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by Charalambos Pissouros

Previsioni settimanali: 23 marzo - 27 marzo: PMI per mostrare danni economici dal Coronavirus

Per un'altra settimana, è probabile che gli investitori mantengano lo sguardo bloccato sui titoli che circondano la rapida diffusione del coronavirus. La maggior parte dei dati di questa settimana potrebbe attirare meno attenzione del solito, ma esamineremo le PMI preliminari di marzo in quanto potrebbero rivelare quanto gravi siano stati i danni nell'attività economica globale. Abbiamo anche un incontro della BoE, ma a seguito della decisione della Banca di tagliare i tassi due volte questo mese, non ci aspettiamo che riducano ulteriormente i tassi, almeno ora.

Il lunedì sembra essere un giorno molto leggero in termini di indicatori economici ed eventi programmati, in quanto non vi sono rilasci di alto livello nell'agenda economica.

Tuttavia, è probabile che gli investitori rimangano al limite dei loro posti poiché il tema che ha guidato i mercati di recente non è stato dato dai dati, ma dai titoli che circondano la diffusione del coronavirus. Con entrambi i nuovi casi di infettati e nuovi decessi che colpiscono i massimi record ogni giorno e più nazioni entrano in modalità di blocco, ci atteniamo alle nostre previsioni che il peggio non è ancora alle spalle. Pertanto, nonostante il rimbalzo azionario che abbiamo visto giovedì e durante le sessioni asiatiche ed europee venerdì, gli investitori potrebbero essere più che disposti ad abbandonare nuovamente le attività a rischio e cercare riparo in paradisi sicuri, e in particolare il biglietto verde. In effetti, i mercati statunitensi hanno chiuso in rosso venerdì, con il sentimento negativo che si è diffuso oggi nella sessione asiatica.

Virus new cases and deaths on a day by day basis, Major global stock indices performance

Per quanto riguarda il motivo per cui prevediamo che il dollaro USA continuerà a sovraperformare anche i tradizionali rifugi sicuri JPY e CHF, è perché sembra essere il rifugio in condizioni di mercato estremamente turbolente. Con l'indice di volatilità CBOE (il VIX, o "indice di paura") leggermente al di sotto del picco di crisi del 2008, nessuno può dubitare che la fase che stiamo attraversando sia turbolenta. In un mondo con leva finanziaria, gli operatori di mercato possono continuare a liquidare posizioni ovunque, anche in paradisi sicuri come l'oro, al fine di coprire le perdite e le richieste di margine risultanti dal possesso di attività più rischiose, come azioni e valute legate al rischio. Per cambiare il nostro punto di vista, vorremmo vedere i titoli che un vaccino è pronto per la distribuzione in tutto il mondo.

USD weekly performance G10 currencies, CBOE VIX index

Martedì è un giorno di PMI. Durante la mattinata europea, riceviamo le stampe preliminari di produzione e servizi da diverse nazioni dell'Eurozona e dal blocco nel suo insieme. Si prevede che l'indice manifatturiero dell'area dell'euro sia sceso a 39,0 da 49,2, mentre si prevede che i servizi che uno sarà crollato a 38,4 da 52,6. Questo porterà l'indice composito a 37,8 da 51,6.

Eurozone PMIs vs GDP yoy

Riceviamo PMI preliminari per marzo anche dal Regno Unito, ma al momento non sono disponibili previsioni. Stanno anche emergendo gli ordini di tendenza industriale del CBI della nazione per il mese e le previsioni indicano un ulteriore declino nel territorio negativo. In particolare, questo indice dovrebbe scendere a -30 da -18 a febbraio.

Nel corso della giornata, avremo le PMI preliminari degli Stati Uniti per marzo. Si prevede che l'indice manifatturiero sia sceso a 43,0 da 50,7, mentre si prevede che i servizi si siano ridotti a 42,0 da 49,4. Anche le vendite di case nuove per febbraio dovrebbero essere rilasciate e le previsioni indicano un calo della mom del 2,3% dopo un aumento del 7,9% a gennaio.

Il fatto che si prevede che tutti i PMI siano precipitati bene nel territorio contrazionario non è una sorpresa e che questa recessione potrebbe non rivelare i maggiori movimenti del mercato questa volta. Con il virus che si è diffuso estremamente rapidamente fuori dalla Cina durante il mese di marzo, gli investitori sono già pronti per le conseguenze economiche durante il primo trimestre dell'anno. La grande domanda è se le ferite si sarebbero approfondite nel secondo trimestre. Come abbiamo notato più volte, ci aspettiamo che i danni si trascinino nel secondo trimestre. Non essendoci ancora un vaccino pronto per essere distribuito, è probabile che le nazioni mantengano e persino rafforzino le loro misure restrittive, cosa che inevitabilmente potrebbe continuare a danneggiare l'attività economica.

Mercoledì, durante la mattinata asiatica, è stata programmata una riunione di politica monetaria RBNZ. Tuttavia, dato che la Banca ha deciso di agire al di fuori di una riunione programmata, tagliando il suo tasso di interesse di riferimento di 75 pb lo scorso lunedì, la riunione è stata annullata. Comprendiamo la bilancia commerciale della nazione per febbraio, ma al momento non sono disponibili previsioni.

Durante la mattinata europea, riceviamo il sondaggio tedesco Ifo per marzo. Si prevede che gli indici di valutazione e aspettative attuali siano scesi a 93,6 e 81,8 rispettivamente da 99,0 e 93,2, cosa che porterebbe l'indice del clima aziendale a 87,5 da 96,0. Con sia le condizioni attuali ZEW sia gli indici del sentimento economico per il mese che sono crollati di più del previsto la scorsa settimana, non saremmo sorpresi se anche le stampe Ifo manchino le loro stime.

Ifo vs ZEW surveys

Dal Regno Unito riceviamo dati sull'inflazione per febbraio. Si prevede che sia i tassi del CPI principale sia quelli core siano scesi a + 1,6% yoy e + 1,5% yoy da + 1,8% e + 1,6% rispettivamente. Nel tentativo coordinato di prevenire una recessione economica globale, le banche centrali e i governi hanno intensificato i loro sforzi di stimolo. In particolare, la BoE ha ridotto i tassi dell'11 marzo di 50 pb, allo 0,25%, e li ha ridotti ulteriormente giovedì scorso, dallo 0,25% allo 0,1%, ripristinando anche gli acquisti di QE. Pertanto, sarebbe interessante vedere se il rallentamento dell'inflazione rappresenterà la ciliegina sulla torta per la Banca di ridurre i tassi a zero il giorno seguente, anche se la nostra opinione non prevede ulteriori tagli in questa riunione.

UK CPIs inflation rates

Negli Stati Uniti, gli ordini di beni durevoli per febbraio dovrebbero essere rilasciati. Si prevede che sia il titolo sia i tassi core scenderanno rispettivamente a -0,8% mamme e -0,3% mamme, da -0,2% a + 0,8%. Il caso delle tariffe più basse per beni durevoli è supportato dal sottoindice Nuovi ordini della PMI manifatturiera ISM per il mese, che è sceso a 49,8 da 52,0.

Giovedì, , l'evento principale potrebbe essere la decisione di politica monetaria della BoE. Come abbiamo già notato, sarebbe interessante vedere se la Banca deciderà di ridurre i tassi a zero. Tuttavia, con la Banca che ha già tagliato i tassi due volte questo mese e segnala anche un riavvio degli acquisti di QE, non ci aspettiamo che i funzionari premano il pulsante di interruzione. Riteniamo che saranno pronti a farlo se necessario, ma con poche munizioni rimaste, potrebbero stare attenti ai tempi di ulteriore allentamento. Un altro motivo per cui ci aspettiamo che i politici aspettino un po 'prima e, se decidono di agire di nuovo, è l'annuncio del Cancelliere su un ampio pacchetto di spese fiscali.

BoE interest rates

Oltre alla riunione della BoE, abbiamo anche le vendite al dettaglio nel Regno Unito per febbraio. Si prevede che le vendite principali siano rallentate a + 0,2% mom da + 0,9%, mentre si prevede che le vendite core siano diminuite dello 0,1% mom dopo un aumento dell'1,6% a gennaio. Tali stampe lasceranno invariata la percentuale del titolo al + 0,8%, mentre spingeranno il core con un segno di spunta verso il basso, a + 1,1% su base annua da + 1,2%. Detto questo, tenendo presente che il tasso annuo del monitor delle vendite al dettaglio BRC è sceso a -0,4% dallo 0,0%, considereremmo i rischi delle previsioni ufficiali sulle vendite al dettaglio inclinati al ribasso.

UK retail sales

Dagli Stati Uniti, otteniamo il PIL finale per il 4 ° trimestre, che dovrebbe confermare la sua seconda stima, vale a dire che l'economia americana è cresciuta del 2,1% su base trimestrale di SAAR negli ultimi tre mesi del 2019. In ogni caso, escludendo le principali deviazioni dalle previsioni , prevediamo che questa versione passi inosservata. Dopotutto, abbiamo modelli che indicano il rendimento dell'economia nel primo trimestre di quest'anno, durante il quale si è verificato lo scoppio del coronavirus e, quindi, gli investitori potrebbero essere più interessati ai dati relativi a quel periodo. Sorprendentemente, il modello GDPNow della Fed di Atlanta punta a un tasso di crescita del SAAR del 3,1% su base trimestrale, ma il New York Nowcast suggerisce un rallentamento del SAAR sull'1,4% su base trimestrale. Tenendo presente quanto sia stato turbolento questo trimestre, ci incliniamo al modello di New York, ma in ogni caso dovremo aspettare che i dati effettivi confermino se e quanto sia stata lesa l'economia.

Infine, venerdì, durante la mattinata asiatica, il Giappone rilascia gli IPC di Tokyo per marzo. Al momento non è disponibile alcuna previsione per il tasso principale, ma si prevede che il core sia sceso a + 0,4% su base annua da + 0,5%.

Nel corso della giornata, dagli Stati Uniti, otteniamo dati personali sul reddito e sulla spesa per febbraio, insieme al tasso base annuo del PCE per il mese. Si prevede che il reddito personale sia rallentato a + 0,4% mom da + 0,6%, qualcosa supportato dalla diapositiva del tasso medio della mamma dei guadagni orari per il mese, mentre si prevede che la spesa personale sia cresciuta del + 0,2% mom, lo stesso ritmo di a gennaio. Detto questo, tenendo presente che le vendite al dettaglio per il mese sono scese dello 0,5% m / m, vediamo i rischi connessi alle previsioni di spesa come inclinati al ribasso. Per quanto riguarda il tasso core PCE su base annua, che è la metrica di inflazione preferita dalla Fed, si prevede che abbia raggiunto un + 1,7% su base annua da + 1,6%.

US CPIs vs core PCE yoy inflation

Detto questo, tuttavia, non ci aspettiamo che questi set di dati modifichino le aspettative in merito alla politica monetaria. La Fed e le altre principali banche centrali hanno partecipato a una missione di salvataggio coordinata, allentando in maniera massiccia le rispettive politiche al fine di evitare che l'economia globale cadesse in recessione o almeno si riprendessero il più rapidamente possibile in caso affermativo. Pertanto, i dati economici potrebbero essere stati messi da parte per ora, con gli investitori che non prestano attenzione in circostanze normali.

Nota: il testo e' stato tradotto dall'articolo originale in lingua inglese

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