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by Charalambos Pissouros

Perspectivas Semanais: 11 a 15 de Maio: Decisão RBNZ, CPIs dos EUA, dados de empregos da UA e PIB do Reino Unido

Após as decisões de política monetária do RBA e do BoE na semana passada, esta semana, temos mais um banco central em pauta, o RBNZ. Embora se espere que as taxas de juros se mantenham inalteradas, seria interessante ver se as autoridades decidirão expandir seu programa de QE. Com relação aos dados, os CPIs dos EUA e os relatórios de emprego da Austrália, ambos em abril, devem ser divulgados, bem como o PIB do Reino Unido para o primeiro trimestre.

Na segunda-feira, nenhum dado ou indicador importante deve ser lançado. Os que valem a pena mencionar já estão fora. Durante a manhã asiática, o Resumo de Opiniões do BoJ da última reunião do Banco foi divulgado. Enquanto, no início da manhã da Europa, recebemos os CPIs da Noruega para abril.

Na terça-feira, durante a sessão asiática, temos o IPC e o IPP da China para abril. Prevê-se que a taxa de IPC tenha diminuído de + 4,3% para + 3,7% no comparativo anual, enquanto a taxa de IPP deverá cair mais profundamente no território negativo. Especificamente, espera-se que caia de -2,5% para -2,6% no comparativo anual.

Durante a sessão europeia, o PIB da Noruega para o primeiro trimestre está saindo. As expectativas são de que a manchete mostre que a economia contraiu 1,5% no trimestre após a expansão na mesma porcentagem nos últimos três meses de 2019. No entanto, prevê-se que o PIB do continente tenha acelerado de + 0,2% para + 0,3% no trimestre. De qualquer forma, duvidamos que esta versão tenha algum impacto material na visão dos formuladores de políticas sobre a política monetária. Em 7 de maio, eles já decidiram reduzir as taxas de juros para 0% e observaram que provavelmente permanecerão nesse nível por algum tempo à frente.

Nos EUA, as CPIs de abril estão saindo. Prevê-se que a inflação global tenha diminuído de + 1,5% para + 0,4% no comparativo anual, enquanto se prevê que a taxa básica tenha caído para + 1,7%, + 2,1%. Embora isso sugira que a queda na taxa básica possa ser devida principalmente ao colapso dos preços do petróleo, uma taxa básica abaixo do objetivo do Fed de 2% pode manter a porta aberta para facilitar ainda mais o Fed. Na semana passada, até os rendimentos dos futuros dos fundos do Fed se tornaram negativos, sugerindo que alguns investidores acreditam que o Fed poderia abrir a exceção e cortar as taxas de juros em águas negativas, apesar de nunca ser a favor do regime de "taxas negativas".

US CPIs vs yoy change in WTI

Na quarta-feira, durante a manhã asiática, temos um banco central que decide as taxas de juros e esse é o RBNZ. Algumas semanas atrás, o Kiwi ficou sob forte pressão de venda depois que o Westpac disse que espera que o RBNZ corte as taxas de juros para -0,5% em novembro, uma ação que pode ser telegrafada em agosto. Eles também disseram que esperam que as autoridades dobrem seu programa de QE para NZD 60 bilhões neste encontro.

RBNZ interest rates

Dito isto, na semana passada, os dados de emprego do primeiro trimestre foram melhores do que o esperado. A taxa de desemprego aumentou de 4,1% para 4,1%, enquanto a previsão era de um aumento para 4,3%. A mudança de emprego mostrou um ganho de 0,7% nos empregos, em vez de um declínio de 0,3%, conforme sugerido pela previsão. Isso pode ter aliviado uma certa pressão para que os formuladores de políticas ajam novamente assim que nesta reunião, mas ainda resta saber se eles decidirão dobrar suas compras de QE ou não. Caso isso aconteça, é provável que o Kiwi sofra um interesse de vendas renovado e pode até ter um desempenho inferior à sua contraparte australiana, que poderia permanecer apoiada devido à melhoria do sentimento mais amplo do mercado, bem como devido à divergência da política monetária. Lembre-se que na semana passada, o RBA manteve as taxas de juros inalteradas, mas anunciou que reduziu o tamanho e a frequência de suas próprias compras de títulos.

Quanto aos dados de quarta-feira, durante as negociações asiáticas, o índice de preços salariais da Austrália para o primeiro trimestre deve ser divulgado. As expectativas são de que os salários tenham crescido 0,5% no trimestre, o mesmo ritmo do quarto trimestre, algo que levaria a taxa yoy um tick mais baixo, de + 2,2% para + 2,1%. Em nossa opinião, é improvável que um declínio na taxa anual leve os formuladores de políticas da RBA a aumentar suas compras de QE, embora tenham notado que poderiam fazê-lo, se necessário. Com a expansão do nivelamento do coronavírus, eles podem continuar diminuindo seu programa se os dados continuarem assim.

Durante o dia europeu, obtemos a primeira estimativa do PIB do Reino Unido para o primeiro trimestre. As expectativas são de que a atividade econômica tenha contraído 2,5% no trimestre após estagnação no quarto trimestre de 2019. Isso reduzirá a taxa anual para -2,1%, de + 1,1%, para -2,1%. Na semana passada, o BoE manteve sua política monetária inalterada, mas observou que o atual QE deve atingir sua meta no início de julho. Isso, combinado com a disponibilidade dos funcionários para tomar outras medidas, se necessário, sugere que uma expansão de QE poderá estar nos cartões nos próximos meses. Com o Banco também projetando uma queda de 14% no PIB para todo o ano de 2020, e o Governador Bailey falando sobre uma queda de 35% na atividade do segundo trimestre, é altamente improvável que uma impressão melhor do que o esperado no primeiro trimestre altere os planos do Banco para mais estímulos no período. meses vindouros. Assim, mesmo se obtivermos uma impressão melhor, vemos o caso de qualquer possível recuperação na libra permanecer limitada e de vida curta. O investimento comercial da nação no trimestre, bem como a produção industrial e a balança comercial para o mês de março, também deverão ser liberados.

UK GDP yoy

Da Suécia, temos as CPIs para abril. Prevê-se que as taxas de CPI e CPIF caíram de + 0,6% para + 0,1% no comparativo anual. Dito isso, preferimos prestar mais atenção à métrica principal do CPIF, que exclui os itens voláteis de energia. Em março, essa taxa caiu para + 1,5%, de + 1,6%, sugerindo que a queda nas taxas principais (de + 1,0% yoy para + 0,6%) ocorreu devido ao colapso dos preços da energia. Portanto, outra queda na taxa básica de CPIF apontaria que as taxas de juros caíram pelos mesmos motivos em abril, e é improvável que exija que os formuladores de políticas do Riksbank reduzam as taxas para águas negativas em breve. Para que eles comecem a pensar na possibilidade de tal ação, pode ser necessário um deslize notável na taxa básica de CPIF.

Sweden CPIs inflation

A produção industrial da zona do euro para março e os PPIs dos EUA para abril também estão saindo. Prevê-se que o IP da zona do euro tenha caído 12% após a queda de 0,1% em fevereiro, enquanto a taxa de PPI dos EUA deverá ter caído para -0,4% em relação ao ano anterior, de + 0,7%. Prevê-se que a taxa básica tenha caído de + 1,4% para + 0,9% no comparativo anual.

Na quinta-feira, durante o dia asiático, o relatório de emprego da Austrália para abril deve ser divulgado. Espera-se que a taxa de desemprego tenha aumentado 8,3%, ante 5,2%, enquanto a mudança líquida de emprego é esperada para mostrar que a economia perdeu 575 mil empregos depois de ganhar apenas 5,9 mil em março. Com os formuladores de políticas da RBA reduzindo suas compras de QE, seria interessante ver se um relatório de emprego branda seria uma razão para eles pararem de fazê-lo. Dito isso, nossa opinião é de que as autoridades estão cientes de que os dados de março e abril podem vir do lado positivo. Com a disseminação do coronavírus diminuindo e os governos ao redor do mundo diminuindo suas restrições, acreditamos que a perspectiva de dias melhores poderá permitir que continuem reduzindo as compras de títulos.

Australia unemployment rate

Mais tarde, obtemos os CPIs finais da Alemanha para abril e, como sempre, espera-se que eles confirmem suas estimativas preliminares.

Por fim, na sexta-feira, horário asiático, temos o investimento em ativos fixos da China, produção industrial e vendas no varejo, tudo para abril. Prevê-se que o investimento em ativos fixos tenha caído em um ritmo mais lento do que em março (-10,0% no comparativo anual de -16,1%), enquanto a produção industrial deverá ter recuperado 1,5% no comparativo anual após uma queda de 1,1%. As vendas no varejo devem ter caído 7,5% no comparativo anual, após queda de 15,8% em março.

Durante a manhã europeia, obtemos o PIB preliminar da Alemanha para o primeiro trimestre e a segunda estimativa do PIB para a zona do euro como um todo. Prevê-se que a atividade econômica da Alemanha tenha contraído 2,1% após a estagnação no quarto trimestre de 2019, enquanto para o bloco como um todo, a segunda estimativa está prevista para confirmar que a economia da área do euro encolheu 3,8% depois de expandir apenas 0,1% no quarto trimestre.

Nos EUA, as vendas no varejo para abril estão saindo. A previsão sugere que as vendas de títulos caíram 11,6% em comparação com o mês anterior, após deslizar 8,4% em março, enquanto a taxa básica deve ter caído para -8,6% em relação a -4,2%. A produção industrial para abril também deve ser lançada, juntamente com o índice preliminar de sentimentos de consumo de UM para maio. Prevê-se que o IP tenha caído 11,5% em comparação com o mesmo período do ano anterior, após queda de 5,4% em março, enquanto o índice de UoM deve ter caído de 71,8 para 68,5, para 68,5.

Anotação: Artigo traduzido do original em inglês

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