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by Charalambos Pissouros

Perspectiva Semanal: 27 Abril – 01 Maio: Decisões de Política do Fed, BCE e Riksbank

Bastante dados e notícias econômicos para serem publicados essa semana. Existem quatro bancos centrais no calendário, com o BoJ já decidindo novas políticas esta manhã na ásia. Na terça-feira, é a vez do Riksbank, na quarta-feira temos o Fed e na quinta-feira o BCE. Com relação aos dados, obtemos PIBs preliminares para o primeiro trimestre nos EUA e na zona do euro, enquanto na Nova Zelândia e na Austrália, temos os relatórios de emprego e CPI do trimestre, respectivamente.

Segunda-feira parece ser um dia relativamente leve em termos de dados econômicos e notícias, já que o calendário está quase vazio.

O único anúncio importante já foi feito e essa foi a decisão de política monetária do BoJ. O Banco decidiu expandir seus esforços de estímulo para combater as conseqüências econômicas devido ao coronavírus, pelo segundo mês consecutivo. As autoridades decidiram aumentar a quantidade máxima de títulos corporativos e papéis comerciais a que se comprometeram, para JPY 20 trilhões, de cerca de JPY 7 trilhões anteriormente. O Banco também esclareceu seu compromisso de comprar quantidades ilimitadas de títulos do governo, removendo as orientações relativas às compras a um ritmo anual de JPY 80 trilhões.

Na terça-feira, na sessão européia, o Riksbank toma sua vez. Nos dias 16 e 19 de março, o Riksbank decidiu estender suas compras de títulos este ano em até 300 bilhões de coroas suecas, a fim de mitigar os efeitos da pandemia, enquanto em 26 de março os funcionários decidiram iniciar as compras de papel comercial emitido por empresas suecas não sociedades financeiras. Parece que os formuladores de políticas suecos não querem reduzir as taxas em águas negativas, e é por isso que eles estão expandindo suas compras.

Sweden CPIs inflation

Desde então, os dados da inflação mostraram que tanto as taxas básicas de CPI quanto as de CPIF caíram de + 1,0% para + 0,6% aa, enquanto a de CPIF principal, que exclui energia, caiu para + 1,5% aa, de + 1,6%. Dado que a queda na taxa básica de CPIF não foi tão grande quanto nas impressões das manchetes, podemos dizer com segurança que as quedas nas manchetes foram devidas principalmente à queda nos preços do petróleo. Isso pode permitir que os funcionários esperem um pouco mais antes de decidir se medidas adicionais são necessárias, pois podem preferir esperar e ver se as medidas já adotadas estão tendo os efeitos desejados.

Mais tarde, obtivemos o índice de confiança do consumidor do US Conference Board de abril, que deverá ter diminuído de 120,0 para 88,0.

Na quarta-feira, a tocha do banco central passará para o FOMC. Esta seria a primeira reunião ordinária desde janeiro, após a qual o Comitê decidiu prosseguir com uma série de medidas simuladas, incluindo taxas de corte na faixa de 0 a 0,25% e quantidades ilimitadas de compras de QE, para apoiar a economia dos EUA devido aos danos causados ​​pelo coronavírus. 

Fed funds futures market rate expectations

Em 26 de março, o presidente do Fed, Powell, destacou que o Fed não ficará sem munição na tentativa de estimular a economia, mas desde então eles anunciaram programas considerados como uma intervenção "nunca vista antes" na economia dos EUA. O Comitê anunciou que vai comprar títulos corporativos, apoiar empréstimos diretos a empresas e que iniciará um programa para fornecer crédito a pequenas e médias empresas. Eles também anunciaram que comprariam quantias ilimitadas de títulos do Tesouro e de agências lastreadas em hipotecas para permitir o funcionamento adequado do mercado de dívida dos EUA. Como o Fed nunca foi a favor do regime de "taxas negativas", todas essas medidas nos fazem acreditar que, agora, há pouca munição de alívio na câmara e, portanto, os formuladores de políticas podem preferir ficar de pé por agora e esperar um pouco para ver se as medidas já adotadas estão tendo o efeito desejado na economia.

Quanto aos lançamentos de quarta-feira, durante as negociações asiáticas, os mercados japoneses serão fechados devido ao Showa Day, mas obtemos dados importantes da Nova Zelândia e da Austrália.

Para começar com a Nova Zelândia, temos o relatório de emprego para o primeiro trimestre e a balança comercial para março. Prevê-se que a taxa de desemprego tenha aumentado de 4,2% para 4,2%, enquanto a mudança líquida de emprego deverá ter acelerado para + 0,3% no trimestre anterior, de 0,3% para 0,3%. Nenhuma previsão está disponível com relação aos dados comerciais do país.

New Zealand unemployment rate

Em 15 de março, o RBNZ procedeu a uma redução emergencial da taxa de 75bps, observando que as perspectivas “se deterioraram significativamente”. As autoridades também acrescentaram que a taxa permanecerá em 0,25% por pelo menos 12 meses, o que significa que não há mais cortes no horizonte. Dito isso, eles concordaram que, caso fosse necessário um estímulo adicional, seria preferível um programa de compra de ativos em larga escala. No entanto, não acreditamos que um programa de QE seja introduzido no próximo encontro. A inflação acelerou de + 1,9% para + 2,5% no primeiro trimestre, enquanto um aumento potencial na taxa de desemprego pode ser devido a boas razões. Afinal, espera-se que os novos empregos adicionados tenham acelerado algo sugerindo que o aumento da taxa de desemprego pode ser devido a mais pessoas desempregadas começarem a procurar ativamente um emprego.

Na Austrália, obtemos os números de inflação para o primeiro trimestre. Prevê-se que a taxa de manchete tenha aumentado de + 1,8% para + 2,0% no comparativo anual, que é o limite inferior do intervalo-alvo da RBA. Dito isto, espera-se que as taxas médias aparadas e médias ponderadas tenham permanecido decentemente mais baixas. Prevê-se que a média aparada tenha se mantido estável em + 1,6% yoy, enquanto a ponderada deverá ter aumentado de 1,3% para + 1,5% yoy.

Australia CPIs inflation

Quando se conheceram pela última vez, os formuladores de políticas australianos deixaram a política monetária inalterada e ofereceram alguns detalhes em relação ao programa de QE. Eles observaram que farão o que for necessário para atingir uma meta de rendimento de três anos de 0,25%, com a meta de permanecer em vigor até que estejam sendo feitos progressos em direção às metas de pleno emprego e inflação. No entanto, eles acrescentaram que, se as condições continuarem melhorando, é provável que sejam necessárias compras menores e menos frequentes de títulos do governo.

Depois de dizer que as taxas de juros atingiram seu limite inferior efetivo na reunião anterior, os pontos mencionados acima sugerem que há muito pouca chance de expandir seu programa de QE. Pelo contrário, eles poderão reduzir em breve se a disseminação do coronavírus continuar nivelando. Assim, é improvável que números de inflação ligeiramente melhores os façam mudar de idéia. Acreditamos que, para que isso aconteça, a propagação da pandemia talvez precise sair do controle novamente. O australiano pode ganhar um pouco com os melhores dados, mas, no cenário mais amplo, pode ser outra vítima das mudanças no moral geral dos investidores.

Durante a manhã europeia, os CPIs preliminares da Alemanha para abril serão divulgados. Prevê-se que as taxas de IPC e IHPC tenham diminuído notavelmente, para + 0,5% yoy e + 0,6% yoy, de + 1,4% e + 1,3%, respectivamente. Isso aumentaria a especulação de que a taxa global da zona do euro como um todo, prevista para quinta-feira, possa seguir o exemplo.

Nos EUA, além da decisão do FOMC, obtemos a impressão preliminar do PIB para o primeiro trimestre. As expectativas são de uma contração SAAR de 4,0% no trimestre, após uma expansão de 2,1% no trimestre nos últimos três meses de 2019. Uma economia americana em retração não surpreenderia ninguém, dada a rápida disseminação do coronavírus nos EUA durante o último mês do trimestre. Dito isto, seria interessante ver a profundidade das feridas. De acordo com os modelos de Atlanta GDPNow e New York Nowcast, a economia contraiu apenas 0,3% e 0,4%, respectivamente, algo que muda os riscos da previsão oficial para o lado positivo.

US GDP qoq SAAR

Na quinta-feira, temos outro banco central decidindo sobre política monetária e este é o BCE. Na última quinta-feira, dados preliminares revelaram que o PMI PMI industrial da área do euro caiu de 44,5 para 33,6, atingindo o menor nível desde fevereiro de 2009, enquanto o índice de serviços caiu para 11,7, o mais baixo de todos os tempos, arrastando o PMI composto para 13,5, de 29,7 para 13,5. Apesar dos sinais recentes de que a pandemia pode estar se estabilizando, esses dados sugerem que as perspectivas econômicas da zona do euro continuaram se deteriorando no início do segundo trimestre do ano e resta saber se isso, combinado com uma possível desaceleração da inflação, levará a o BCE a expandir ainda mais seus esforços de estímulo. Apenas para constar, há algumas semanas, a Presidente Christine Lagarde disse que ela e seus colegas estão empenhados em fazer tudo ao seu alcance para combater a crise.

Eurozone PMIs vs GDP yoy

Quanto aos dados de quinta-feira, durante a sessão asiática, obtemos a produção industrial preliminar e as vendas no varejo do Japão, ambas em março. Prevê-se que a produção industrial tenha caído 5,2% em comparação com o mês anterior, após recuar 0,3% em fevereiro, enquanto as vendas no varejo deverão cair 4,7% após aumentar 1,6%. Os PMIs oficiais da China para abril também serão divulgados, mas nenhuma previsão está disponível no momento. Após a desaceleração e a estabilização do coronavírus na China desde março, não ficaríamos surpresos se os PMIs revelassem mais um mês de expansão nos setores de manufatura e serviços.

Durante o dia europeu, os CPIs preliminares da zona do euro para abril e a 1ª estimativa do PIB do primeiro trimestre do bloco devem ser divulgados, apenas algumas horas antes da decisão do BCE. Espera-se que as taxas de título e de IPC principal tenham caído para + 0,1% yoy e + 0,7% yoy de + 0,7% e + 1,0% respectivamente, enquanto os dados do PIB deverão mostrar que a economia da área do euro encolheu 3,2% qoq após expansão de apenas 0,1% nos últimos três meses de 2019. O caso de uma queda notável na inflação na área do euro é apoiado pelo possível declínio na inflação da Alemanha na quarta-feira, enquanto, levando em consideração a rápida disseminação do coronavírus , uma economia contratante nada mais é do que um dado para a comunidade financeira. Portanto, acreditamos que os negociadores de EUR podem se concentrar mais na resposta do BCE aos danos causados ​​pela pandemia do que nos próprios dados.

German vs Eurozone CPIs  inflation

Dos EUA, obtivemos dados pessoais de renda e gastos para março, juntamente com o índice PCE principal do mês, enquanto que do Canadá obtemos a taxa mensal do PIB para fevereiro. Espera-se que a receita e os gastos pessoais nos EUA tenham caído 1,5% e -5,0%, de + 0,6% e + 0,2%, respectivamente, enquanto não há previsão para a taxa básica de PCE. Prevê-se que o PIB do Canadá tenha crescido + 0,1% em relação ao mesmo mês de fevereiro.

Finalmente, sexta-feira é dia do trabalho em vários países sob nosso radar. Só obtemos dados do Japão, Reino Unido e EUA. Durante a manhã asiática, os CPIs de Tóquio devem ser divulgados, com uma taxa básica que deve cair de + 0,4% para + 0,1% no comparativo anual. Nenhuma previsão está disponível para a taxa de título.

No final do dia, espera-se que o PMI de manufatura final do Reino Unido para março seja revisado de 32,9 para 32,8, enquanto nos EUA, o índice de manufatura ISM para o mês deverá ter caído para 36,7, de 49,1. O PMI final de fabricação da Markit também será lançado, mas, como sempre, espera-se que confirme sua estimativa preliminar de 36,9.

Anotação: Artigo traduzido do original em inglês

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