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by Charalambos Pissouros

PERSPECTIVA SEMANAL - 16/09 - 20/09: Fed, BoJ, SNB, Norges Bank e BoE decidem Política Monetária

Após a decisão do BCE de reduzir sua taxa de depósito e reiniciar seu programa de QE, temos mais cinco bancos centrais na agenda desta semana: Fed, BoJ, SNB, Norges Bank e BoE. Prevê-se que o Fed reduza as taxas em 25 pb e, portanto, se esse for o caso, toda a atenção poderá estar em como as autoridades pretendem avançar. Após relatos recentes de que o BoJ é mais aberto a discutir novos estímulos, seria interessante ver se ele decidirá agir no início desta semana. Também estamos ansiosos para descobrir se o SNB seguirá os passos do BCE. O Norges Bank é o único banco que deve subir, enquanto o BoE espera manter o padrão.

Segunda-feira é o único dia claro desta semana, com o único indicador que vale a pena mencionar sendo o índice de manufatura do New York Empire State de setembro, que deve ter caído de 4,80 para 4,00, de 4,80 para 4,00.

Na terça-feira, durante a manhã asiática, recebemos os minutos da última decisão política da RBA. Nessa reunião, o Banco decidiu manter as taxas de juros inalteradas em um nível recorde de + 1,00%, e reiterou que continuará monitorando a evolução, inclusive no mercado de trabalho, e facilitando ainda mais a política monetária “se necessário”.

ASX 30-day interbank cash rate futures implied yield curve

Em nossa opinião, manter a parte "se necessário" na declaração diminuiu a chance de uma mudança em outubro e tornou os candidatos mais prováveis ​​para novembro e dezembro. Parece que o mercado também tem a mesma visão. De acordo com a curva implícita de juros futuros da taxa de caixa interbancária em 30 dias da ASX, a probabilidade de um corte em outubro é de 22%, enquanto a chance de algo assim acontecer em novembro é de 64%. Um corte de 25bps tem preço quase total para dezembro. Assim, examinaremos os minutos em busca de pistas sobre se os formuladores de políticas estão realmente planejando parar de agir quando se reunirem a seguir, ou se estão com pressa de pressionar o botão de corte novamente.

Quanto aos dados de terça-feira, está sendo divulgada a pesquisa alemã ZEW de setembro, bem como as taxas de produção industrial e de manufatura dos EUA em agosto. Com relação aos dados alemães, espera-se que o índice de condições atuais tenha diminuído de -13,5 para -16,0, enquanto o índice de sentimento econômico deverá ter subido para -38,0, de -44,1. Nos EUA, prevê-se que o IP e o MP tenham recuperado 0,2% em relação ao trimestre anterior, após recuar 0,2% e 0,4%, respectivamente.

Na quarta-feira, todas as luzes provavelmente cairão sobre a decisão do FOMC. Essa seria uma das "reuniões maiores", onde, além da decisão, da declaração e da conferência de imprensa do Presidente Powell, também obteremos projeções econômicas atualizadas, incluindo um novo "gráfico de pontos".

Fed funds futures market interest rate expectations

Em 6 de setembro, o presidente do Fed Powell repetiu o que disse em Jackson Hole, a saber, que o Comitê "agirá conforme apropriado" para manter a expansão econômica nos trilhos, comentários que permitiram aos participantes do mercado manter suas apostas elevadas em relação a essa reunião. De acordo com os futuros dos fundos do Fed, a probabilidade de tal ação atualmente é de 85%. Assim, se for esse o caso, todas as luzes se acenderão como os funcionários pretendem avançar. Em junho, o ponto médio de 2019 de suas projeções de taxa de juros não apontou alta neste ano. Dito isto, 8 dos 17 membros eram a favor de taxas mais baixas. Um membro votou em um corte, enquanto os outros sete apoiaram o caso de dois. Desde então, o Comitê cortou as taxas em julho e, como já observamos, espera-se entregar outro nesta reunião. Com os investidores quase levando em conta outro que chegará até o final do ano, seria interessante ver se os novos pontos confirmarão essa visão ou não.

Quanto aos indicadores econômicos de quarta-feira, obtivemos dados de inflação de agosto do Reino Unido e do Canadá. No Reino Unido, espera-se que as taxas principais e principais caiam para + 1,9% yoy e + 1,7% yoy, de + 2,1% e + 1,9%, respectivamente. Dito isso, com exceção de quaisquer desvios importantes das previsões, os traders da GBP provavelmente prestarão mais atenção nas audiências da Suprema Corte sobre se a suspensão do Parlamento foi legal ou não. No Canadá, prevê-se que a taxa de IPC principal permaneça inalterada em + 2,0% yoy, enquanto nenhuma previsão está disponível para a principal. Os CPIs finais da zona do euro, assim como as licenças de construção e início de habitação nos EUA, tudo para agosto, também serão divulgadas.

Na quinta-feira, mais quatro bancos centrais decidem as taxas de juros. Durante o dia asiático, temos o BoJ, enquanto no final do dia é a vez do SNB, do Norges Bank e do BoE.

Começando com o BoJ, em sua última reunião, os formuladores de políticas japonesas mantiveram novamente sua política ultra flexível, e mantiveram a orientação de que os atuais níveis extremamente baixos de taxas de juros provavelmente permanecerão inalterados "pelo menos até a primavera de 2020". O Banco acrescentou ainda que "não hesitará em tomar medidas adicionais de flexibilização se houver uma maior possibilidade de que o momento para alcançar a meta de estabilidade de preços seja perdido".

Japan CPIs inflation

As preocupações com o estado da economia global cresceram desde então, enquanto todas as métricas de inflação japonesas permaneceram bem abaixo do objetivo de 2% do Banco. Além disso, relatórios recentes disseram que o Banco está mais aberto para discutir a possibilidade de facilitar ainda mais esta semana. Portanto, todo o foco será se os funcionários decidirão agir tão cedo quanto nesta reunião e, em caso afirmativo, quais ferramentas usarão. O Banco tem a opção de reduzir ainda mais as taxas de curto prazo no território negativo, reduzir a meta de 10 anos, aumentar o ritmo de compra de ativos ou usar uma combinação dessas medidas.

Agora, passando a bola para o SNB, a grande questão aqui é se este Banco seguirá os passos do BCE e reduzirá ainda mais as taxas de juros no território negativo, ou se eles preferem esperar e ver se as tensões entre EUA e China diminuirão além disso, reduzindo assim a demanda pelo franco porto-seguro.

Voando da Suíça para a Noruega, o Norges Bank é o único banco na agenda que deve aumentar as taxas. Os dados mais recentes da inflação mostraram que o CPI principal diminuiu de + 1,9% para + 1,6% no comparativo anual, enquanto a taxa básica caiu para + 2,2% de + 2,3%. Isso pode ter levantado algumas dúvidas sobre se os formuladores de políticas realmente pressionariam o botão de alta nesta reunião, mas não esperamos que eles hesitem. Ainda vemos o caso de uma caminhada nesta semana. Baseamos nossa opinião no fato de que, apesar da desaceleração, a inflação global está alinhada com as projeções mais recentes do Banco. Sim, a taxa básica está abaixo de sua respectiva estimativa de + 2,3%, mas ainda está acima da meta de 2,0% do Banco. Também prestaremos atenção extra às projeções de trajetória tarifária do Banco.

Norges Bank interest rates

Finalmente, temos o BoE, mas não esperamos nenhuma mudança deste banco. Em sua última reunião, o Banco decidiu manter a política monetária inalterada e manteve a visão de que, dependendo de um Brexit suave, aumentos nas taxas de juros em um ritmo gradual e de forma limitada, seria apropriado retornar a inflação de maneira sustentável à meta de 2% . Tendo em mente que os parlamentares britânicos conseguiram aprovar uma lei que exige que o governo solicite um novo atraso no Brexit, bem como o PIB mais recente que amenizou os temores de uma recessão na economia britânica, não esperamos que o Banco abandone seu viés de caminhada nesta reunião, apesar da potencial desaceleração da inflação na quarta-feira. Esperamos uma reiteração das orientações futuras e, como não há conferência de imprensa para acompanhar a decisão, não esperamos nenhuma reação importante do mercado.

Quanto aos dados de quinta-feira, prevê-se que o PIB da Nova Zelândia para o segundo trimestre tenha diminuído de + 0,6% para + 0,4% em relação ao trimestre anterior, algo que reduzirá a taxa anual para + 2,0% de + 2,5%, enquanto o relatório de emprego da Austrália para agosto está previsto para mostrar que a taxa de desemprego subiu para + 5,3%, de + 5,2%, e que a mudança de emprego diminuiu para 10,0 mil, ante 41,1 mil em julho. No final do dia, espera-se que as vendas principais e principais do varejo no Reino Unido em agosto tenham caído 0,2% em relação ao mesmo período do ano passado, depois de aumentar a mesma porcentagem em julho.

Finalmente, na sexta-feira, obtemos os CPIs nacionais do Japão para agosto e, mais tarde, temos as vendas de varejo do Canadá para julho. Nenhuma previsão está disponível para a taxa de CPI principal do Japão, mas a previsão principal é que tenha diminuído para + 0,5% no comparativo anual de + 0,6%. No que diz respeito aos dados canadenses, prevê-se que as vendas de manchetes tenham aumentado 0,6% em relação ao mês anterior, depois de estagnadas em junho, enquanto a taxa básica deverá ter caído para + 0,4% em relação a + 0,9%.

Anotação:  Artigo traduzido do original em inglês 

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