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by Charalambos Pissouros

CETTE SEMAINE : 1/5 – 5/5 JUIN : LA BCE, LA BOC ET LA RBA, L'EMPLOI AMÉRICAIN ET AU CANADA SONT ATTENDUS PAR LES MARCHES

Il y a trois réunions des banques centrales à l'ordre du jour de cette semaine. Mardi, nous avons la RBA, mercredi la BoC et jeudi la BCE. Nous n'attendons aucune action particulière des australiens ou des canadiens en revanche il se pourrait que la BCE augmente les AQ pour soutenir l'économie de la zone euro contre les dommages du coronavirus.  Vendredi, nous recevons l'emploi américain et canadien.

Lundi, les marchés en Allemagne, en Suisse et en Norvège seront fermés en raison du lundi de Pentecôte. Du côté des données économiques, au cours de la matinée européenne, nous obtenons les PMI manufacturiers finaux du mois de mai de la zone euro et du Royaume-Uni, une simple confirmation des estimations initiales. Plus tard dans la journée, nous obtenons le PMI manufacturier Markit final du mois en cours des États-Unis, qui devrait également correspondre à son estimation, ainsi que le PMI manufacturier ISM, qui devrait avoir rebondi à 43,0 contre 41,5.

Mardi, la RBA va nous donner sa vision sur la politique monétaire sachant que lors de sa dernière réunion, la banque a maintenu son taux de trésorerie et l'objectif de ses rendements des obligations d'État à 3 ans à + 0,25%, notant qu'elle a réduit la taille et la fréquence de ses achats d'obligations. Cependant, la banque a ajouté qu'elle était prête à augmenter à nouveau ses achats si cela était nécessaire.

RBA interest rates

Le taux de chômage Australien est passé de 5,2% à 6,2% au lieu de remonter à 8,3% en avril comme le laissaient entendre les prévisions. Cependant, les raisons de cette faible hausse du chômage serait aussi dû au fait que de nombreux demandeurs se seraient abstenus de s'inscrire aux allocations de chômage. En effet, le changement d'emploi a révélé que l'économie a perdu 594,3k emplois, ce qui est le plus grand plongeon jamais enregistré.

Cela a peut-être suscité des spéculations selon lesquelles la RBA pourrait arrêter de réduire leur AQ et peut-être recommencer à augmenter leurs achats. Cela dit, on pense que si le coronavirus se stabilise et qu’en même temps, les gouvernements continuent d'assouplir leurs restrictions, cela pourrait permettre à la RBA de continuer à réduire leurs achats d'obligations.  Jeudi Philip Lowe, est allé dans le même sens en déclarant que le ralentissement économique dû au coronavirus ne serait probablement pas aussi grave que prévu et que le programme de relance actuel fonctionne "comme prévu".  

Mardi, les nous n'obtenons que le solde du compte courant de l'Australie pour le premier trimestre au cours de la matinée asiatique, l'excédent du pays devrait passer de 1 Milliard à 6,3 milliards AUD.

En Europe et sur le plan politique, une autre série de pourparlers sur le Brexit devrait commencer. Entre le 18 et 19 Juin au sommet de l’UE, dont le Royaume-Uni doit décider de demander une prolongation de la période de transition, ou non. Le Premier Ministre Boris Johnson insistant sur le 31 Décembre, à défaut de trouver un terrain d'entente. Cela pourrait avoir comme impact d’augmenter les craintes sur une sortie désordonnée à la fin de l'année, qui, combiné à la perspective de taux d'intérêt négatifs par la Banque d’Angleterre, peut garder la livre sous pression.

Mercredi, Lors de sa dernière rencontre, La BCE a maintenu ses taux d'intérêt inchangés à 0,25% et a annoncé une augmentation de ses achats d’AQ. Il y a quelques semaines, les chiffres de l'inflation du mois d’avril ont manqué les estimations, le taux global tombant à -0,2% en glissement annuel, tandis que la semaine dernière, les données du PIB ont montré que l'économie s'était contractée de 8,2% trimestriellement.

BoC interest rates

Au Canada, affirmant que les taux d'intérêt ont atteint leur limite inférieure effective, aucune nouvelle baisse n'est attendue, mais les données décevantes peuvent avoir accru les chances pour la banque d'augmenter encore ses achats de AQ. Le gouvernement Poloz a souligné la volonté de multiplier les mesures de relance si nécessaire, lors de son témoignage devant le Comité sénatorial des finances nationales, il a déclaré «si de nouvelles mesures de relance monétaire sont nécessaires pour atteindre nos objectifs d'inflation, la Banque dispose d'outils pour atteindre ce stimulus."

Cependant, à ce stade, nous devons noter que ce sera la première réunion dirigée par un nouveau gouverneur, Tiff Macklem, et bien que les données et les pourparlers récents aient pu augmenter les chances de relance supplémentaire, les responsables ne peuvent procéder à aucune action à l’issue de cette réunion, car le nouveau gouverneur voudra peut-être attendre encore un peu avant de commencer à envisager de lancer de nouveaux assouplissements préférant  attendre que des données positives concernant le coronavirus et s'il existe un risque d'aggravation de la récession.

Mercredi, pendant la matinée asiatique, nous obtenons le PIB australien pour le premier trimestre. On s'attend à ce que l'économie se soit contractée de 0,3% en glissement trimestriel après avoir progressé de 0,5% au quatrième trimestre, ce qui ramènera le taux de glissement annuel à + 1,4% contre + 2,2%. Comparé aux taux de contraction dans d'autres grandes économies, cela peut être parmi les plus faibles et confirmerait les remarques du gouverneur de la RBA Lowe selon lesquelles le ralentissement économique en Australie n'a peut-être pas été aussi grave qu'on le pensait initialement ; Ce qui aurait comme impacte une position attentiste sur l’extension du programme de relance. Le PMI chinois des services Caixin du mois de mai sera également publié, mais aucune prévision n'est actuellement disponible. Cela dit, en gardant à l'esprit que l'indice officiel non manufacturier est passé de 53,2 à 53,6, il y a de forte probabilité que l'indice Caixin évolue de la même manière.

Australia GDP qoq

Au cours de la journée européenne, nous obtenons le PIB de la Suisse du premier trimestre et les services finaux et les PMI composites du Royaume-Uni, de la zone euro et des États-Unis. L'économie de la Suisse devrait se contracter de 2,0% trimestriellement après avoir augmenté de 0,3% au dernier trimestre, tandis que tous les PMI Markit devraient confirmer leurs estimations préliminaires.

Nous recevons également le rapport sur l'emploi ADP des États-Unis, du Mois de mai et le PMI ISM non manufacturier pour le mois en cours. Après avoir perdu 20,24 millions d'emplois en avril, le secteur privé devrait désormais perdre encore 9 millions, ce qui pourrait ce qui pourrait ramener le NFP à ce chiffre. En effet, les prévisions pour le NFP se situent actuellement à 8,25 millions. Quant à l'indice ISM, les prévisions indiquent une augmentation passant de 41.8 à 44,0.

ADP vs NFP employment

Jeudi, la BCE décide des taux d'intérêt. Lors de la réunion précédente, elle avait maintenu les taux d'intérêt, mais a assoupli les conditions de leurs TLTRO et introduit une nouvelle série d'opérations de refinancement d'urgence à long terme non ciblées en cas de pandémie (PELTRO). Elle a également noté qu'elle restait prête à ajuster tous ses instruments, pour s'assurer que l'inflation se rapproche de son objectif.

ECB interest rates

Le 21 mai, les PMIs préliminaires de la zone euro du mois de mai ont rebondi plus que prévu, mais sont restés bien en dessous de la zone d'expansion des 50. En plus de cela, vendredi, les données préliminaires ont montré que l’inflation dans la zone euro a ralenti à + 0,1% en GA contre + 0,3%, le taux de base restant inchangé à + 0,9% en GA. Cela pourrait avoir accru les chances pour la BCE d'adopter des mesures d'assouplissement supplémentaires et / ou d'élargir les mesures existantes, peut-être lors de cette réunion.

Outre la réunion de la BCE, nous avons également les IPC de la Suisse du mois de mai, le PMI des constructions britannique pour le même mois, les ventes au détail de la zone euro pour avril, ainsi que les données commerciales américaines et canadiennes d’avril. L'IPC de la Suisse devrait encore reculer dans le territoire négatif, à -1,3% en glissement annuel de -1,1%, tandis que le PMI britannique de la construction devrait avoir rebondi à 30,0 après 8,2. Les ventes au détail de la zone euro devraient chuter de -15,0% après une baisse de 11,2% en mars, ce qui fera baisser le taux de glissement annuel de -9,2% à -22,9%. Le déficit commercial américain devrait se réduire de façon fractionnaire, passant de 44,40 milliards USD à 44,30 milliards USD, tandis que le déficit canadien devrait s'élever à 2,31 milliards CAD contre 1,41 milliard USD.

Vendredi, les projecteurs devraient se tourner vers le rapport américain sur l'emploi pour mai. La masse salariale non agricole devrait avoir baissé de 8,25 millions après avoir chuté de 20,5 millions en avril, tandis que le taux de chômage devrait augmenter à 19,7% contre 14,7%. Le salaire horaire moyen devrait avoir ralenti à + 1,0% par rapport à 4,7%, ce qui, sauf écart par rapport aux impressions mensuelles précédentes, devrait encore faire grimper le taux de glissement annuel, de 7,4% à 8,4%. Cela peut être un autre rapport inquiétant, mais sachant que le marché est déjà préparé pour d’autres mauvaises nouvelles, cela peut ne pas avoir l’impact négatif attendu. D'un autre côté, des chiffres meilleurs que prévu peuvent faire espérer que les dommages économiques en mai n'étaient pas aussi graves qu'on le pensait initialement et pourraient aider les indices boursiers à poursuivre leur reprise. Paradoxalement, cela peut s'avérer négatif pour le dollar, qui a servi de valeur refuge jusqu’à présent.

US unemployment rate

Nous obtenons également des données sur les emplois de mai au Canada. Le taux de chômage devrait atteindre les 15,0% contre 13,0%, la variation nette de l'emploi devant montrer que l'économie a perdu 0,5 million d'emplois après en avoir perdu près de 2 millions en avril. Compte tenu du fait que la BdC reconsidérera déjà sa politique monétaire mercredi, nous ne nous attendons pas à ce que ce rapport modifie les attentes du marché.

Canada's unemployment rate

Toujours vendredi, mais avec moins d’importance, nous recevrons les commandes d'usine allemandes pour avril et le Ivey PMI canadien du mois de mai. Les commandes à l'usine en Allemagne devraient avoir chuté de 20,0% après une baisse de 15,6% en mars, alors qu'aucune prévision n'est disponible pour le PMI du Canada.

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