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by Charalambos Pissouros

cette semaine : 31/8 – 4/9 : décision rba, ipc ez, rapports sur l'emploi aux états-unis et au canada

La semaine dernière a été relativement légère en termes d'événements et de sorties programmés, le principal étant le symposium économique annuel de Jackson Hole. Cette semaine, nous avons une banque centrale qui décide des taux d'intérêt et c'est la RBA. En ce qui concerne les données, les faits saillants peuvent être les chiffres de l'inflation de la zone euro pour août, ainsi que les rapports sur l'emploi aux États-Unis et au Canada pour le mois.

 

Lundi, c'est un jour férié au Royaume-Uni et donc, les marchés y seront fermés. Ailleurs, nous avons déjà obtenu la production industrielle et les ventes au détail du Japon pour juillet, ainsi que les PMI officiels de la Chine pour le mois d’août. La production industrielle du Japon s'est accélérée à + 8% en glissement annuel après + 1,9%, mais les ventes au détail ont reculé de 2,8% après une hausse de 3,9% en juin. L'indice PMI manufacturier de la Chine perd 0.1% tandis que l'indice non manufacturier est passé de 54,2 à 55,2. Cela a conduit l'indice composite à 54,5 contre 54,1.

Pour le reste de la journée, le calendrier semble relativement léger, la seule publication qui mérite d'être mentionnée étant les IPC préliminaires de l'Allemagne du mois d’août. Les taux de l'IPC et de l'IPCH devraient avoir augmenté à 0,1% en glissement annuel, passant respectivement de -0,1% et 0%.

 

Mardi, au cours de la matinée asiatique, la RBA révèle sa politique monétaire. Lors de sa réunion d'août, la Banque a maintenu ses objectifs de taux de trésorerie et de rendement des emprunts publics à 3 ans inchangés à 0,25%, notant que son programme de soutien de la mi-mars fonctionne comme prévu. De plus, les responsables ont noté que même si le pire de cette contraction est maintenant passé, les perspectives restent très incertaines et que la reprise dépendra de l'endiguement du virus.

RBA interest rates

Depuis lors, les seules données de premier plan que nous ayons obtenues étaient le rapport sur l'emploi de juillet. Le taux de chômage est passé de 7,4% à 7,5%, au lieu de passer à 7,8% comme le suggéraient les prévisions, tandis que l'évolution de l'emploi a montré que l'économie a gagné 114,7 mille emplois, dépassant les estimations de seulement 40,000. Dans cet esprit, et la Banque notant que dans son scénario de référence, le taux de chômage est susceptible d'augmenter à environ 10% courant de l’année, nous ne nous attendons pas à ce qu'un taux de 7,5% incite les responsables de la RBA à agir lors de ce rassemblement. Nous nous attendons à ce qu'ils se maintiennent et réaffirment que les perspectives restent très incertaines.

Quant à l'Australien, nous pensons, à juste titre qu'elle est susceptible de rester principalement liée aux développements autour du sentiment général du marché. Si la négociation à risque se poursuit, sa tendance haussière devrait également se poursuivre, en particulier contre les devises refuges, comme le dollar et le yen.

Au cours de la journée européenne, les IPC préliminaires de la zone euro du mois d’août devraient être publiés. Le taux global devrait avoir baissé à + 0,2% en glissement annuel contre + 0,4%, alors qu'aucune prévision n'est disponible pour le taux de base, qui était de + 1,2% en juillet. Le taux de chômage du bloc pour juillet sort également, et les prévisions indiquent une augmentation de 7,8% à 8,0%.

Eurozone vs German CPIs inflation

Lors de sa dernière réunion, la BCE n'a pas modifié sa politique monétaire, mais est restée prête à ajuster tous ses instruments, le cas échéant, pour faire en sorte que l'inflation évolue vers son objectif de manière durable. Dans cet esprit, un nouveau ralentissement des prix à la consommation pourrait augmenter les chances d'un nouvel assouplissement de la BCE et peut-être quelque peu nuire à l'euro. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que cet ensemble de données démontre l’effet de catalyseur d'un renversement de tendance de l'EUR / USD. Le billet vert restant sous pression à la vente en raison de la récente négociation à risque, nous considérerions tout recul de la paire comme une phase corrective de la tendance haussière à moyen terme plus large.

Comme pour le reste des données de mardi, au cours de la matinée asiatique, le taux de chômage du Japon du mois de juillet, le solde du compte courant de l'Australie pour le deuxième trimestre et le PMI manufacturier de Caixin en Chine du mois d’août sont publiés. Le taux de chômage au Japon devrait avoir légèrement augmenté, passant de 2,8% à 3%, tandis que l'excédent du compte courant de l'Australie devrait avoir augmenté à 13 milliards d’AUD contre 8,4 milliards d’AUD. L'indice Caixin de la Chine devrait avoir glissé à 52,6 contre 52,8.

Au cours de la journée européenne, outre les IPC de la zone euro, nous obtenons également les PMI manufacturiers finaux du mois d’août de plusieurs pays de la zone euro et du bloc dans son ensemble. Comme c'est toujours le cas, les impressions finales devraient confirmer leurs estimations préliminaires. Le PMI de la fabrication finale au Royaume-Uni sort également.

Plus tard dans la journée, nous obtenons l'indice manufacturier final américain Markit, ainsi que le PMI manufacturier ISM du mois en cours. L'impression finale de Markit devrait correspondre à son estimation initiale, tandis que l'indice ISM devrait avoir légèrement augmenté, passant de 54,2 à 54,5.

Mercredi, lors de la séance de négociation asiatique, nous avons le PIB australien pour le deuxième trimestre. Les prévisions suggèrent que l'économie australienne s'est contractée de 6% par trimestre après avoir glissé de 0,3% au premier trimestre. Cela devrait faire baisser le taux annuel de + 1,4% à -5,3%. Un taux de PIB de -5,3% en glissement annuel serait toujours supérieur à la propre prévision de la RBA pour le trimestre, qui est de -6% en glissement annuel, et par conséquent, nous ne nous attendons pas à ce que cette publication modifie les attentes concernant les plans futurs de la RBA. Nous pensons qu'une impression bien pire que prévu est nécessaire pour susciter la spéculation en faveur d'un assouplissement supplémentaire de la part de cette banque.

Australia GDP qoq

Plus tard dans la journée, lors de la session américaine, le rapport sur l'emploi d'ADP du mois d’août devrait être publié. Le rapport devrait montrer que le secteur privé a gagné 900 000 emplois en août, plus que le gain de 167 000 au cours du mois de juillet. Cela peut soulever des spéculations selon lesquelles l'impression NFP, prévue pour vendredi, pourrait être en deçà de ses propres prévisions, qui sont à 1.4 millions. Néanmoins, comme nous l'avons noté à plusieurs reprises dans le passé, l'ADP est loin d'être un prédicteur fiable des NFP. Même le mois dernier, alors que le nombre ADP était de 167k, les NFP sont arrivés à 1,7 millions.

Jeudi, heure asiatique, le PMI des services chinois de Caixin du mois d’août est publié, mais aucune prévision n'est actuellement disponible.

Au cours de la session de l'UE, nous avons les IPC de la Suisse, ainsi que les services finaux et les PMI composites de la zone euro et du Royaume-Uni. L'IPC de la Suisse devrait avoir progressé de -0,8% en glissement annuel contre -0,9%, alors que, comme c'est toujours le cas, les PMI définitifs devraient confirmer leurs estimations préliminaires.

Nous obtenons également les services Markit finaux et les PMI composites d'août des États-Unis. Ils devraient également confirmer leurs impressions initiales. Le PMI ISM non manufacturier pour le mois et la balance commerciale du pays pour juillet devraient également être publiés. Nous obtenons également des données commerciales pour juillet du Canada.

Enfin, vendredi, le principal communiqué sera probablement le rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois d’août. La masse salariale non agricole devrait avoir augmenté de 1 400 millions après une hausse de 1 763 millions en juillet, tandis que le taux de chômage devrait avoir baissé de 10,2% à 9,8%. Les gains horaires moyens devraient avoir ralenti à 4,5% en glissement annuel, contre 4,8%.

US unemployment rate

La semaine dernière, s'exprimant lors du symposium économique de Jackson Hole, le chef de la Fed Powell a déclaré que la Fed viserait désormais une inflation moyenne de 2% et mettrait l'accent sur l'emploi « large et inclusif », le changement étant motivé par les changements sous-jacents de l'économie, y compris la baisse croissance potentielle, taux d’intérêt toujours plus bas et inflation faible. Bien qu'il ait ajouté que le Comité ne se lie à aucune méthode particulière pour définir l'inflation « moyenne », cela signifie que la Fed est prête à tolérer une inflation supérieure à 2% pendant un certain temps avant de relever les taux d'intérêt, ce qui implique une politique monétaire extrasouple pour qui durera plus longtemps que prévue. De plus, dans le compte rendu de la dernière réunion du FOMC, il a été révélé que des aménagements supplémentaires pourraient être nécessaires. Cependant, un résultat positif sur l'emploi peut réduire les chances de relance supplémentaire dès la réunion du mois en cours. Les responsables peuvent attendre plus de d’indices avant de décider s'ils doivent (ou non) intensifier leurs efforts pour stimuler l'économie américaine.

Nous obtenons également des données sur l'emploi pour le mois d'août du Canada. Le taux de chômage devrait avoir baissé de 10,9% à 10,2%, tandis que la variation nette de l'emploi devrait montrer que l'économie a créé 300,000 emplois après avoir gagné 418,500 en juillet.

Canada unemployment rate

Lors de sa dernière réunion, la BdC a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés à + 0,25% et a noté qu'ils y resteraient jusqu'à ce que l'objectif d'inflation de 2% soit atteint durablement. Les responsables ont également ajouté qu'ils poursuivraient leur programme de QE jusqu'à ce que la reprise économique soit bien amorcée et qu'ils se tiennent prêts à ajuster leurs programmes si les conditions du marché changent. Dans cet esprit, et en tenant également compte du fait que les données de vendredi sur le PIB ont montré que l'économie canadienne a mieux performé que prévu en juin, malgré une baisse de 38,7% sur une base annualisée par trimestre, nous pensons qu'un rapport sur l'emploi relativement bon pourrait permettre aux décideurs de la BdC de se tenir bon. Comme nous l'avons noté la semaine dernière, alors que les prix du pétrole sont toujours à la hausse et que le sentiment général du marché reste relativement soutenu, le CAD pourrait rester relativement fort pour une plus grande période, en particulier contre les valeurs refuges, comme le dollar américain et le yen japonais.

En ce qui concerne le reste des publications de vendredi, il convient de mentionner les ventes au détail de l'Australie pour le mois de juillet et le PMI de la construction au Royaume-Uni pour le mois d’août. Les ventes au détail de l'Australie devraient avoir accéléré à + 3,3% mensuel de + 2,7%, tandis que le PMI de la construction au Royaume-Uni devrait avoir augmenté légèrement, passant de 58,1 à 58,3.

 

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