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by Charalambos Pissouros

Perspectiva Semanal: 09/09 - 13/09: Decisão do BCE, MP do Reino Unido votará nas eleições, CPIs dos EUA

Nesta semana, é provável que os holofotes se voltem para a decisão de política monetária do BCE, com investidores ansiosos para ver se o Banco reduzirá sua taxa de depósito em 10 bps ou se introduzirá um pacote de estímulo mais forte. Do Reino Unido, obtemos as impressões de produção industrial e de manufatura, bem como o PIB mensal, tudo para julho, mas novamente os dados provavelmente serão ofuscados pela política, já que o primeiro-ministro do Reino Unido Boris Johnson pode apresentar outra moção em relação às novas eleições. Nos EUA, os CPIs de agosto estão saindo, mas é improvável que alterem muitas expectativas do mercado em relação a um corte de 25bps na próxima semana.

Na segunda-feira, durante a manhã europeia, a produção industrial e de manufatura do Reino Unido imprime, bem como a taxa mensal do PIB, tudo para julho. Espera-se que o IP e o MP tenham caído 0,1% em comparação com o mesmo período do ano anterior, após recuar 0,1% e 0,2%, respectivamente, em junho. Algo assim reduziria a taxa de IP yoy para -1,1%, de -0,6%, enquanto a taxa anual de MP subiu para -1,1%, de -1,4%. Dito isto, considerando que o PMI de manufatura do mês se manteve estável em 48,0, vemos os riscos em torno da previsão de MP inclinados para o lado negativo. No que diz respeito à taxa mensal do PIB, não há previsão disponível no momento. A balança comercial do país para julho também está saindo, com a previsão sugerindo um déficit crescente.

UK Industrial production vs manufacturing PMI

Dito isto, mais uma vez os dados britânicos provavelmente serão ofuscados pelos desenvolvimentos do Brexit. Na sexta-feira, a Câmara dos Lordes (House of Lords) aprovou o projeto de lei que exige que o governo busque um novo atraso no Brexit, enquanto espera-se que seja oficialmente aprovado hoje. Além disso, o primeiro-ministro britânico Boris Johnson pode apresentar outra moção em relação às novas eleições, e a grande questão é se o Partido Trabalhista vai apoiá-la desta vez. Lembre-se de que o líder deles, Jeremy Corbyn, disse que não apoiará uma nova eleição até que a ameaça de um Brexit sem acordo seja tirada da mesa. No entanto, mesmo com o projeto de extensão pronto para assumir uma forma legislativa, ainda há divisão dentro do partido para apoiar qualquer parte das eleições antes que um atraso seja garantido com a UE

Na terça-feira, durante a manhã asiática, obtemos o índice de confiança nos negócios da Austrália para agosto, bem como o IPC e o IPC da China no mesmo mês. Não há previsão disponível para o índice de confiança nos negócios da NAB, enquanto as taxas de CPI e PPI da China deverão ter caído. Prevê-se que a taxa de IPC tenha caído para + 2,6% em relação ao ano anterior, de + 2,8%, enquanto a do IPP caiu para -0,9%, em relação ao ano anterior, de -0,3%.

Durante a manhã europeia, obtemos os CPIs da Noruega para agosto. Espera-se que a taxa básica tenha subido para + 1,8% em relação ao ano anterior, de + 1,9% em julho, enquanto a taxa básica deve permanecer inalterada em + 2,2% na comparação anual. A taxa básica estaria acima da previsão do Norges Bank para o mês, que é de + 1,6% aa, mas a taxa básica ficaria um pouco abaixo da projeção de + 2,3% aa. Dito isso, ainda estaria acima da meta de inflação de 2,0% do Banco e, portanto, pode permitir que os formuladores de políticas noruegueses reiterem sua intenção de aumentar ainda mais as taxas este ano.

Norway CPIs inflation

No Reino Unido, o relatório de emprego para julho deve ser divulgado. A taxa de desemprego deverá manter-se estável em 3,9%, enquanto os ganhos semanais médios, incluindo bônus, deverão aumentar 3,7% no comparativo anual, o mesmo ritmo de junho. Prevê-se que a taxa de bônus de exclusão tenha passado de + 3,9% para + 3,8%. De acordo com o Relatório IHS Markit / KPMG & REC sobre vagas de emprego no mês, os salários iniciais permanentes e os salários temporários aumentaram em um ritmo mais fraco, com os salários iniciais sendo a taxa mais baixa desde abril de 2017. Em nossa opinião, isso apóia o caso de lentidão ganhos, pelo menos sem os bônus no cálculo.

UK real wage growth

Na quarta-feira, é a vez da Suécia divulgar seus dados de inflação para agosto. Espera-se que as taxas de CPI e CPIF tenham permanecido inalteradas em + 1,7% e + 1,5%, respectivamente. Como sempre, prestaremos mais atenção à taxa básica de CPIF, que recuou de + 1,9% em junho para + 1,7% no comparativo anual em julho.

Sweden CPIs inflation

Em sua reunião anterior, na semana passada, o banco central mais antigo do mundo decidiu manter as taxas de juros inalteradas e manteve a visão de que as taxas aumentariam ainda mais no final do ano ou no início do próximo. Dito isto, uma desaceleração adicional da inflação subjacente pode aumentar a especulação de que os formuladores de políticas suecos possam adotar uma postura mais dovish quando se reunirem a seguir, e talvez remover de suas declarações a parte referente a uma possível alta neste ano. No entanto, a próxima reunião do Riksbank está agendada para 24 de outubro e, até então, obteremos os dados da inflação de setembro. Portanto, preferimos esperar o conjunto de setembro antes de avaliar melhor o que os formuladores de políticas podem decidir fazer em sua reunião de outubro.

Dos EUA, os PPIs de agosto serão lançados, apenas um dia à frente dos CPIs. Espera-se que as taxas principais e principais tenham subido para + 1,8% yoy e + 2,2% yoy de + 1,7% e 2,1% respectivamente, o que poderia aumentar a especulação de que os CPIs podem se mover de maneira semelhante.

Na quinta-feira, todos os olhos se voltarão para a decisão de política monetária do BCE. Na última reunião, os formuladores de políticas do BCE abriram oficialmente a porta a taxas mais baixas e acrescentaram que medidas adicionais, como um possível reinício do controle de qualidade, também podem ser introduzidas.

ECB interest rates

Os dados de inflação de agosto mostraram que as taxas de título e CPI principal permaneceram inalteradas em + 1,0% yoy e + 0,9% yoy respectivamente, bem abaixo do objetivo do BCE de "abaixo, mas próximo a 2%". Acompanhando os comentários de Olli Rehn, membro do BCE, que disse que “é importante que apresentemos um pacote de políticas significativo e impactante”, esses dados aprimoram o caso de que o BCE pode realmente prosseguir com um forte pacote de estímulos esta semana. No entanto, dois membros hawkish levantaram algumas dúvidas nessa frente. A membro do Conselho Executivo Sabine Lautenschläger disse que "é muito cedo para um pacote enorme", enquanto o membro do BCE Klass Knot acrescentou que não há necessidade de retomar o QE agora. De acordo com os mercados monetários da zona do euro, os investidores estão precificando um corte de mais de 10 bps na taxa de depósito para essa reunião. Na verdade, eles veem a taxa quase 15bps mais baixa. Portanto, dado que um corte de 10bps é quase um acordo fechado para o mundo financeiro, é provável que toda a atenção se concentre em saber se o Banco decidirá introduzir algo além disso e, em caso afirmativo, de que forma serão adotadas medidas adicionais.

Quanto aos dados de quinta-feira, durante a manhã europeia, obtemos os CPIs finais da Alemanha para agosto, que devem confirmar seus números preliminares, e a produção industrial da zona do euro para julho, cuja previsão é de uma queda de 0,1% na comparação com o mês anterior, após queda de 1,6% em junho.

Mais tarde, obtemos os CPIs dos EUA para agosto. Prevê-se que a taxa global permaneça inalterada em + 1,8% yoy, enquanto a taxa básica está prevista para ter subido para + 2,3% yoy de + 2,2%. Tendo em vista que é esperado que ambas as taxas de PPI tenham aumentado fracionariamente, vemos os riscos em torno da previsão geral inclinados um pouco para cima.

US CPIs inflation

De qualquer forma, embora se espere que a inflação subjacente ultrapasse o objetivo de inflação de 2,0% do FOMC, duvidamos que isso possa alterar muitas expectativas em torno de um corte de 25 bps no Fed na próxima semana. Na sexta-feira, o presidente do Fed, Jerome Powell, repetiu que eles "agiriam conforme apropriado" para manter a expansão econômica nos trilhos, comentários sugerindo que ele realmente está se inclinando para o corte de setembro. Dito isso, combinado com o mais recente otimismo em torno da saga comercial EUA-China, bem como o crescimento salarial acima do esperado para agosto, um aumento na taxa de inflação subjacente pode permitir que os investidores definam alguns dos pontos base que esperam ser cortado após a reunião de setembro. De acordo com os futuros dos fundos do Fed, além do corte de quarto de setembro em setembro, os investidores antecipam outro até o final do ano.

US Fed funds futures market interest rate expectations

Finalmente, na sexta-feira, os mercados chineses serão fechados devido ao festival do meio do outono.

Na Europa, obtivemos os resultados de salários e as taxas de mão-de-obra, mas nenhuma previsão está disponível no momento. Nos EUA, espera-se que as taxas de vendas principais e principais do varejo em agosto tenham caído para + 0,2% mãe e + 0,1% mãe, de + 0,7% e + 1,0%, respectivamente. O índice preliminar de opinião do consumidor da UM para setembro também está sendo divulgado e espera-se que tenha aumentado de 89,8 para 90,7, para 90,7.

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