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by Charalambos Pissouros

CETTE SEMAINE : 7/9- 11/9 : LA BDC ET LA BCE DÉCIDENT DE LEUR POLITIQUE MONÉTAIRE

Par suite de la décision de nouvelles politiques monétaire de la RBA la semaine dernière, cette semaine, c’est au tour de la BdC et à la BCE. Nous ne nous attendons pas à des changements de politique de la part de la BdC, mais après que l'inflation de la zone euro soit entrée dans des zone négatives, il sera intéressant de voir si la BCE décidera d'augmenter ses efforts pour stimuler l'économie de la zone euro. Nous obtiendrons également les IPC américains du mois d’août, tandis que sur le front politique, un autre cycle de négociations sur le Brexit est prévu.

Lundi c’est la fête du Travail aux États-Unis et au Canada et, par conséquent, les marchés sont fermés. La chine publiera son calendrier sur la balance commerciale du mois d’août, il devrait à l’heure de la rédaction de cet article, être déjà sorti. L'excédent du pays a quelque peu diminué à 58,93 milliards USD contre 62,33 milliards USD, les exportations s'accélérant à + 9,5% en glissement annuel après + 7,2%. Les importations ont reculé de 2,1% en GA après une baisse de 1,4% en juillet.

Mardi, au cours de la matinée asiatique, le Japon publiera son PIB du deuxième trimestre et les prévisions indiquent une légère révision à la baisse, à -8,1% trimestriel contre -7,8%. On attend l'indice de confiance des entreprises NAB en l'Australie pour le mois d’août, mais aucune prévision n'est actuellement disponible.

Plus tard, pendant les échanges avec l'UE, la balance commerciale de l'Allemagne du mois de juillet et le PIB final de la zone euro pour le T2 sortent. L'excédent commercial de l'Allemagne devrait avoir augmenté quelque peu, tandis que le PIB final de la zone euro devrait confirmer sa 2ème estimation de -12,1% trimestriel.

Mercredi, l'événement principal sera probablement la décision de politique monétaire au canada. Lors de sa dernière réunion, la BdC a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés à + 0,25% et a noté qu'ils y resteraient jusqu'à ce que l'objectif d'inflation de 2% soit atteint durablement. Les responsables ont également ajouté qu'ils poursuivraient leur programme de QE jusqu'à ce que la reprise économique soit bien amorcée et qu'ils se tiennent prêts à ajuster leurs programmes si les conditions du marché changent.

BoC interest rate decision

Depuis, les données d'inflation pour juillet ont montré que le taux d'IPC global est tombé à + 0,1% en glissement annuel de + 0,7%, et que le taux de base a glissé à + 0,7% en glissement annuel de + 1,1%. Cela dit, les dernières données sur le PIB ont montré que l'économie canadienne fait mieux que prévu en juin, malgré une baisse de 38,7% sur une base annuelle et trimestrielle, tandis que le rapport sur l'emploi de vendredi dernier, même s'il a manqué les estimations, semble bien meilleur, avec le taux de chômage passant de 10,9% à 10,2%. Il est donc probable qu’aucune décision de changer les taux d’intérêt intervienne lors de cette réunion.

Mercredi toujours, au cours de la matinée asiatique, l'IPC et l'IPP de la Chine pour le mois d’août sera publié. Il devrait avoir ralenti à + 2,4% en glissement annuel contre + 2,7%, tandis que l'IPP devrait avoir baissé à un rythme plus lent qu'en juillet. Plus précisément, il devrait avoir glissé de 2% en glissement annuel après une baisse de 2,4%. Plus tard dans la journée, du Canada, outre la décision sur les taux d'intérêt de la BdC, nous obtenons également les mises en chantier du mois d’août. Les offres d'emploi des JOLT américains du mois de juillet devraient également être publiées.

Jeudi ce sera au tour de la BCE de nous dire si elle compte modifier sa politique monétaire. Elle devrait rester neutre mais est prête à ajuster ses instruments, le cas échéant, pour s'assurer que l'inflation se dirige vers son objectif de manière durable. Lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, la présidente Lagarde a exhorté les gouvernements de l'UE à prendre des mesures pour lutter contre la pandémie de coronavirus, les dirigeants de l'UE finissant par se mettre d'accord sur un fonds de sauvetage de 750 milliards d'euros. L'euro est entré dans un mode de rallye contre son homologue américain, peut-être dans l'espoir qu'avec une aide fiscale, la zone euro serait susceptible de se redresser plus rapidement. Ce qui a peut-être également aidé l'EUR / USD à progresser, c'est la décision de la Fed d'ajuster son approche d'inflation, notant qu'elle visera désormais une inflation moyenne de 2%, ce qui signifie une politique plus souple pendant plus longtemps.

ECB interest rate decision

Cela dit, après avoir atteint 1,20, l'EUR / USD a subi un certain intérêt à la vente, l'inflation dans la zone euro étant devenue négative en août pour la première fois depuis 2018. En plus de cela, l'économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a déclaré que l'EUR / Le taux de change de l'USD « importe » pour la politique monétaire, des commentaires qui, combinés à un taux d'inflation négatif, peuvent avoir soulevé des spéculations pour un assouplissement supplémentaire de la BCE. Ainsi, il serait intéressant de voir si la BCE décidera d'agir lors de cette réunion, ou si elle préparera simplement le terrain pour plus d'action lors de l'une de ses prochaines réunions.

Quant aux indicateurs économiques de jeudi, au cours de la matinée européenne, les IPC de la Norvège pour le mois d'août sortent. Le taux global devrait avoir augmenté à + 1,6% en glissement annuel contre + 1,3%, tandis que le taux de base devrait se maintenir à + 3,5%. Lors de sa dernière réunion, la Norges Bank a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés à 0,0%, répétant que les perspectives et l'équilibre des risques suggèrent qu'ils resteront probablement à ce niveau pendant un certain temps. Les responsables ont reconnu que l'économie est en pleine récession et ont ajouté que de nouvelles informations confirment largement le tableau de l'évolution économique présenté dans le rapport de juin. Les dernières données sur le PIB ont montré que la Norvège avait contracté 6,3% au deuxième trimestre, très proche de l'estimation de la Banque, et donc, combinée à cela, une légère amélioration de l'inflation pourrait permettre aux responsables de la Norges Bank de rester confortable.

Norway CPIs inflation

Nous obtenons également des données sur l'inflation pour le mois d’août. Les taux IPC et CPIF devraient avoir augmenté à + 0,9% en glissement annuel et à + 0,8% en glissement annuel après + 0,5%. Cela dit, comme c'est toujours le cas, nous accorderons plus d'attention au taux CPIF de base, qui exclut les éléments volatils de l'énergie. Ce taux est passé à + 1,5% en GA en juillet, après + 1,3%. Lors de son dernier rassemblement, la Riksbank a décidé d'étendre son cadre pour ses achats d'actifs de 300 à 500 milliards de SEK, jusqu'à la fin juin 2021, alors qu'elle annonçait qu'en septembre, elle commencerait à acheter des obligations d'entreprises. Le Conseil a également décidé de réduire les taux d'intérêt et d'allonger les échéances des prêts aux banques, tout en maintenant le taux de pension inchangé à 0%. Nous pensons qu'après avoir agi lors de son dernier rassemblement, même si l'inflation manque quelque peu ses prévisions, il est peu probable que la Riksbank procède à des changements lors de son prochain rassemblement.

Sweden CPI inflation

Vendredi, lors de la matinée européenne, nous obtenons le PIB mensuel du Royaume-Uni pour juillet, ainsi que les taux de production industrielle et manufacturière du mois. Aucune prévision n'est actuellement disponible pour le taux mensuel du PIB, mais le taux annuel devrait avoir glissé à -21,7% contre -1,7%. Les taux annuels de production industrielle et manufacturière devraient avoir augmenté, mais rester dans des eaux négatives. Plus précisément, le taux IP devrait avoir augmenté à -8,7% contre -12,5%, tandis que le taux MP devrait passer à -10,5% contre -14,6%. La balance commerciale du Royaume-Uni pour juillet sort également.

UK GDP mom

Cela dit, l'attention des traders sur le GBP cette semaine sera probablement principalement axée sur la politique plutôt que sur les données économiques. Mardi, une nouvelle série de négociations sur le Brexit devrait commencer, mais une percée imminente semble peu probable, car l'UE et le Royaume-Uni restent très loin du terrain d'entente. Les extrémités de la période de transition le 31 Décembre, mais la date limite pour un accord est fixé au 2 Octobre, dans moins d'un mois, avec tout accord potentiel devrait être ratifiée lors d’un sommet UE avant la fin de l'année. Avec tout cela à l'esprit, une nouvelle série de négociations sans progrès pourrait augmenter les chances d'un Brexit sans accord et ainsi peser plus lourd sur la livre.

Plus tard dans la journée, nous obtiendrons les IPC américains d'août. Le taux global devrait avoir augmenté à +1,2% en glissement annuel contre +1%, tandis que le taux de base devrait être resté stable à +1,6% en glissement annuel. Il y a quelques semaines, s'exprimant lors du symposium économique de Jackson Hole, le chef de la Fed Powell a déclaré que la Fed viserait désormais une inflation moyenne de 2% et mettrait l'accent sur l'emploi « large et inclusif », le changement étant motivé par des changements sous-jacents de l'économie y compris une croissance potentielle plus faible, des taux d'intérêt toujours plus bas et une faible inflation. Bien qu'il ait ajouté que le Comité ne se lie à aucune méthode particulière pour définir l'inflation « moyenne », cela signifie que la Fed est prête à tolérer une inflation supérieure à 2% pendant un certain temps avant de relever les taux d'intérêt, ce qui implique une politique monétaire extrasouple à plus long terme.  Ainsi, compte tenu de tout cela, nous doutons qu'une légère accélération de l'inflation modifie les plans des décideurs politiques en matière de politique monétaire.

US CPIs inflation

 

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