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by Charalambos Pissouros

Perspectiva Semanal: 30 de Março - 03 de Abril: Os dados macroeconômicos de PMIs da China e dos EUA junto com as NPFs

Após uma semana em que o apetite pelo risco melhorou devido a pacotes adicionais de estímulo do Fed e do governo dos EUA, os investidores podem manter o olhar fixo nos desenvolvimentos e dados que apontam para a profundidade das marcas deixadas pelo coronavírus na economia global. A esse respeito, nesta semana, monitoraremos de perto os PMIs chineses e dos EUA, os dados preliminares de inflação da zona do euro e os dados de empregos dos EUA, todos em março, durante os quais o vírus que se espalhou para fora da China ficou fora de controle.

A semana passada foi marcada por uma melhora no apetite pelo risco, à medida que o Fed avançou com mais medidas de estímulo e o Parlamento dos EUA aprovou um pacote de gastos de 2 trilhões de dólares para apoiar empresas e famílias atingidas pelo surto de coronavírus. Dito isto, temores de que a disseminação possa durar mais do que o esperado anteriormente retornaram na sexta-feira, com os principais índices da UE e dos EUA fechando suas negociações em águas negativas. O sentimento negativo rolou para a sessão asiática de hoje, com o Nikkei 225 do Japão e o Shanghai Composite da China caindo 2,01% e 0,88%, respectivamente.

Major global stock indices performance

Isso confirma nossa posição de não confiar em uma recuperação duradoura no apetite dos investidores. Apesar dos casos infectados e das mortes pelo vírus terem diminuído no domingo, o sábado foi marcado com novos registros diários, o que sugere que, em geral, o vírus continua a se espalhar em ritmo acelerado. Ainda sem uma vacina pronta para ser distribuída ao mundo, seria prematuro supor que alcançamos um pico. Se a disseminação continuar em um ritmo exponencial, os danos econômicos poderão se aprofundar e as feridas poderão se arrastar por muito mais tempo do que os investidores atualmente esperam. Assim, ainda veríamos chances decentes de ativos vinculados ao risco continuarem a negociar para o sul e os refúgios brilharem novamente.

Coronavirus new cases and deaths on a day by day basis

Na segunda-feira, durante a manhã asiática, já recebemos o Resumo das Opiniões da última reunião de política monetária do BoJ, em que funcionários aumentaram suas compras de ETFs após o surto de coronavírus que ameaça as perspectivas econômicas globais. No resumo, foi revelado que os formuladores de políticas japoneses estão dispostos a fortalecer a flexibilização monetária, a fim de evitar o agravamento da confiança das empresas e das famílias, e que a economia do Japão pode continuar a estagnar mesmo após a recuperação de outras economias, pois o impacto da propagação do vírus pode ser enorme. . Com uma política extremamente flexível, incluindo taxas negativas e compras massivas de ativos, seria interessante ver que tipo de medidas adicionais as autoridades poderiam introduzir. Eles vão começar a pensar em reduzir ainda mais as taxas de curto prazo no território negativo?

Quanto à sessão européia, temos as CPIs alemãs preliminares de março. As previsões sugerem que as taxas de IPC e IHPC caíram de + 1,7% em fevereiro para + 1,4% no comparativo anual, o que aumentará a especulação de que a taxa de juros da zona do euro também cairá.

Nos EUA, temos vendas pendentes de imóveis residenciais para fevereiro, que devem ter caído 1,0% em comparação com o mês anterior, após subir 5,2% em janeiro.

Na terça-feira, comércio asiático, temos o despejo de dados do Japão no final do mês. Prevê-se que a taxa de desemprego permaneça inalterada em fevereiro, em 2,4%, enquanto a taxa de empregos para pedidos no mês deverá ter caído de 1,49 para 1,47, de 1,49 para 1,47. Os dados preliminares da produção industrial para o mês devem mostrar uma desaceleração de + 1,0% para + 0,1% em comparação com o mês anterior, enquanto as vendas no varejo devem cair 1,2% no comparativo anual, após queda de 0,4% em janeiro.

Os PMIs chineses para março também devem ser divulgados. Prevê-se que o índice de manufatura suba para 45,0, depois de atingir um nível recorde de 35,7 em fevereiro, enquanto nenhuma previsão está disponível para o índice de serviços, que também caiu para o nível mais baixo de todos os tempos, em 29,6. Com a China sendo a única nação a ter controlado em grande parte a disseminação do coronavírus durante o último mês do primeiro trimestre, esperamos que os PMI de serviços também tenham se recuperado, mesmo que permaneçam abaixo da zona de expansão ou contração da 50. Dito isto, a expansão na Europa foi pior dia a dia e, portanto, não esperamos uma pequena recuperação nos PMIs da segunda maior economia do mundo para aumentar o moral dos investidores.

China official PMIs

Falando sobre a Europa, os CPIs preliminares da zona do euro para março serão lançados durante a sessão europeia. Prevê-se que a taxa global tenha diminuído de +1,2% para +0,8% no comparativo anual, algo suportado pela previsão da taxa de IPC alemã, que também deverá ter caído. Nenhuma previsão está disponível para a taxa principal, mas vemos o caso de um slide aqui também. Março foi marcado por bloqueios na maioria dos membros do bloco e, portanto, com as pessoas ficando em casa e abstendo-se de gastar, os preços ao consumidor de vários produtos podem estar sob pressão. As exceções podem ser produtos farmacêuticos e produtos essenciais, como alimentos.

German vs Eurozone CPIs inflation

Embora o BCE não tenha cortado taxas, com a economia da área do euro atingida pelo surto de vírus, adotou uma série de medidas de estímulo de emergência, incluindo empréstimos muito baratos a bancos e compras de ativos no valor de 1,1 trilhão de euros. Na última segunda-feira, Ignazio Visco, membro do Conselho do BCE, disse que as medidas adotadas são suficientes e eficazes, mas ele e seus colegas estão prontos para fazer mais, se necessário. Portanto, tendo isso em mente e após a decepção nos PMIs preliminares de março, a queda das taxas de CPI, bem abaixo do objetivo do Banco "abaixo, mas próximo a 2%", pode aumentar as chances de mais estímulos. Os funcionários podem decidir aumentar o tamanho de suas compras de títulos ou até cortar ainda mais a taxa de depósito no território negativo. Embora o primeiro pareça mais provável, com a chefe do Banco, Christine Lagarde, dizendo "Não há limites para nosso compromisso com o euro", não podemos descartar totalmente o segundo.

Do Reino Unido, obtemos o PIB final, o investimento comercial e os dados da conta corrente, todos no quarto trimestre. Prevê-se que a impressão final do PIB mostre que a economia britânica estagnou nos últimos três meses de 2019, depois de crescer 0,4% no trimestre, no terceiro trimestre, enquanto o investimento comercial deverá cair 0,6% no comparativo anual, de + 0,9%. Prevê-se que o déficit em conta corrente do país tenha diminuído para 7.0 bilhões de libras esterlinas, de 15,9 bilhões de libras esterlinas. Como essas versões são referidas a um período anterior ao surto de vírus, esperamos que elas passem despercebidas.

No final do dia, temos mais dados do PIB, desta vez do Canadá e para o mês de janeiro. As expectativas são de que a taxa mensal tenha diminuído de 0,1% em dezembro para + 0,1% em relação ao mês anterior. Para ser sincero, também não esperamos que este lançamento seja um grande impulsionador do mercado. O Banco do Canadá já reduziu as taxas para 0,25%, o nível mais baixo em uma década, a fim de proteger a economia canadense da pandemia de coronavírus. Acreditamos que os dados de fevereiro e março podem ser muito mais importantes, pois revelarão em que medida o vírus se espalhou afetou a economia canadense, que é um grande exportador de petróleo. Se o resultado for muito mais do que o esperado, os formuladores de políticas da BoC podem não hesitar em reduzir as taxas para zero.

Dos EUA, obtemos o índice de confiança do consumidor do Conference Board para março, que deverá ter caído para 130,0, passando de 130,7 para 112,0.

Na quarta-feira, durante o comércio asiático, a pesquisa do Japão Tankan para o primeiro trimestre será divulgada. Espera-se que os índices de grandes fabricantes e não fabricantes tenham caído para -10 e +2 de +5 e +18, respectivamente. Este pode ser o primeiro conjunto que aponta para o desempenho da economia japonesa durante o primeiro trimestre deste ano e, portanto, após a contração no quarto trimestre de 2019, números ruins podem suscitar mais preocupações com relação a uma recessão técnica e também aumentar a especulação. com relação a mais estímulo do BoJ.

O PMI de fabricação chinesa de Caixin para março também está saindo e, de acordo com o PMI oficial do mês, as expectativas são de que o índice se recupere, mas permaneça dentro do território contracionista.

Temos mais PMIs de manufatura no final do dia. Obtemos as impressões finais da zona do euro, do Reino Unido e dos EUA, mas, como geralmente é o caso, as expectativas são de confirmações das estimativas iniciais. Os investidores podem prestar mais atenção ao índice ISM dos EUA no mês, que deverá ter caído de 50,1 para 45,0, de 45,1 para 45,0.

Nos EUA, o relatório de emprego da ADP para março também está sendo divulgado. As expectativas são de um declínio de 154k, após um aumento de 183k em fevereiro. Acompanhando o surpreendente aumento nas reivindicações iniciais de desemprego para a semana encerrada em 14 de março, isso pode gerar especulações de que os PFN, que devem sair na sexta-feira, também possam revelar uma queda.

ADP vs NFP employment

Na quinta-feira, o calendário parece relativamente leve. Os únicos lançamentos que vale a pena mencionar são os pedidos iniciais de desemprego dos EUA na semana passada, bem como os saldos comerciais dos EUA e do Canadá em fevereiro. Após disparar para 3.283mn, espera-se que as reivindicações iniciais de desemprego registrem outro valor extremamente alto. Embora não seja maior que a última impressão, as expectativas são de mais 3 milhões de novas reivindicações, algo que pode aumentar as expectativas em relação a novos estímulos do Fed.

Com relação aos dados comerciais, espera-se que o déficit nos EUA tenha diminuído para US $ 45,0 bilhões, para US $ 40,0 bilhões, enquanto o canadense deve ter aumentado para 2,14 bilhões de CAD, de 1,47 bilhão.

Finalmente, na sexta-feira, é provável que os holofotes se voltem para o relatório de emprego nos EUA e o índice não-industrial do ISM, ambos em março. Prevê-se que as folhas de pagamento não-agrícolas tenham caído 100 mil depois de subir 273 mil em fevereiro, enquanto a taxa de desemprego deve subir de 3,5% para 3,9%. Prevê-se que o salário médio por hora tenha diminuído de + 0,3% para + 0,2% em relação ao mês anterior, o que, salvo desvios para as impressões mensais anteriores, manteria a taxa anual inalterada em + 3,0%. Prevê-se que o índice de não fabricação do ISM para o mês tenha diminuído de 57,3 para 44.0, para 44.0. Se ambas as previsões do ISM forem atendidas, isso reduzirá acentuadamente a média móvel de três meses do nosso índice composto ponderado pelo ISM, o que pode significar uma desaceleração acentuada ou até uma contração da economia dos EUA durante o primeiro trimestre deste ano.

Average hourly earnings vs core PCE, ISM weighted composite vs US GDP

Combinado com um potencial declínio no relatório ADP do mês e outro aumento nas reivindicações iniciais de desemprego, uma decepção nesses lançamentos pode levar os participantes do mercado a aumentar ainda mais as apostas com relação a mais estímulos do Fed. Afinal, o próprio presidente do Fed Powell observou na quinta-feira que o Fed não vai ficar sem munição e que o Comitê tem espaço para políticas para mais ações. Dado que as autoridades já reduziram as taxas de juros para a faixa de 0 a 0,25%, e também anunciaram quantidades ilimitadas de compras de QE, isso levanta a questão: eles vão pagar taxas negativas? O Fed nunca foi a favor do "regime de taxas negativas", mas resta saber se o dano econômico causado pelo coronavírus os forçará a abrir uma exceção. Pelo menos, de acordo com os rendimentos dos futuros dos fundos do Fed, os investidores não esperam algo assim no momento.

Fed funds futures market interest rate expectations

Quanto ao restante dos lançamentos de sexta-feira, temos os serviços Markit finais e PMIs compostos para março da zona do euro, Reino Unido e EUA. Como é o caso na maioria das vezes, espera-se que eles confirmem suas estimativas preliminares. As vendas no varejo da zona do euro para fevereiro também estão saindo e a previsão sugere uma desaceleração de 0,1% para 0,1% no comparativo mensal. Isso pode manter a taxa homóloga inalterada em + 1,7%.

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