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by Charalambos Pissouros

Revue Hebdo: 20 Jan – 24 Jan : décisions de la BOJ, de la BOC, de la BCE et de la norges bank. Les PMI de la Zone Euro et du Royaume Uni

Au programme de cette semaine, nous avons quatre banques centrales qui tiennent leur première réunion de l'année: la Banque du Japon, la Banque du Canada, la Banque centrale Européenne et la Norges Bank. On s'attend à ce que tous maintiennent leurs politiques inchangées et, par conséquent, l'attention est susceptible de retomber sur des indices . Les PMI de la zone euro et du Royaume-Uni pourraient également attirer une attention particulière, le dernier ensemble de données pouvant sceller l'accord pour une baisse des taux de la BoE, peut-être dès la prochaine réunion de la Banque.

Lundi, la journée apparaît légère sans aucun indicateur majeur à l'ordre du jour. Le seul événement notable peut être un discours de la présidente de la BCE, Christine Lagarde. Aux États-Unis, les marchés resteront fermés pour célébrer la Journée de Martin Luther King Jr.

Pendant la session européenne, nous recevons le rapport sur l'emploi au Royaume-Uni pour novembre. Le taux de chômage devrait se maintenir à son plus bas niveau en 45 ans de 3,8%, tandis que la rémunération hebdomadaire moyenne, primes comprises, devrait avoir ralenti à + 3,1% en glissement annuel par rapport à + 3,2%. Le taux des bonus exclus devrait également avoir baissé, passant de + 3,5% à + 3,4% en glissement annuel. Selon le rapport IHS Markit / KPMG & REC sur les emplois pour le mois, les salaires de départ permanents ont augmenté au rythme le plus lent depuis décembre 2016, tandis que la facturation temporaire est descendue à un creux de trois ans. Cela ajoute à la nécessité d'un ralentissement des bénéfices, peut-être même plus que les prévisions ne le suggèrent actuellement.

Japan CPIs inflation

Pendant la session européenne, nous recevons le rapport sur l'emploi au Royaume-Uni pour novembre. Le taux de chômage devrait se maintenir à son plus bas niveau en 45 ans de 3,8%, tandis que la rémunération hebdomadaire moyenne, primes comprises, devrait avoir ralenti à + 3,1% en glissement annuel par rapport à + 3,2%. Le taux des bonus exclus devrait également avoir baissé, passant de + 3,5% à + 3,4% en glissement annuel. Selon le rapport IHS Markit / KPMG & REC sur les emplois pour le mois, les salaires de départ permanents ont augmenté au rythme le plus lent depuis décembre 2016, tandis que la facturation temporaire est descendue à un creux de trois ans. Cela ajoute à la nécessité d'un ralentissement des bénéfices, peut-être même plus que les prévisions ne le suggèrent actuellement.

UK real wages inflation average weekly earnings

De l'Allemagne, nous recevons l'enquête ZEW allemande du mois de janvier. L'indice des conditions actuelles devrait évoluer à la hausse, mais rester dans le territoire négatif. Plus précisément, il devrait être passé de -19,9 à -13,8. L'indice du sentiment économique devrait également avoir augmenté, passant de 10,7 à 15,0.

À Davos, en Suisse, la cinquantième réunion annuelle du Forum économique mondial commence et se poursuivra jusqu'à vendredi. Les chefs d'entreprise, les politiciens clés et les banquiers centraux se réunissent dans le but d'améliorer l'état du monde. Parmi les participants, le président américain Donald Trump, le secrétaire américain au Trésor Steven Mnuchin, la présidente de la BCE Christine Lagarde et la chancelière allemande Angela Merkel. Les projecteurs pourraient tomber sur Donald Trump, qui a ignoré l'événement l'année dernière. Il prononcera un discours mardi.

Mercredi, l'événement principal devrait être la décision de la BoC en matière de taux d'intérêt. Lors de sa dernière réunion, la Banque a maintenu les taux d'intérêt inchangés, notant qu'il existe des preuves naissantes que l'économie mondiale se stabilise et qu'il convient de maintenir le niveau actuel de l'objectif de taux au jour le jour. Le message clé était que les officiels sont rapidement revenus au neutre après avoir flirté avec l'idée de se détendre lors du rassemblement précédent.

BoC interest rates

Les chiffres sur l'emploi du mois de novembre n'étaient pas satisfaisant, mais les chiffres de l'inflation pour le mois sont ressortis globalement meilleurs que prévu. Le 9 janvier, le gouverneur de la BdC, Poloz, a déclaré que les risques potentiels de baisse des frictions commerciales mondiales semblaient s'être atténués, mais a également ajouté que la Banque suivra cela de près pour voir si le récent ralentissement de la création d'emplois se poursuivra. Le lendemain, les données sur l'emploi de décembre ont surpris positivement, ce qui pourrait permettre aux décideurs de maintenir leur position neutre pendant encore un certain temps.

Mercredi, pendant la matinée asiatique, nous obtenons l'indice du sentiment des consommateurs australien  du mois de janvier, tandis que pendant la session européenne, nous avons les commandes des tendances industrielles britanniques CBI pour janvier. Cela dit, aucune prévision n'est disponible pour ces versions.

Plus tard dans la journée, avant la décision de la BdC, nous recevons les IPC du Canada pour décembre. Les taux directeurs et de base devraient se maintenir à + 2,2% en GA et 1,9% en GA respectivement, alors qu'aucune prévision n'est disponible pour les IPC ajustés et médians. Dans tous les cas, les impressions inchangées peuvent soutenir une position neutre de la BoC en moins de deux heures après la sortie des données.

Canada CPIs inflation

Les ventes immobilières aux États-Unis du mois de décembre sortent également et les prévisions indiquent une augmentation de 1,7% d'un mois à l'autre, après une baisse de 1,7% en novembre.

Jeudi, c'est à la Norges Bank et à la BCE de s'exprimer. Lors du coup d'envoi avec la Norges Bank, la dernière fois, les responsables norvégiens ont maintenu leur politique et leurs prévisions à terme, réitérant que le taux restera très probablement au niveau actuel dans la période à venir. Depuis lors, les taux globaux et de base de l'IPC ont continué de baisser, à + 1,4% en glissement annuel et + 1,8% en glissement annuel, contre respectivement + 1,6% et 2,0%. Les deux taux sont inférieurs aux dernières projections de la Banque de 1,6% et 1,9% et, par conséquent, il serait intéressant de voir si les fonctionnaires pencheront un peu plus pour ce rassemblement. Cependant, nous ne nous attendons pas à un changement de décision. ils pourraient préférer attendre encore un peu avant de procéder à des changements audacieux, car ils peuvent vouloir voir si cette faiblesse de l'inflation persiste ou non.

Norges Bank interest rates

En passant le ballon à la BCE, lors de la réunion précédente, la première dirigée par Christine Lagarde, les responsables ont décidé de ne pas toucher aux taux d'intérêt, la déclaration ne s'écartant pas beaucoup de la précédente. Lors de la conférence de presse, Lagarde a réitéré les propos de Draghi selon lesquels les autorités sont prêtes à ajuster tous leurs instruments selon les besoins et que les risques pesant sur les perspectives économiques restent orientés à la baisse. Cela dit, elle a ajouté que les risques sont moins prononcés et qu'il y a des signes de stabilisation dans le ralentissement de la croissance. Dans le compte rendu de cette réunion, il a été noté que les risques politiques diminuaient probablement, que les pressions inflationnistes semblaient s'intensifier et que le secteur manufacturier montrait des signes de creux, suggérant que d'autres membres étaient sur la même longueur d'onde que leur nouveau président.

ECB interest rates

Les PMI préliminaires du mois de décembre ont déçu, mais les lectures finales ont révélé des révisions à la hausse. Sur le front de l'inflation, le taux de l'IPC global a augmenté à +1,3% en glissement annuel contre 1,0%, tandis que le taux de base est resté inchangé à +1,3% en glissement annuel. Combinées aux minutes révélant un point de vue un peu plus optimiste qu'auparavant, les données peuvent avoir réduit les chances d'un nouvel assouplissement de la part de la Banque. Par conséquent, nous ne nous attendons pas à des changements de discours majeurs par rapport à la réunion précédente, d'autant plus que ce rassemblement sera accompagné d'une revue stratégique, examinant jusqu'à présent l'efficacité de la politique monétaire. Les traders de l'EUR pourraient accorder encore plus d'attention aux PMI de janvier, qui doivent être publiés vendredi, afin d'ajuster leurs paris sur la manière dont la Banque pourrait procéder dans un avenir prévisible.

Quant aux données de jeudi, pendant la matinée asiatique, nous obtenons le taux d'emploi de l'Australie pour décembre. Le taux de chômage devrait rester à 5,2%, au-dessus de la barre des 4,5%, que la RBA prévoit de commencer à générer des pressions inflationnistes. Le changement d'emploi devrait montrer que l'économie a gagné 15,0k emplois, moins que les 39,9k de novembre.

Lors de son dernier rassemblement, la Banque a maintenu les taux d'intérêt inchangés à 0,75%, mais a adopté une position moins accommodante que beaucoup auraient pu s'y attendre, en particulier après que le procès-verbal de la réunion précédente a révélé que le conseil d'administration avait discuté d'un assouplissement à l'époque. Cela dit, ils ont réitéré qu'ils continueront de suivre l'évolution de la situation, y compris sur le marché du travail, et d'assouplir davantage la politique si nécessaire. Selon la courbe de rendement implicite des contrats à terme interbancaires à 30 jours de l'ASX, les investisseurs évaluent presque entièrement une autre baisse d'un quart de point à livrer en mai, mais un rapport sur l'emploi modéré pourrait les inciter à faire connaître ce calendrier.

Enfin, vendredi, au début de la matinée asiatique, nous obtenons l'IPC de la Nouvelle-Zélande pour le quatrième trimestre, qui devrait avoir ralenti à + 0,4% en glissement trimestriel contre + 0,7% au troisième trimestre. Cela dit, cela ferait grimper le taux de glissement annuel à +1,8% contre +1,5%. Nous obtenons également des données sur l'IPC du Japon. Aucune prévision n'est disponible pour le taux national global, tandis que celui de base devrait s'élever à + 0,7% en glissement annuel en décembre contre + 0,5% en novembre, ce qui permettrait aux décideurs japonais de mieux tenir le bouton coupé encore un peu.

Plus tard, en Europe, nous obtenons des PMI préliminaires du mois de  janvier de plusieurs pays de la zone euro, ainsi que pour le bloc dans son ensemble. L'indice manufacturier devrait avoir quelque peu augmenté, mais rester dans le territoire en contraction. Plus précisément, il devrait être passé de 46,3 à 46,8. Le PMI des services devrait rester inchangé à 52,8. Cela pourrait conduire l'indice composite à 51,2 au lieu de 50,9, ce qui améliorera la vision de la BCE en ce qui concerne les signes de stabilisation et pourrait encore réduire le besoin d'assouplissement supplémentaire de la Banque.

Eurozone PMIs

Nous obtiendrons également des PMI préliminaires pour janvier du Royaume-Uni. L'indice manufacturier devrait avoir grimpé à 47,6 contre 47,5, tandis que celui des services devrait avoir baissé à 49,4 contre 50,0. Curieusement, le PMI composite devrait passer de 49,3 à 50,5. La semaine dernière, les données britanniques ont largement déçu, ce qui, combiné aux récentes remarques conciliantes de plusieurs décideurs de la BoE, a accru la spéculation sur une baisse des taux, peut-être dès la prochaine réunion de la Banque. À notre avis, une amélioration des PMI pourrait atténuer quelque peu le besoin d'une réduction à livrer maintenant, mais une déception pourrait sceller l'accord.

UK PMIs

Au Canada, nous avons les ventes au détail pour novembre, tandis qu'aux États-Unis, nous obtenons les PMI Markit préliminaires pour janvier. En ce qui concerne les données canadiennes, les taux de vente au détail global et de base devraient avoir augmenté respectivement de 0,5% et 0,4% par rapport à 2010, après avoir baissé de 1,2% et 0,5% en octobre. Quant aux PMI américains, l'indice manufacturier devrait avoir grimpé à 52,5 contre 52,4, tandis que celui des services devrait avoir baissé à 52,7 contre 52,8. Le PMI composite devrait avoir glissé à 52,5 contre 52,7.

 

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