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by Charalambos Pissouros

Perspectiva Semanal: 24 a 28 de Fevereiro: O Coronavírus permanecerá em destaque em meio a um calendário econômico relativamente leve

Após uma semana muito movimentada, o calendário macro fica mais claro esta semana. As notícias mais importantes são a pesquisa Ifo da Alemanha e os CPIs preliminares de fevereiro, a produção industrial e as vendas de varejo do Japão em janeiro, os CPIs de Tóquio do país em fevereiro e o índice PCE principal dos EUA em janeiro. Embora alguns desses indicadores possam provar mudanças no mercado, é provável que os investidores mantenham sua atenção concentrada nos desenvolvimentos em torno do coronavírus.

Os principais índices da UE e dos EUA terminaram na semana passada em vermelho, com o número de casos e mortes voltando ao modo de aceleração na quinta-feira. O sentimento negativo rolou pela manhã asiática na segunda-feira também, com o Shanghai Composite da China caindo 0,28%, enquanto o Hang Seng de Hong Kong e o KOSPI da Coréia do Sul caíram 1,80% e 3,87%, respectivamente. O Nikkei do Japão foi fechado hoje em comemoração ao aniversário do imperador.

Major global stock indices performance

Embora os casos voltem ao modo de desaceleração no fim de semana, as mortes continuaram se acelerando, aumentando nossa visão de que uma desaceleração prolongada nas mortes pode vir com um atraso em comparação com uma desaceleração nos casos. Dito isto, os temores sobre a disseminação do vírus fora da China aumentaram no fim de semana, à medida que aumentavam as infecções na Coréia do Sul, Itália e Irã. Especificamente, na Coréia do Sul, os casos dispararam mais de 600, com 6 pessoas morrendo. Na Itália, os casos saltaram acima de 150, enquanto três pessoas morreram. O Irã relatou 43 casos e 8 mortes.

Virus percentage change in cases and deaths on a day by day basis

Quanto ao que acreditamos, mantemos a opinião de que, com os cientistas dizendo que o vírus pode se espalhar mais facilmente do que se acreditava anteriormente, e com a China anunciando que a vacina será submetida a testes clínicos por volta do final de abril, o mais rápido, o pior não está para trás. nós ainda. A disseminação adicional pode suscitar preocupações de que as feridas econômicas possam se arrastar para o segundo trimestre e, assim, levar os investidores a reduzir ainda mais sua exposição a riscos e procurar abrigo em refúgios seguros. A exceção aqui pode ser o iene japonês e explicamos o porquê mais abaixo.

Quanto aos dados, na segunda-feira, o único lançamento que vale a pena mencionar é a pesquisa alemã Ifo de fevereiro. Espera-se que o índice de avaliação atual tenha diminuído de 99,1 para 99,0, enquanto as expectativas são esperadas para 92,3, de 93,9 para 93,3. Isso levaria o índice de clima de negócios um pouco mais alto, de 96,9 para 96,0. Dito isso, tendo em mente que as condições atuais e os índices de sentimento econômico da pesquisa da ZEW para o mês caíram muito mais do que o esperado, vemos os riscos em torno das previsões do Ifo inclinados para o lado negativo.

German Ifo vs ZEW

O euro se recuperou um pouco na sexta-feira devido aos PMIs da Zona Euro melhores do que o esperado para fevereiro, encerrando a semana praticamente inalterada em relação ao dólar, que continuou em pé frente à maioria das outras moedas do G10. Dito isto, uma decepcionante pesquisa Ifo pode resultar na retomada da recente tendência de alta acentuada da moeda comum, pois reviveria preocupações sobre o desempenho do mecanismo de crescimento da zona do euro. Também poderia aumentar as apostas em relação a estímulos adicionais do BCE.

Dito isto, mantemos nossas armas que, dado o escopo limitado do Banco para facilitar ainda mais, as autoridades podem não se apressar em fazê-lo. Afinal, uma extensão da mais recente queda do euro pode eventualmente ser um pouco favorável à economia do bloco, pois pode ajudar a inflação e as exportações. Embora o BCE tenha declarado claramente várias vezes que não tem como meta a taxa de câmbio, um euro mais baixo pode ser um desenvolvimento bem-vindo para os formuladores de políticas e pode aliviar alguma pressão por estímulos adicionais, pelo menos nos próximos meses.

Na terça-feira, durante a manhã europeia, obtemos o PIB final da Alemanha para o quarto trimestre. A expectativa é que a impressão final confirme sua estimativa inicial e mostre que o mecanismo de crescimento econômico da zona do euro estagnou nos últimos três meses de 2019. Isso confirmaria que a taxa anual caiu para + 0,3%, de + 1,1% no terceiro trimestre.

Mais tarde, temos o índice de opinião dos consumidores do US Conference Board para fevereiro, mas nenhuma previsão está disponível no momento da redação deste artigo.

Na quarta-feira, o único lançamento digno de nota é a venda de imóveis residenciais nos EUA em janeiro, que deverá ter recuado 1,5%, após cair 0,4% em dezembro.

Na quinta-feira, durante a manhã asiática, a balança comercial da Nova Zelândia e o índice de confiança comercial ANZ do país para janeiro serão divulgados. Nenhuma previsão está disponível com relação aos dados comerciais, mas o índice ANZ de confiança nos negócios subiu, mas permaneceu dentro do território negativo. Especificamente, espera-se que tenha aumentado de -13,2 para -7,9. No entanto, tendo em vista que o coronavírus ainda não havia se espalhado ao longo do mês, preferimos aguardar os dados de fevereiro, a fim de ter uma idéia de se as empresas na Nova Zelândia, cuja economia está intimamente ligada à Um chinês sentiu o calor dos efeitos do vírus.

Mais tarde, recebemos os pedidos de bens duráveis ​​dos EUA para janeiro e a segunda estimativa do PIB dos EUA no quarto trimestre. No que diz respeito aos bens duráveis, espera-se que as vendas mantenham uma queda de 1,5% em relação ao mês anterior, depois de subir 2,4% no mês anterior, enquanto se prevê que a taxa básica suba de -0,8% para -0,1%, em comparação com o mês anterior.

A segunda estimativa do PIB dos EUA deve confirmar sua estimativa inicial, a saber, que a economia cresceu + 2,1% no trimestre SAAR, no mesmo ritmo do terceiro trimestre. Em nossa opinião, mesmo se obtivermos um pequeno desvio, é improvável que o mercado reaja massivamente neste lançamento. Afinal, já temos modelos que apontam para o desempenho da economia durante o primeiro trimestre de 2020. O Atlanta alimentou o GDPNow aponta para uma taxa de crescimento de 2,6%, enquanto o New York Nowcast sugere que a economia está crescendo a 2,0 % ritmo.

US GDP qoq SAAR

Mesmo que o modelo de Nova York esteja mais próximo da realidade, esses números sugerem que, no momento em que se espera que a maioria das economias tenha desacelerado devido ao impacto econômico do vírus, os EUA parecem ter evitado os efeitos. De qualquer forma, não entraremos em muitos detalhes nessa frente, pois o trimestre ainda não acabou e esses números ainda estão sujeitos a revisões.

As vendas pendentes de imóveis nos EUA para janeiro também estão sendo divulgadas e a previsão aponta para um aumento de + 2,0% em comparação com o mês anterior, após uma queda de 4,9% em dezembro. Com o aumento das vendas de casas pendentes em janeiro, a queda nas vendas de casas novas, que devem ser lançadas no dia anterior, faz sentido e pode não ser tão ruim assim. Afinal, o aumento nas vendas pendentes foi marcado como um aumento nas vendas de imóveis novos. De fato, em junho, as vendas de novas casas aumentaram 20,9%, permitindo uma desaceleração nos próximos meses, ou até um declínio, à medida que essas novas vendas foram traduzidas em vendas pendentes.

Finalmente, na sexta-feira, recebemos os dados habitual no final do mês do Japão. Espera-se que a taxa de desemprego e a relação empregos/candidatos no mês de janeiro tenham se mantido firmes em 2,2% e 1,57, respectivamente, enquanto a produção industrial preliminar e as vendas no varejo no mês deverão ter caído mais rapidamente ritmo que em dezembro. Exatamente, a produção industrial deverá ter caído 9,5% no comparativo anual, após queda de 3,1% em dezembro, enquanto as vendas no varejo deverão cair 3,3% no comparativo anual, após queda de 3,0%. Os CPIs de Tóquio para fevereiro também serão divulgados. Prevê-se que a taxa de juros tenha aumentado para + 0,8% no comparativo anual, de + 0,6%, enquanto a taxa básica deve permanecer inalterada em + 0,9% no comparativo anual. Isso pode suscitar especulações de que o IPC Nacional do mês também pode acelerar um pouco, mas é improvável que alivie as preocupações com o desempenho da economia japonesa.

Japan CPIs inflation

O iene esteve em um modo de queda livre na semana passada, mesmo durante períodos de risco, algo sugerindo que ele retirou seu traje de porto seguro. Após os dados da segunda-feira passada, que mostraram que a economia japonesa se contraiu no quarto trimestre, os investidores podem ter medo de que o Japão esteja caminhando para uma recessão. Não devemos esquecer que qualquer impacto negativo do coronavírus se refletirá no primeiro trimestre deste ano. Combinando isso com inflação moderada (ainda bem abaixo da meta de 2% do BoJ), os participantes do mercado podem continuar vendendo a moeda. Se fizerem isso por tempo suficiente, poderão provar os salvadores do Japão, pois um enfraquecimento adicional pode ajudar a inflação e as exportações, pelo menos durante o último mês do primeiro trimestre.

Durante o dia europeu, o PIB da Suécia para o quarto trimestre será divulgado. As expectativas são de que a taxa qoq tenha caído para 0,0%, de + 0,3%, mas isso levaria o ano para + 2,0%, de + 1,6%. Na quarta-feira passada, os dados de inflação do país em janeiro mostraram que as taxas de IPC e CPIF caíram para + 1,3% e + 1,2%, respectivamente, de + 1,8% e 1,7%, respectivamente, enquanto a taxa básica de CPIF caiu para + 1,6% em relação ao mesmo período do ano passado. + 1,7%.

Em sua última reunião, o Riksbank reconheceu que a queda nos preços da energia deve diminuir a inflação este ano, mas espera que a taxa básica fique próxima da meta de 2% posteriormente. Assim, a impressão lenta das manchetes, combinada com uma redução fracionária na taxa principal, apóia essa visualização. Com isso em mente, e também que a taxa anual do PIB aumentará, apesar da economia estagnar em termos trimestrais, não esperamos que os formuladores de políticas do Riksbank alterem sua orientação de manter taxas em 0% durante quase todo o horizonte de previsão.

Na Alemanha, temos os dados preliminares de inflação para fevereiro. A taxa de IPC deve se manter estável em + 1,7% aa, enquanto a do IHPC deve ter passado de + 1,6% a + 1,5% na comparação anual. Isso pode gerar especulações de que a taxa global da zona do euro como um todo também possa se manter estável. Embora esse possa não ser outro conjunto de dados muito fracos, é improvável que interrompa a queda do euro, especialmente se os índices de Ifo decepcionarem como os do ZEW.

German vs Eurozone CPIs inflation

Mais tarde, serão divulgados os dados pessoais de renda e gastos dos EUA em janeiro, juntamente com a taxa anual do principal índice PCE, o indicador de inflação favorito do Fed. Espera-se que a renda pessoal tenha acelerado de + 0,2% para + 0,3%, enquanto nenhuma previsão está disponível para gastos. O caso da aceleração da receita é apoiado pela aceleração do lucro médio por hora do mês, enquanto o aumento da taxa de vendas no varejo pode resultar em uma movimentação semelhante na dos gastos.

No que diz respeito à taxa básica de PCE, espera-se que tenha subido para 1,7% em relação ao ano anterior, ante 1,6%. Isso seria uma mudança na direção desejada e pode dar outro motivo para os formuladores de políticas do FOMC permanecerem de lado por mais algum tempo. Dito isso, é improvável que um pequeno aumento desapareça as expectativas do mercado em relação a outro corte do Fed. Afinal, essas apostas permaneceram bem em cima da mesa, mesmo após os dados de emprego e CPI acima do esperado. Portanto, um pequeno aumento na taxa básica de PCE pode apenas incentivar os participantes a adiar um pouco esse tempo. De acordo com os futuros dos fundos do Fed, outro decréscimo de um quarto de ponto está agora com preços totais para julho.

Fed funds futures market vs FOMC interest rate expectations

Por fim, mas não menos importante, temos os dados do PIB do Canadá para o quarto trimestre. Prevê-se que a taxa anualizada trimestral tenha caído de + 1,3% para + 0,2%, mas após os recentes dados encorajadores do mês de janeiro, não acreditamos que os formuladores de políticas do BoC fiquem tentados a apertar o botão de corte quando se encontrarem na próxima . No entanto, esses resultados podem manter a porta aberta para uma diminuição da taxa.

Canada GDP qoq annualized

Anotação: Artigo traduzido do original em inglês

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