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by Darius Anucauskas

PERSPECTIVES HEBDOMADAIRES: 11 NOV - 15 NOV: EMPLOI AU ROYAUME-UNI, TAUX D’INTÉRÊT DE LA RBNZ ET INFLATION MONDIALE

Cette semaine devrait être intéressante, étant donné que de nombreux pays communiquent leurs taux d'inflation et d'autres données importantes. Les grandes banques centrales suivront de près ces chiffres de l’IPC afin de comprendre leur proximité avec les objectifs à atteindre. Le Royaume-Uni publiera ses chiffres de PIB et du chômage. La RBNZ devrait publier ses taux d’intérêt et l’Australie publiera des chiffres indiquant comment s'est comporté le marché du travail au cours du mois d’octobre.

Lundi a débuté avec la Norvège en tenant compte de leurs chiffres d'inflation. On s’attend à ce que l’indice des prix à la consommation soit le plus bas de l’année, soit + 2,3%, mais au même niveau que le précédent, soit + 2,2%. L'IPC de base, exprimé d'un mois à l'autre, devrait avoir baissé de + 0,6% à + 0,2%, mais s'est avéré pire que prévu, à 0,0%. L'IPC de base exclut les produits énergétiques a été ajusté pour tenir compte des modifications fiscales. Les chiffres de l’indice des prix à la consommation en glissement mensuel et annuel ont été conformes aux prévisions, à respectivement + 0,2% et + 1,8%. Cela aurait rapproché le taux de la cible d'inflation de la Norges Bank, à + 2,0%. 

En outre, au cours de la matinée européenne, nous obtenons les chiffres préliminaires du taux de croissance du PIB britannique pour d'un trimestriel et annuel. On pense que les chiffres annuels ont légèrement baissé, passant de +1,3% à +1,1%, alors que les chiffres annuels devraient s’être amélioré, passant de 0,2% précédemment à 0,4%. Bien sûr, les chiffres sont préliminaires, mais la Banque d’Angleterre pourrait garder un oeil sur cette question, car lors de la déclaration de politique monétaire qu'elle a publiée la semaine dernière, elle aurait été forcée d'envisager une éventuelle réduction des taux si la croissance ne décrochait pas. En outre, la Grande-Bretagne nous montrera ses niveaux de fabrication et de production industrielle. Les deux ensembles de données devraient s'être légèrement améliorés, le nombre de produits manufacturés passant de -1,7% à -1,6% et celui de produits industriels passant de -1,8% à -1,3%. Nous allons garder un œil sur lq devise GBP, un certain optimisme pourrait soutenir la devise britannique par rapport à ses principales rivales. Mais si les chiffres préliminaires du PIB apparaissent en dessous de leurs prévisions, la livre pourrait néanmoins baisser davantage.

Mardi produira également quelques ensembles de données intéressants, notamment lors de la matinée européenne. La Suède devrait afficher son taux de chômage du mois d'octobre. La lecture précédente est à 7,0%. Aucune prévision n'est disponible pour l'instant. La Norvège produira ensuite ses chiffres de PIB pour le troisième trimestre. Le nouveau nombre aurait augmenté de + 0,3% à + 0,5%. Si cela se produisait, la Norvège aurait grandement besoin de cet élan pour renforcer son moral, car la croissance est en recul constant depuis le troisième trimestre de 2015.

Plus tard, au cours de la matinée européenne, ce sera au tour du Royaume-Uni de publier des chiffres importants. Le pays rejoindra la Suède pour fournir ses chiffres relatifs à l'emploi. On estime que le taux de chômage est resté le même, à + 3,9%. Une histoire similaire concerne les gains moyens, incluant et excluant les bonus. Les deux chiffres seraient restés au même niveau (+ 3,8%).

Une demi-heure plus tard, nous aurons la lecture du sentiment économique allemand ZEW du mois de novembre. Bien que l'on pense toujours qu'elle est restée globalement en territoire négatif, les prévisions indiquent néanmoins qu'il y a encore place à l'amélioration. On s’attend à ce que le chiffre soit passé de -22,8 à -13,0. Si tel est le cas, les traders pourraient essayer de pousser l'euro légèrement plus haut. Mais cela pourrait être un événement temporaire, car la monnaie commune est actuellement soumise à une pression vendeuse.

Mercredi, heure de l'Asie, la RBNZ (Reserve Banque de Nouvelle Zélande) décidera de la politique monétaire. La dernière réunion de la Banque s'est tenue le 25 septembre. À l'époque, les responsables ont décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés à + 1,00%, tout en maintenant leur biais d'assouplissement, sans toutefois donner à penser que la réduction de novembre serait une bonne affaire, malgré les attentes élevées du marché. Le Comité a convenu que les nouvelles informations publiées depuis le mois d'août ne justifiaient pas un changement important des perspectives politiques et a ajouté qu'il restait encore place à des mesures de relance budgétaire et monétaire "si nécessaire".

Les dernières données de l'IPC ont montré que le taux en glissement annuel a ralenti de +1,7% au troisième trimestre à +1,5% en glissement annuel, tout en restant supérieur à la dernière prévision de la RBNZ pour le trimestre, qui était de +1,3%. Cela dit, le rapport sur l’emploi du trimestre a été moins fort que prévu. Le taux de chômage est passé de 3,9% à 4,2%, dépassant ainsi la prévision de 4,1%, tandis que l'évolution de l'emploi a révélé un ralentissement de la croissance de l'emploi à + 0,2% en glissement trimestriel, contre + 0,8%. Les attentes visaient un ralentissement à + 0,3% en glissement trimestriel. L’indice du coût de la main-d'œuvre a également ralenti, passant de + 0,8% à + 0,6%. Cela a permis aux participants du marché de rester plus convaincus qu'improbables, que la Banque allait réduire les taux lors de cette réunion. Il serait donc intéressant de voir si la Banque va effectivement procéder à une réduction, et si effectivement, elle semblerait disposée à en faire plus si nécessaire.

Quant aux autres données publiées mercredi, publication en cours de matinée asiatique, nous obtenons l’indice des prix des salaires de l’Australie pour le troisième trimestre. On s’attend à ce que le taux trimestriel ait baissé à + 0,5%, par rapport à + 0,6%, ce qui laisserait le taux annuel inchangé à + 2,3%. Les arguments en faveur d'un ralentissement trimestriel sont corroborés par l'indice des coûts de la main-d'œuvre du rapport de l'enquête NAB Business, dont le taux trimestriel était de +1,2% en juin, mais a glissé à + 0,9% en septembre. Étant donné que la RBA met l'accent sur le marché du travail, nous accorderons une attention particulière à cet indice, mais nous préférons attendre le rapport sur l'emploi de jeudi avant de tirer des conclusions sur la manière dont tout cela pourrait influer sur les attentes en ce qui concerne les actions futures de la Banque.

Au cours de la matinée européenne, nous obtenons les données d'inflation de la Suède pour octobre. Les taux de l'IPC et du FIPC devraient avoir baissé à +1,3% en glissement annuel et à 1,2% en glissement annuel, contre +1,5% et +1,3% respectivement. Comme toujours, nous porterons également une attention particulière au taux de base du FIPC, qui s'est maintenu à +1,6% sur un an au mois de septembre. Lors de sa dernière réunion, la plus vieille banque centrale du monde a maintenu son taux de prise en pension inchangé à -0,25%, mais a modifié ses prévisions prévisionnelles, indiquant que le taux sera probablement porté à zéro en décembre. Un ralentissement de l’inflation pourrait susciter des doutes sur ce front, mais d’ici à la réunion de décembre, nous aurons peut-être les résultats de novembre. Nous préférons donc attendre ces chiffres avant d’arriver à des conclusions hâtives quant à savoir si la Riksbank décidera effectivement d’appuyer sur le bouton de la randonnée en décembre ou non.

Ce sera au tour de la Grande-Bretagne de communiquer ses chiffres d'inflation pour le mois d'octobre. Les chiffres de base en mensuel et en glissement annuel devraient être restés les mêmes, à respectivement + 0,2% et + 1,7%. Mais contrairement au noyau, les gros titres devraient avoir un peu baissé. La lecture des chiffres mensuel devrait passer de + 0,1% à -0,1%, et celle de l’année précédente de + 1,7% à + 1,6%. Cela ne serait pas bon pour le Sterling, car il pourrait glisser un peu sur ces chiffres, si ceux-ci se situent en dessous des attentes. En effet, l'objectif de la Banque d'Angleterre en matière d'inflation est fixé à 2,0%. Mais nous comprenons toujours que les données pourraient n’avoir qu’un effet temporaire sur la monnaie britannique, son principal moteur étant actuellement les gros titres de la saga du Brexit. 

Plus tard dans la journée, nous recevrons également les IPC d'octobre des États-Unis. On s’attend à ce que les taux d’intérêt et les taux directeurs demeurent inchangés, à +1,7% et 2,4% respectivement. Lors de sa dernière réunion, le FOMC a abaissé les taux d’intérêt de 25 points de base supplémentaires, mais a indiqué qu’il envisageait de rester à l’écart, à moins que la situation ne tourne en rond. Après la réunion, le rapport sur l’emploi pour octobre a été meilleur que prévu, le PMI manufacturier ISM a rebondi, mais moins que prévu et est resté dans le marasme restrictif, tandis que l’indice non manufacturier a rebondi plus que prévu. Malgré l'amélioration relative de ces publications et l'optimisme récent suscité par la saga des échanges commerciaux entre les deux pays, les investisseurs ne sont généralement pas convaincus que la Fed a cessé de réduire ses taux. Selon les contrats à terme de la Fed,

Jeudi, les échanges asiatiques, nous obtenons le PIB du Japon pour le 3e trimestre, ainsi que le rapport de l' emploi pour Octobre de l' Australie. Si l’on tient compte du PIB japonais, on s’attend à ce que le taux trimestriel glisse de +0,3% à +0,1%, ce qui réduirait le taux de glissement annuel à +0,4% contre +1,3%.

Lors de la dernière réunion de la Banque centrale japonaise, ils ont décidé de maintenir leur politique ultra souple, mais dans la déclaration qui les accompagne, ils ont modifié leurs prévisions pour indiquer plus clairement les chances d'une future réduction des taux. Au lieu de dire que les niveaux extrêmement bas actuels des taux d’intérêt resteront probablement inchangés «au moins jusqu’au printemps 2020 », ils ont noté que les taux d’intérêt à court et à long terme devraient rester à leur niveau actuel, à des niveaux plus bas Il faut prêter une attention particulière à la possibilité que l’élan vers la réalisation de l’objectif de stabilité des prix soit perdu. Combiné à des taux d’inflation très bas, un ralentissement de la croissance économique peut augmenter les chances de cette banque de réduire ses taux, mais nous restons fidèles à nos arguments : avec peu de marge de manœuvre, les politiques peuvent décider d’attendre un moment avant d’agir,

Les chiffres d'emploi en Australie, le taux de chômage devrait remonter à 5,3%, tandis que la variation nette de l’emploi devrait afficher des gains de 15 000 emplois, ce qui est assez proche des 14700 emplois précédemment. Lors de sa dernière réunion, la RBA a maintenu les taux d’intérêt inchangés et laissé entendre qu’elle aurait peut-être déjà assoupli ses effets. Cependant, le taux de chômage étant encore éloigné du seuil des 4,5% que la banque elle-même souhaite atteindre, générant des pressions inflationnistes, certains investisseurs pourraient être tentés de multiplier leurs paris en ce qui concerne une nouvelle détente de cette banque, peut-être à un moment donné courant 2020.

La matinée européenne débutera avec les chiffres préliminaires du PIB de l'Allemagne pour le troisième trimestre. On pense que les deux chiffres ne se sont pas améliorés. Il devrait rester inchangé, à -0,1%, et le nombre sur une année devrait avoir diminué de 0,0% à -0,3%. Après cela, nous aurons le taux de chômage suédois pour octobre, qui devrait s’être amélioré, passant de 7,1% à 6,7%. Si tel est le cas, nous pourrions constater un intérêt acheteur pour la SEK par rapport à certaines de ses principales paires homologues. 

La Grande-Bretagne sera à nouveau sous les feux de la rampe, mais cette fois avec ses chiffres de vente au détail de base et principaux pour le mois d'octobre, en glissement mensuel et en glissement annuel. Toutes les prévisions donnent actuellement de meilleurs résultats que prévu. Le taux de base aurait légèrement augmenté de + 0,2% à + 0,3%, et celui en glissement annuel devrait passer de + 3,0% à + 3,5%. Le chiffre annuel en glissement annuel devrait également passer de + 3,1% à + 3,7%. 

Une demi-heure après la publication des données britanniques, la zone euro communiquera les chiffres préliminaires de son PIB pour le troisième trimestre sur une base trimestrielle et annuelle. Les deux chiffres seraient restés inchangés, à respectivement + 0,2% et + 1,1%. 

Plus tard dans la journée, les États-Unis publient leurs chiffres du mois d'octobre pour le mois. Nous garderons un œil sur l’indice des prix à la production mensuel, qui devrait s’être amélioré, passant de -0,3% à + 0,3%. Environ une demi-heure après le coup d'envoi de la cloche américaine, le chef de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devrait présenter son témoignage devant le Congrès sur l'état de l'économie. 

Enfin, vendredi, les principales données sur lesquelles nous allons rester concentrés seront les chiffres de l'inflation dans la zone euro et les chiffres de vente au détail aux États-Unis. Il n’ya pas beaucoup d’enthousiasme pour le premier ensemble de données, car on s’attend à ce que les IPC de la zone euro restent inchangés, comme précédemment. Le nombre de base en glissement annuel devrait être resté à +1,1% et celui de base sur la même base en glissement annuel serait resté à + 0,7%. Selon la BCE, les chiffres satisferaient tout de même une partie de son objectif - maintenir l'inflation en dessous de + 2,0%, mais ne satisferaient pas l'autre partie de l'objectif - une inflation proche de + 2,0%. Si l'inflation ressortait mieux que prévu, cela pourrait soutenir l'euro et la monnaie commune pourrait s'apprécier par rapport à certaines autres paires. 

Une heure avant la cloche américaine, nous aurons les chiffres des ventes au détail américaines pour le mois d’octobre. Les attentes suggèrent des améliorations dans les chiffres, les chiffres mensuels étant prévu pour passer de -0,1% à + 0,4% et le titre allant de -0,3% à + 0,2%. Si tel est le cas, cela pourrait aider à ramener les chiffres en territoire positif, après une brève baisse en septembre. Cela pourrait également aider à renforcer légèrement le billet vert par rapport à ses principaux homologues. 

Note :  Traduit de l'anglais

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