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by Charalambos Pissouros

Perspectiva Semanal: 18 a 22 de Maio: Minutas do RBA e Fed, CPIs do UK e CA, PMIs da UE

Não há reuniões do banco central na agenda essa semana, mas recebemos as atas das últimas reuniões de políticas do RBA e do FOMC, das quais podemos obter mais pistas sobre o quanto esses dois bancos estão dispostos a expandir (ou não) seus esforços de flexibilização. Também recebemos os CPIs do Reino Unido e do Canadá em abril, bem como os PMIs preliminares de maio da zona do euro, do Reino Unido e dos EUA.

Na segunda-feira, não há grandes indicadores ou notícias programados para serem divulgados. O único que vale a pena mencionar é o PIB do Japão para o primeiro trimestre, que já está fora. Os dados revelaram que a economia japonesa contraiu 0,9% no trimestre, oficialmente entrando em uma recessão técnica. No entanto, a impressão real foi melhor que a previsão de -1,2% no trimestre e, talvez, seja por isso que não tivemos uma grande reação do mercado.

Durante a manhã asiática de hoje, os índices asiáticos foram negociados em território verde, e isso pode ter ocorrido devido à desaceleração nos casos infectados e às mortes por coronavírus durante o fim de semana. Isso pode ter aumentado as esperanças de que o relaxamento de medidas restritivas ajudaria o mundo a emergir lentamente da recessão.

Daily change in cases and deaths from the coronavirus

Na terça-feira, durante a manhã asiática, recebemos oas minutas da última decisão política da RBA. Naquela reunião, o Banco manteve sua taxa de caixa e a meta de seu rendimento de títulos do governo em três anos em 0,25%, com autoridades observando que eles reduziram o tamanho e a frequência de suas compras de títulos. No entanto, eles acrescentaram que estão preparados para ampliar essas compras, se necessário.

RBA interest rates

Após o desapontamento dos dados de emprego da Austrália em abril, analisaremos os minutos para ver como as autoridades estavam dispostas a aumentar suas compras de QE. Um sabor dovish pode suscitar especulações de que isso pode ser feito tão logo na reunião de junho e pode prejudicar o australiano. Por outro lado, se a ata sugerir que a redução do QE será considerada apenas em circunstâncias extremas, o Aussie provavelmente ganhará e talvez superará as moedas, cujos bancos centrais deverão prosseguir com estímulos adicionais nos meses seguintes. para vir, como a libra e o Kiwi.

Durante a manhã europeia, obtemos os dados de emprego do Reino Unido para março. Prevê-se que a taxa de desemprego tenha aumentado de 4,4% para 4,4%, enquanto os ganhos semanais médios, incluindo bônus, deverão ter diminuído para + 2,7% em relação ao ano anterior, de + 2,8%. Prevê-se que a taxa de bônus excluídos tenha passado de +2,9% para + 2,6% no comparativo anual.

UK real wages

O caso de um aumento notável da taxa de desemprego é apoiado pelo relatório da KPMG e da REC UK sobre empregos do mês, que observou que tanto as colocações permanentes quanto o faturamento temporário caíram nas taxas mais altas desde 2009. No relatório, também foi observado que as perspectivas cada vez mais incertas e a demanda reduzida por pessoal pesavam sobre o crescimento dos salários, o que apóia o caso de quedas nas taxas de ganhos oficiais.

Da Alemanha, temos a pesquisa da ZEW para maio. Espera-se que o índice de condições atuais tenha melhorado um pouco, mas tenha permanecido em águas negativas. Especificamente, espera-se que tenha aumentado de -91,5 para -87,8. Também é esperado que o índice de sentimento econômico tenha aumentado, de 28,2 para 33,5. O panorama geral do coronavírus sugere uma curva de achatamento desde o início de abril e, portanto, uma visão um pouco mais otimista dos analistas parece mais do que o normal para nós.

Nos EUA, as licenças de construção e o início de moradias, ambos em abril, devem ser liberados. As expectativas são de que ambas as licenças e diminuam para 1,0 milhão e 0,950 milhão de 1,35 milhão e 1,22 milhão, respectivamente.

Na quarta-feira, temos mais minutas, desta vez, os do último encontro do FOMC. Naquela época, o Comitê mantinha as taxas de juros inalteradas na faixa de 0 a 0,25% e sugeria que mais estímulos poderiam ser entregues se julgado necessário. "Continuaremos a usar poderes proativamente até termos certeza de que os EUA estão solidamente no caminho da recuperação", observou Powell, presidente do Fed. Ele também acrescentou que a atividade econômica provavelmente cairá em um "ritmo sem precedentes" no segundo trimestre, o que sugere que é mais provável que elas ajam novamente.

Fed funds futures market interest rate expectations

Analisaremos a ata em busca de pistas sobre a probabilidade de ação adicional e qual a forma que ela poderia assumir, mas não esperamos que eles provem ser os principais impulsionadores do mercado desta vez. Afinal, recentemente obtivemos uma visão atualizada da política monetária de várias autoridades do Fed, incluindo a Presidente Powell do Fed na semana passada, que alertaram sobre um "período prolongado" de crescimento fraco e renda estagnada devido à pandemia, mas também deixaram claro que é improvável que ele e seus colegas pressionem as taxas de juros abaixo de zero. Lembre-se de que, há algumas semanas, os investidores começaram a precificar com tanta probabilidade, empurrando os rendimentos dos futuros dos fundos do Fed para o território negativo. Ainda assim, eles atribuem uma chance de quase 60% de que as taxas de juros se tornem negativas no verão do próximo ano.

Quanto aos dados de quarta-feira, os CPIs do Reino Unido para abril devem ser divulgados durante o início da manhã europeia. Prevê-se que a taxa de juros tenha caído para + 0,8% em relação ao ano anterior, de + 1,5%, enquanto a taxa básica deve cair para + 1,4% em relação ao ano anterior, + 1,6%. O fato de que a taxa básica deve ter caído menos do que a manchete sugere que isso pode ser devido ao colapso dos preços do petróleo. No entanto, é improvável que esses dados alterem a especulação sobre os planos de política monetária do BoE. Em sua última reunião, o Banco manteve sua política inalterada, mas observou que o atual QE deve atingir sua meta no início de julho. Isso, combinado com a disponibilidade dos funcionários para tomar outras medidas, se necessário, sugere que uma expansão de QE pode estar nos cartões na reunião de junho.

UK CPIs inflation

Os CPIs finais da zona do euro para abril também serão divulgados, mas como é sempre o caso, espera-se que eles confirmem suas estimativas iniciais.

Recebemos mais dados de inflação para abril no final do dia, desta vez do Canadá. Prevê-se que a taxa básica de CPI tenha caído no território negativo, passando de + 0,9% para -0,1% no comparativo anual, enquanto nenhuma previsão está disponível para a taxa principal. Da mesma forma que os CPIs do Reino Unido, devido ao colapso dos preços do petróleo, esperamos que a taxa básica do Canadá tenha caído menos do que a taxa global. Em sua reunião anterior, o BoC anunciou uma expansão de suas compras de QE, e uma taxa de inflação negativa potencial, combinada com uma queda adicional abaixo do objetivo do Banco de 2% na métrica principal, pode aumentar a especulação de mais flexibilização por este Banco e, assim, trazer o dólar canadense sob juros de venda.

Canada CPIs inflation

Na quinta-feira, obtemos os PMIs preliminares de maio do Reino Unido e dos EUA. Nenhuma previsão está disponível para os números do Reino Unido, enquanto nos EUA, espera-se que os índices de manufatura e serviços tenham se recuperado, para 37,8 e 30,0, de 36,1 e 26,7, respectivamente. As vendas de imóveis existentes nos EUA em abril também estão sendo divulgadas e a previsão aponta para uma queda de 19,4%, após uma queda de 8,5% em março.

Finalmente, na sexta-feira, durante a manhã asiática, temos as vendas de varejo da Nova Zelândia para o primeiro trimestre e os CPIs nacionais do Japão para abril. Nenhuma previsão está disponível para os dados da Nova Zelândia, nem para o CPI principal do Japão. Espera-se que a taxa básica tenha caído de -0,4% para -0,1% no comparativo anual.

Durante a manhã europeia, obtemos mais dados de vendas no varejo, desta vez do Reino Unido. Prevê-se que as vendas de manchetes caíram 16,5% em relação ao mês anterior, após queda de 5,1%, enquanto as vendas principais estão em queda de 15,0%, após queda de 3,7%. Isso reduziria as taxas yoy para -22,2% e -18,6%, de -5,8% e -4,1%, respectivamente. No entanto, tendo em vista que o monitor de vendas de varejo BRC das taxas yoy se recuperou para + 5,7% de -3,5%, consideraríamos os riscos das impressões oficiais como inclinados para cima.

Mais tarde, obtemos PMIs preliminares para maio de vários membros da área do euro, bem como do bloco como um todo. Espera-se que os índices de manufatura e serviços da Zona do Euro tenham se recuperado para 38,0 e 25,0, após atingir baixos recordes em 33,4 e 12,0, respectivamente. Isso conduzirá o PMI composto até 24.0 a partir de 13.6. Embora esses dados apontem para uma melhoria, todas as leituras ainda estariam bem abaixo da barreira de alta ou baixa de 50,0 e, portanto, é improvável que ofereçam um impulso maciço ao euro.

Eurozone PMIs

Quando se reuniram pela última vez, os formuladores de políticas do BCE facilitaram as condições de seus TLTROs e introduziram uma nova série de operações de refinanciamento de emergência de longo prazo (PELTROs) não-direcionadas, permanecendo prontas para ajustar todos os seus instrumentos, conforme apropriado, para garantir que a inflação se mova em direção ao seu objetivo de maneira sustentada. Com isso em mente, acreditamos que os PMIs poderiam manter a porta para novos estímulos bem abertos.

As vendas no varejo do Canadá para março também estão saindo. Prevê-se que as vendas em destaque tenham caído 10,0% em relação ao trimestre anterior, após um aumento de 0,3%, enquanto se prevê que a taxa básica tenha subido para -5,6%, de -15,6%.

 

Anotação: Artigo traduzido do original em inglês

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