el caso, se espera que confirmen sus estimaciones iniciales.

Recibimos más datos de inflación para abril más tarde en el día, esta vez de Canadá. Se espera que la tasa de IPC principal haya caído en el territorio negativo, a -0.1% interanual desde + 0.9%, mientras que no hay pronósticos disponibles para la tasa básica. De manera similar a los IPC del Reino Unido, debido al colapso de los precios del petróleo, esperamos que la tasa subyacente canadiense se haya reducido menos que la tasa general. En su reunión anterior, el BoC anunció una expansión de sus compras de QE, y una tasa de inflación negativa potencial, combinada con una mayor caída por debajo del objetivo del Banco del 2% en la métrica central, puede aumentar la especulación para una mayor relajación de este Banco y, por lo tanto, generar el dólar canadiense bajo interés de venta.

Canada CPIs inflation

El jueves, recibimos los PMI preliminares para mayo del Reino Unido y los Estados Unidos. No hay pronósticos disponibles para los números del Reino Unido, mientras que en los EE. UU., Se espera que los índices de fabricación y servicios se hayan recuperado, a 37.8 y 30.0 de 36.1 y 26.7 respectivamente. Las ventas de viviendas existentes en los EE. UU. Para abril también están saliendo y el pronóstico apunta a una caída del 19.4% después de una disminución del 8.5% en marzo.

Finalmente, el viernes, durante la mañana asiática, tenemos las ventas minoristas de Nueva Zelanda para el primer trimestre y los IPC nacionales de Japón para abril. No hay pronósticos disponibles para los datos de Nueva Zelanda, ni para el IPC principal de Japón. Se espera que la tasa básica se haya deslizado a -0.1% interanual desde + 0.4%.

Durante la mañana europea, obtenemos más datos de ventas minoristas, esta vez del Reino Unido. Se pronostica que las ventas principales habrán caído un 16,5% anual después de haber disminuido un 5,1%, mientras que las ventas principales habrán caído un 15,0% anual después de caer un 3,7%. Esto llevaría tanto las tasas interanuales a -22.2% y -18.6% de -5.8% y -4.1% respectivamente. Sin embargo, teniendo en cuenta que las tasas interanuales del monitor de ventas minoristas de BRC repuntaron a + 5.7% desde -3.5%, consideraríamos los riesgos de las impresiones oficiales como inclinadas al alza.

Más tarde, recibimos PMI preliminares para mayo de varios miembros de la zona del euro, así como del bloque en su conjunto. Se espera que los índices de fabricación y servicios de la Eurozona se hayan recuperado a 38.0 y 25.0, después de alcanzar mínimos históricos en 33.4 y 12.0 respectivamente. Esto impulsará el PMI compuesto hasta 24.0 desde 13.6. Aunque estos datos apuntan a una mejora, todas las lecturas estarían muy por debajo de la barrera de auge o caída de 50.0, y por lo tanto, es poco probable que proporcionen un impulso masivo al euro.

Eurozone PMIs

Cuando se reunieron por última vez, los formuladores de políticas del BCE aliviaron las condiciones de sus TLTRO e introdujeron una nueva serie de operaciones de refinanciación a largo plazo de emergencia (PELTRO) no dirigidas a una pandemia de emergencia, manteniéndose listos para ajustar todos sus instrumentos, según corresponda, para garantizar que la inflación se mueva hacia su objetivo de manera sostenida. Con eso en mente, creemos que los PMI podrían mantener abierta la puerta para nuevos estímulos.

Las ventas minoristas de Canadá para marzo también están saliendo. Se espera que las ventas principales hayan caído 10.0% mamá después de subir 0.3%, mientras que se espera que la tasa básica haya subido a -5.0% mamá de -15.6%.

Anotación: Artículo traducido del original en inglés

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