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by Charalambos Pissouros

PERSPECTIVES HEBDOMADAIRES: 25 MAI - 29 MAI: LES IPC EZ SONT LA PUBLICATION DE DONNÉES LA PLUS IMPORTANTE AU MILIEU DES TENSIONS AMÉRICANO-CHINOISES

Le calendrier semble relativement léger cette semaine, aucune réunion de banques centrales n'étant à l'ordre du jour. Les seules données importantes que nous obtenons sont les IPC préliminaires de la zone euro pour le mois de mai et peut-être le PIB du Canada pour le premier trimestre. Nous obtenons également la deuxième estimation du PIB américain pour le premier trimestre, ainsi que le taux de base du PCE du mois d’avril. En l'absence d'événements économiques, les investisseurs garderont leur attention sur les relations américano-chinoise.

Rappelez-vous que la semaine dernière, Donald Trump a accusé la Chine de désinformation dans le but de nuire à son image influençant les prochaines élections, tandis que les sénateurs américains ont décidé à l'unanimité d'adopter un projet de loi qui rend difficile pour les entreprises chinoises de rester cotées aux États-Unis. Plus important encore, la Chine a confirmé qu'elle prévoyait d'adopter un projet de loi établissant "un mécanisme d'application pour garantir la sécurité nationale" à Hong Kong en réponse aux violentes manifestations prodémocratie de l'année dernière, les États-Unis menaçant de réagir fortement si la Chine procède avec la sécurité nationale lois pour Hong Kong.

De nouvelles frictions entre chine et USA pourraient ajouter de la crainte quant à l’accord commercial définitif prochainement et pourraient même mettre en péril l'accord déjà convenu de la « phase 1 ». 

Nous vous rappelons que ces situations telles que celles-ci peuvent s'avérer négatif pour les actifs risqués et positif pour les valeurs refuges.

Lundi, les seules publications à l'ordre du jour sont le PIB final de l'Allemagne pour le premier trimestre et l'enquête Ifo du Mois de mai. Le PIB allemand est déjà sorti, et comme c'est le cas la plupart du temps, il a confirmé son impression préliminaire, à savoir que le moteur économique de la zone euro s’est contracté de 2,2% trimestriellement au cours des trois premiers mois de l'année.

En ce qui concerne l'enquête Ifo, les indices actuels d'évaluation et d'anticipation devraient avoir rebondi à 75,0 et 81,0 contre 69,4 et 79,5 respectivement. Cela ferait passer l'indice du climat des affaires à 80,0, contre 74,3. En gardant à l'esprit que l'indice ZEW des conditions actuelles a glissé plus loin dans le territoire négatif, nous considérerions les risques de la prévision actuelle de l'évaluation Ifo comme orientés à la baisse. Cela dit, l'indice du sentiment économique ZEW est arrivé mieux que prévu, ce qui suggère que l'impression réelle des attentes de l'Ifo pourrait également dépasser sa propre estimation.

German Ifo vs ZEW surveys

Les marchés au Royaume-Uni et aux États-Unis seront fermés aujourd'hui, pour célébrer respectivement le Memorial Day et un jour férié.

Mardi, pendant la matinée asiatique, nous avons la balance commerciale de la Nouvelle-Zélande pour avril, mais aucune prévision n'est encore disponible.

Plus tard dans la journée, nous obtenons l'indice de confiance des consommateurs du US Conference Board pour mai et les ventes de maisons neuves du pays pour avril. L'indice CB devrait avoir glissé à 85,5 contre 86,9, tandis que les ventes de maisons neuves devraient avoir accéléré leur glissement en avril, à -17,0% par rapport à -15,4%.

Mercredi, le calendrier apparaît très léger, sans événements majeurs ni indicateurs au programme.

Jeudi, heure de l'Asie, l'indice de confiance des entreprises ANZ de la Nouvelle-Zélande pour le mois de mai devrait être publié, mais, actuellement, il n'y a aucune prévision pour cela.

Plus tard dans la journée, les IPC préliminaires de l'Allemagne pour mai seront publiés. Les attentes sont que les taux en glissement annuel de l'IPC et de l'IPCH aient baissé à + 0,6% et + 0,5% contre + 0,9% et + 0,8% respectivement. Une telle chose pourrait faire spéculer que l'inflation dans la zone euro dans son ensemble, dont les taux devraient être publiés vendredi, pourrait également ralentir davantage.

Des États-Unis, nous obtenons la deuxième estimation du PIB pour le premier trimestre et les commandes de biens durables pour avril. La deuxième estimation du PIB devrait confirmer l'estimation préliminaire et montrer que l'économie américaine s'est contractée de 4,8% qoq SAAR. Même si nous obtenons une petite révision, nous nous attendons à ce que cette version passe inaperçue car nous avons déjà des modèles suggérant la performance de l'économie au cours du T2. Le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta suggère qu'au deuxième trimestre, l'économie a chuté de 41,9%, tandis que le New York Nowcast pointe vers un taux de -31,1%. La Fed se déclarant prête à agir davantage pour relancer la croissance économique, ces taux suggèrent que le Comité est plus susceptible d'assouplir davantage sa politique qu'improbable. Rappelez-vous que récemment, bien qu'il ait exprimé son opposition aux taux d'intérêt négatifs, le président de la Fed Powell a mis en garde contre une "période prolongée" de croissance hebdomadaire, tandis qu'à la conférence de presse après la dernière réunion du FOMC, il a déclaré que l'activité économique chuterait probablement à un niveau "sans précédent". rythme »au T2.

US GDP qoq SAAR

Quant aux commandes de biens durables d'avril, le taux directeur devrait avoir quelque peu rebondi, mais rester dans le territoire négatif. Plus précisément, il devrait être passé de -15,3% à -15,0% maman. Cela dit, les commandes de base devraient avoir baissé beaucoup plus rapidement qu'en mars (-9,2% contre -0,6%). Les ventes de maisons en suspens pour avril sortent également, les prévisions pointant vers une baisse de 15,0%, après une chute de 20,8% en mars.

Enfin, vendredi, pendant la matinée asiatique, nous avons le vidage de données de fin de mois habituel du Japon. Le taux de chômage pour le mois d'avril devrait passer de 2,5% à 2,7%, tandis que le rapport emplois / candidatures devrait tomber à 1,33 contre 1,39. Le glissement de la production industrielle devrait s'être accéléré à -5,1% en glissement annuel au cours du mois, contre -3,7%, tandis que le taux de glissement annuel des ventes au détail devrait chuter à -11,5% contre -4,7%. Nous obtenons également les IPC de Tokyo pour mai. Aucune prévision n'est actuellement disponible pour le taux directeur, mais celui de base devrait avoir baissé à -0,2% en glissement annuel par rapport à -0,1%.

De la zone euro, nous obtenons les IPC préliminaires pour mai. Le taux directeur devrait rester inchangé à + 0,3% en glissement annuel, tandis qu'aucune prévision n'est disponible pour le taux directeur. Cela dit, l'IPCH hors énergie et alimentation devrait ralentir à + 0,8% en glissement annuel contre + 1,1%. Étant donné que les taux directeurs allemands devraient avoir baissé de manière notable, nous pensons que les risques entourant au moins le taux directeur seraient orientés à la baisse.

German vs Eurozone CPIs

Lors de leur dernière réunion, les décideurs politiques de la BCE ont assoupli les conditions de leurs TLTRO et introduit une nouvelle série d'opérations de refinancement d'urgence à long terme non ciblées en cas de pandémie (PELTRO), restant prêts à ajuster tous leurs instruments, le cas échéant, pour garantir que l'inflation évolue vers leur objectif de manière soutenue. 

Jeudi dernier, les PMI préliminaires du mois ont rebondi de plus que prévu, mais sont restés bien en deçà de la zone de boom ou de récession de 50, ce qui laisse la porte ouverte à de nouvelles mesures de relance. Ainsi, dans cet esprit, nous pensons qu'un nouveau ralentissement de l'inflation de la zone euro, ou peut-être une impression déflationniste, pourrait augmenter les chances pour la BCE d'adopter des mesures d'assouplissement supplémentaires et / ou d'élargir les mesures existantes.

Aux États-Unis, nous avons des revenus et des dépenses personnels pour avril, ainsi que le taux PCE de base pour le mois. Le revenu personnel devrait avoir baissé de 8,3% par rapport à la baisse de 2,0% en mars, tandis que les dépenses devraient chuter de 9,7% par rapport à 7,5%. Cela dit, nous considérerions les risques de taux de revenu comme orientés à la hausse et cela parce que le salaire horaire moyen du mois a bondi de 4,7%. En ce qui concerne les dépenses, nous envisagerions une baisse plus importante que prévu, les ventes au détail du mois ayant chuté de 16,4%.

En ce qui concerne le taux PCE de base en glissement annuel, la mesure d'inflation préférée de la Fed, il devrait être tombé à +1,1% en glissement annuel contre +1,7%. Les arguments en faveur d'une baisse notable sont soutenus par le taux de l'IPC de base pour le mois, qui est tombé à + 1,4% en glissement annuel contre + 2,1%. La Fed étant disposée à assouplir davantage sa politique si nécessaire, une baisse notable de l'indice PCE de base pourrait accroître les chances de relance.

US CPIs vs core PCE yoy

Du Canada, nous obtenons le PIB pour mars et pour le premier trimestre dans son ensemble. Le taux mensuel pour mars devrait avoir chuté à -9,0% au lieu de 0,0%, ce qui fera baisser le taux annualisé qoq à -10,0% au lieu de + 0,3%. Lors de sa précédente réunion, la BdC a annoncé une augmentation de ses achats de QE, tandis que la semaine dernière, les données d'inflation d'avril ont manqué les estimations, le taux directeur tombant à -0,2% en glissement annuel. Bien que cela puisse être dû à l'effondrement des prix du pétrole, combiné à une baisse du PIB sans précédent, cela peut augmenter la spéculation pour un assouplissement accru de la BdC et ainsi amener le dollar canadien sous les intérêts de vente.

Canada GDP qoq annualized

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