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by Charalambos Pissouros

Perfectiva Semanal: Jan 20 – Jan 24: Decisões do BoJ, BoC, BCE e Norges Bank; PMIs da Zona Euro e do Reino Unido também estão em foco

Nesta semana, temos quatro bancos centrais realizando sua primeira reunião de política do ano: o BoJ, o BoC, o BCE e o Norges Bank. Espera-se que todos eles mantenham suas respectivas políticas inalteradas e, portanto, é provável que a atenção recorra a pistas e dicas de como pretendem avançar. Os PMIs da zona do euro e do Reino Unido também podem atrair atenção especial, com o conjunto de dados posterior com o potencial de selar o acordo para um corte na taxa de BoE, talvez tão cedo quanto na próxima reunião do Banco.

Na segunda-feira, o dia parece claro, sem grandes indicadores na agenda. O único evento digno de nota pode ser um discurso da presidente do BCE, Christine Lagarde. Nos EUA, os mercados permanecerão fechados em comemoração ao Dia de Martin Luther King Jr.

Na terça-feira, durante a manhã asiática, o BoJ conclui sua reunião de política de dois dias. Quando se conheceram pela última vez, os formuladores de políticas japonesas mantiveram inalterada sua política e orientação ultra-frouxas, reiterando que esperam que "as taxas de juros de curto e longo prazo permaneçam em seus níveis atuais ou inferiores, enquanto for necessário prestar muita atenção ao possibilidade de que o momento para alcançar a meta de estabilidade de preços seja perdido. ”Dito isso, após a reunião, o governador Kuroda disse que há limites para o quanto eles poderiam aprofundar taxas negativas, aumentando nossa visão de que, com pouco espaço para isso, as autoridades pode preferir esperar um pouco e, talvez, confiar em seus sinais para fazer o trabalho por enquanto. No dia seguinte, tanto a manchete como as principais taxas de IPC nacional melhoraram um pouco, o que aumenta o caso de que não há urgência por estímulos extras neste encontro, embora ambas as taxas ainda estejam bem abaixo da meta de 2% do Banco.

Japan CPIs inflation

Durante a sessão europeia, recebemos o relatório de emprego do Reino Unido para novembro. Espera-se que a taxa de desemprego tenha se mantido estável em sua baixa de 45 anos, de 3,8%, enquanto os ganhos semanais médios, incluindo bônus, deverão ter diminuído de + 3,2% para + 3,1% no comparativo anual. Prevê-se que a taxa de bônus excluídos também tenha diminuído, passando de + 3,5% para + 3,4% no comparativo anual. De acordo com o Relatório IHS Markit / KPMG & REC sobre empregos do mês, os salários iniciais permanentes aumentaram na taxa mais lenta desde dezembro de 2016, enquanto o faturamento temporário diminuiu para um mínimo de três anos. Isso contribui para a desaceleração dos ganhos, talvez até mais do que as previsões atualmente sugerem.

UK real wages inflation average weekly earnings

Da Alemanha, recebemos a pesquisa alemã da ZEW em janeiro. O índice de condições atuais deverá ter subido mais, mas permanecer dentro do território negativo. Especificamente, espera-se um aumento de -13,8 para -19,9. Também é esperado que o índice de sentimentos econômicos tenha aumentado, de 10,7 para 15,0 para 15,0.

Em Davos, na Suíça, a 50ª reunião anual do fórum econômico mundial começa e vai durar até sexta-feira. Líderes empresariais, políticos importantes e banqueiros centrais se reúnem com o objetivo de melhorar o estado do mundo. Entre os participantes estarão o presidente dos EUA, Donald Trump, o secretário do Tesouro dos EUA, Steven Mnuchin, a presidente do BCE, Christine Lagarde, e a chanceler alemã, Angela Merkel. Os holofotes podem recair sobre Donald Trump, que pulou o evento no ano passado. Ele fará um discurso na terça-feira.

Na quarta-feira, o evento principal provavelmente será a decisão da taxa de juros do BoC. Em sua última reunião, o Banco manteve as taxas de juros inalteradas, observando que há evidências incipientes de que a economia global está se estabilizando e que é apropriado manter o nível atual da meta de taxa overnight. A mensagem principal era que as autoridades rapidamente voltaram para o ponto morto depois de flertar com a idéia de relaxar na reunião anterior.

BoC interest rates

Desde então, os dados de emprego de novembro foram decepcionantes, mas os números de inflação para o mês ficaram melhores do que o esperado em geral. Em 9 de janeiro, o governador do BoC, Poloz, disse que os riscos potenciais de queda dos atritos comerciais globais parecem ter diminuído, mas também acrescentou que o Banco estará observando atentamente para ver se a recente desaceleração na criação de empregos continuará. No dia seguinte, os dados de empregos de dezembro surpreenderam positivamente, o que pode permitir que os formuladores de políticas mantenham sua posição neutra por mais algum tempo.

Quanto aos dados de quarta-feira, durante a manhã asiática, obtivemos o índice de confiança do consumidor da Austrália em janeiro, enquanto durante a sessão europeia temos os pedidos de tendências industriais do CBI do Reino Unido para janeiro. Dito isto, nenhuma previsão está disponível para esses lançamentos.

Mais tarde, antes da decisão do BoC, obtemos os CPIs do Canadá para dezembro. Prevê-se que as taxas principais e principais se mantiveram constantes em + 2,2% e 1,9% yoy, respectivamente, enquanto nenhuma previsão está disponível para os CPIs aparados e medianos. Em qualquer caso, as impressões inalteradas podem suportar uma postura neutra do BoC em menos de duas horas após a saída dos dados.

Canada CPIs inflation

As vendas de imóveis existentes nos EUA para dezembro também estão saindo e a previsão aponta para um aumento de 1,7% em comparação com o mês anterior, após uma queda de 1,7% em novembro.

Na quinta-feira, a tocha do banco central será repassada ao Norges Bank e ao BCE. Começando com o Norges Bank, na última vez, as autoridades norueguesas mantiveram suas políticas e orientações para a frente inalteradas, reiterando que a taxa provavelmente permanecerá no nível atual no próximo período. Desde então, as taxas de título e CPI principal caíram ainda mais, para + 1,4% yoy e + 1,8% yoy, de + 1,6% e 2,0% respectivamente. Ambas as taxas estão abaixo das projeções mais recentes do Banco, de 1,6% e 1,9% e, portanto, seria interessante ver se as autoridades se inclinam um pouco mais dovish neste encontro. No entanto, não esperamos uma mudança de política, nem uma grande mudança no idioma. Os funcionários podem preferir esperar um pouco mais antes de proceder a qualquer mudança ousada, pois podem querer ver se essa fraqueza da inflação persiste ou não.

Norges Bank interest rates

Passando a bola para o BCE, na reunião anterior, a primeira liderada por Christine Lagarde, as autoridades decidiram manter as taxas de juros intocadas, com a declaração não se desviando muito da anterior. Na conferência de imprensa, Lagarde reiterou as palavras de Draghi que as autoridades estão prontas para ajustar todos os seus instrumentos conforme necessário e que os riscos para as perspectivas econômicas permanecem inclinados para o lado negativo. Dito isso, ela acrescentou que os riscos são menos pronunciados e que existem alguns sinais de estabilização na desaceleração do crescimento. Nas atas dessa reunião, observou-se que os riscos políticos provavelmente estavam diminuindo, as pressões inflacionárias pareciam estar aumentando e que o setor manufatureiro estava mostrando sinais de queda, sugerindo que outros membros estavam na mesma página com seu novo presidente.

ECB interest rates

Desde então, os PMIs preliminares de dezembro decepcionaram, mas as leituras finais revelaram revisões positivas. Na frente da inflação, a taxa básica de CPI subiu para + 1,3% no comparativo anual, de 1,0%, enquanto a taxa central permaneceu inalterada em + 1,3% no comparativo anual. Combinados com as atas que revelam uma visão um pouco mais otimista do que anteriormente, os dados podem ter diminuído as chances de flexibilização adicional por parte do Banco. Portanto, não esperamos grandes mudanças de idioma em comparação com a reunião anterior, especialmente porque esse encontro será acompanhado de uma revisão estratégica, examinando a eficácia da política monetária até agora. Os traders de EUR podem prestar ainda mais atenção aos PMIs de janeiro, com vencimento na sexta-feira, para ajustar suas apostas sobre como o Banco poderá proceder no futuro próximo.

Quanto aos dados de quinta-feira, durante a manhã asiática, recebemos o relatório de emprego da Austrália para dezembro. A taxa de desemprego deverá permanecer em 5,2%, acima da marca de 4,5%, que a RBA espera começar a gerar pressões inflacionárias. A mudança de emprego deve mostrar que a economia ganhou 15,0 mil empregos, menos que os 39,9 mil de novembro.

Em sua última reunião, o Banco manteve as taxas de juros inalteradas em 0,75%, mas adotou uma postura menos dovish que muitos poderiam esperar, especialmente após as atas da reunião anterior revelarem que a Diretoria discutia flexibilização ainda mais na época. Dito isso, eles reiteraram que continuarão monitorando os desenvolvimentos, inclusive no mercado de trabalho, e facilitando ainda mais as políticas, se necessário. De acordo com a curva de rendimentos implícita no mercado futuro de taxas de caixa interbancárias em 30 dias da ASX, os investidores estão quase totalizando o preço em outro corte de quarto de ponto a ser entregue em maio, mas um relatório de emprego suave pode levá-los a antecipar esse momento.

Finalmente, na sexta-feira, durante o início da manhã asiática, obtemos o CPI da Nova Zelândia para o quarto trimestre, que deverá ter diminuído para + 0,4% no trimestre, de + 0,7% no terceiro trimestre. Dito isto, a taxa anual aumentaria de + 1,5% para + 1,8%. Também obtemos dados de CPI do Japão. Nenhuma previsão está disponível para a manchete Taxa nacional, enquanto a previsão básica subiu para + 0,7% em dezembro em relação a + 0,5% em novembro, algo que melhoraria o caso dos formuladores de políticas japoneses que tirariam as mãos do botão de corte por mais um tempo.

Mais tarde, na Europa, obtivemos PMIs preliminares para janeiro de vários países da zona do euro, bem como do bloco como um todo. Prevê-se que o índice de manufatura tenha subido um pouco, mas permaneça no território contracionista. Especificamente, espera-se que tenha subido de 46,3 para 46,8. Prevê-se que o PMI de serviços permaneceu inalterado em 52,8. Isso pode elevar o índice composto de 51,9 para 51,2, de 50,9, algo que melhorará a visão do BCE no que diz respeito aos sinais estabilizadores e poderá diminuir ainda mais a necessidade de flexibilização adicional por parte do Banco.

Eurozone PMIs

Também receberemos PMIs preliminares para janeiro do Reino Unido. Espera-se que o índice de manufatura tenha subido de 47,5 para 47,6, enquanto os serviços esperados caíram de 50,0 para 49,4. Estranhamente, prevê-se que o PMI composto suba de 49,3 para 50,5. Na semana passada, os dados do Reino Unido decepcionaram amplamente, que combinados com as recentes observações dovish de vários formuladores de políticas do BoE, aumentaram a especulação com relação a um corte nas taxas, talvez tão cedo quanto na próxima reunião do Banco. Em nossa opinião, uma melhoria nos PMIs poderia facilitar um pouco a necessidade de um corte ser entregue agora, mas uma decepção poderia selar o acordo.

UK PMIs

Do Canadá, temos as vendas no varejo para novembro, enquanto nos EUA obtemos os PMIs preliminares do Markit para janeiro. No que diz respeito aos dados canadenses, espera-se que as taxas de vendas principais e principais do varejo cresçam 0,5% mãe e 0,4% mãe respectivamente, depois de recuar 1,2% e 0,5% em outubro. Quanto aos PMIs dos EUA, prevê-se que o índice de manufatura tenha subido de 52,4 para 52,5, enquanto que os serviços previstos devem ter diminuído de 52,8 para 52,7. Espera-se que o PMI composto tenha deslizado de 52,7 para 52,5.

Anotação: Artigo traduzido do original em inglês

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