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by Charalambos Pissouros

PERSPECTIVA SEMANAL - 23/09 - 27/09: Decisão da taxa RBNZ, PMIs EZ e PCE dos EUA

Após uma semana repleta de decisões de diferentes bancos centrais, a tocha será agora repassada ao RBNZ. Quando se reuniram pela última vez, os formuladores de políticas deste Banco decidiram reduzir as taxas de juros em 50 bps e mantiveram a porta aberta para mais reduções. No entanto, não esperamos que eles entreguem um nesta semana. Quanto aos dados, os PMIs preliminares da zona do euro para setembro e o principal índice PCE dos EUA para agosto devem ser divulgados.

Segunda-feira é um dia do PMI! Durante a manhã europeia, recebemos as impressões preliminares de setembro de várias nações européias e da zona do euro como um todo. Espera-se que o índice de manufatura do bloco tenha subido um pouco, mas permaneça no território contracionista. Especificamente, espera-se que tenha aumentado de 47,0 para 47,3. Os serviços que se espera que tenham deslizado para 53,3 de 53,5. Algo assim manteria o PMI composto inalterado em 51,9.

Eurozone PMIs

Em sua reunião anterior, o BCE cortou sua taxa de depósito em 10 pontos-base e decidiu reiniciar seu programa de QE, com o Presidente Draghi acrescentando que o Conselho do BCE “continua pronto para ajustar todos os seus instrumentos, conforme apropriado, para garantir que a inflação avance em direção ao seu objetivo. de maneira sustentada. ”No entanto, embora o Banco continue pronto para facilitar ainda mais, se necessário, na conferência de imprensa, Drahgi enfatizou a necessidade de governos com espaço fiscal para agir de maneira eficaz e oportuna. "Agora é hora de pensar na política fiscal", afirmou o presidente. Assim, outra rodada de PMIs flexíveis aumentaria ainda mais a necessidade de apoio fiscal.

Também obtemos PMIs preliminares do Markit para setembro nos EUA. Espera-se que o índice de manufatura tenha se mantido estável em 50,3, enquanto se espera que os serviços que se espera tenham aumentado de 50,7 para 51,5. Estranhamente, prevê-se que o PMI composto tenha caído em território contracionista. Especificamente, espera-se que tenha diminuído para 49,6, de 50,7. Dito isso, acreditamos que o mercado tende a prestar mais atenção aos índices ISM, que estão programados para serem divulgados nos dias 1 e 3 de outubro.

Na terça-feira, o calendário é relativamente leve. As únicas notícias que vale a pena mencionar são a pesquisa alemã Ifo e o índice de confiança do consumidor do US Conference Board, ambos em setembro. Com relação à pesquisa alemã Ifo, espera-se que o índice de avaliação atual tenha caído de 97,3 para 97,0, enquanto as expectativas de negócios devem subir de 91,3 para 91,8. Isso elevaria ligeiramente o índice de clima de negócios, passando de 94,3 para 94,5. O argumento para um índice de avaliação atual mais baixo e expectativas de negócios mais altas é suportado pelos índices ZEW, que foram movidos de maneira semelhante. Nomeadamente, o atual índice ZEW das condições caiu mais do que o esperado, enquanto o sentimento econômico aumentou mais do que o esperado. Quanto ao índice de confiança do consumidor do CB dos EUA, a previsão é de que ela suba de 135,1 para 134,0.

Na quarta-feira, durante a manhã asiática, o RBNZ anunciará sua decisão de política monetária. Quando se conheceram pela última vez, os formuladores de políticas deste Banco decidiram reduzir as taxas de juros em 50bps, para um nível recorde de 1,00%, surpreendendo a comunidade financeira que estava posicionada para uma queda de 25bps. O principal argumento que recebemos da declaração e da ata foi que as autoridades continuaram dispostas a relaxar ainda mais, se necessário, e isso foi esclarecido pelo governador Adrian Orr na conferência de imprensa após a decisão.

RBNZ interest rates

Na semana passada, os dados mostraram que a economia da Nova Zelândia desacelerou de +0,6% para +0,5%, o que foi melhor do que a previsão de +0,4%, mas em consonância com a última projeção do Banco para o trimestre. Em nossa opinião, isso mantém a porta para mais flexibilização nos próximos meses. Dito isto, não esperamos que as autoridades se apressem em cortar novamente nesta reunião. Em entrevista ao simpósio econômico de Jackson Hole, no final de agosto, o governador Orr disse que o "corte duplo" anterior reduz as chances de ter que fazer mais tarde, o que sugere que não há urgência em fazer outro corte por enquanto. De fato, essa também parece ser a opinião do mundo financeiro. De acordo com o OIS da Nova Zelândia (Overnight Index Swaps), a probabilidade de um corte de 25 bps nesta semana é de cerca de 26%.

Quanto aos dados de quarta-feira, além da decisão política do RBNZ, durante a manhã asiática, também obtemos a balança comercial da Nova Zelândia para agosto, com o déficit do país aumentando. No final do dia, prevê-se que as vendas de imóveis novos nos EUA para o mesmo mês tenham recuperado 3,9%, após cair 12,8% em julho.

Na quinta-feira, o PIB final dos EUA para o segundo trimestre deve ser divulgado e espera-se confirmar sua segunda estimativa, a saber, que a economia desacelerou para +2,0% no trimestre SAAR de +3,1% no primeiro trimestre. Dito isto, esperamos que o lançamento passe despercebido em grande parte. Estamos executando os dias finais do terceiro trimestre e já existem modelos que apontam para o desempenho da economia durante este trimestre. O modelo Atlanta Fed GDPNow estima que o crescimento no terceiro trimestre é de + 1,9% no trimestre SAAR, enquanto o New York Nowcast aponta para uma taxa de crescimento de 2,24% no trimestre SAAR. As vendas pendentes de imóveis para agosto também serão divulgadas, e a previsão sugere uma recuperação de 1,0% no trimestre, após uma queda de 2,5% em julho.

Finalmente, na sexta-feira, durante a manhã asiática, os CPIs do Japão em Tóquio para setembro deverão ser lançados. Prevê-se que a taxa global suba de +0,6% para +0,8%, enquanto se prevê que a taxa básica tenha diminuído para +0,6% no comparativo anual de +0,7%. Isso poderia aumentar a especulação de que as taxas nacionais do mês possam se mover de maneira semelhante.

Japan core CPIs inflation

No encontro da semana passada, o BoJ decidiu manter inalterada sua política ultra-flexível e sua orientação adiante, decepcionando aqueles que esperavam alguma forma de flexibilização, ou pelo menos uma linguagem mais dovish. Dito isto, o Banco acrescentou que prestaria mais atenção à possibilidade de perder o ímpeto para atingir sua meta de inflação e que reexaminará os desenvolvimentos em sua próxima reunião. Assim, com a inflação permanecendo teimosamente bem abaixo do objetivo de 2% do Banco, é provável que a probabilidade de flexibilização adicional em breve aumente.

Mais tarde, nos EUA, recebemos pedidos de bens duráveis, renda e gastos pessoais, além do principal índice PCE, tudo em agosto. No que diz respeito às encomendas de bens duráveis, espera-se que a taxa básica tenha caído para -1,2% em relação a 2,0% em julho, mas o principal deve ter aumentado para +0,2% em relação a -0,4%. Espera-se que a renda pessoal tenha acelerado para +0,4% mãe de +0,1%, o que é um pouco suportado pelo aumento na taxa mensal de ganhos para o mês, enquanto os gastos devem ter diminuído para +0,3% mãe de +0,6%. O caso de uma desaceleração nos gastos é apoiado pela desaceleração nas vendas no varejo.

Agora, no que diz respeito ao principal índice PCE, o indicador de inflação favorito do Fed, espera-se que tenha acelerado de +1,6% para +1,8% no comparativo anual, algo suportado pela taxa básica de CPI do mês, que subiu para +2,4 % de +2,2%. Na semana passada, o Fed decidiu baixar as taxas de juros em 25 pontos-base, mas o novo "gráfico de pontos" apontou para não mais cortes este ano e no próximo, um aumento em 2021 e outro em 2022. Dito isto, apesar do ponto médio de 2019 sugerir por não haver mais reduções de taxas em cima da mesa, o Comitê estava amplamente dividido, com apenas cinco membros apoiando essa visão. Sete ainda acreditavam que outra redução de um quarto de ponto pode ser apropriada, enquanto os cinco restantes argumentavam que o corte da semana passada não era necessário.

US CPIs vs core PCE inflation

Tendo tudo isso em mente, um aumento da taxa básica de PCE poderia acrescentar ao caso que não serão necessários mais cortes este ano, mas, em nossa opinião, muito nessa frente dependerá de como a sequência comercial EUA-China se desenrola. Apesar de não fornecer sinais claros em relação a novas reduções de taxas na semana passada, o Fed pode ser forçado a cortar novamente nos próximos meses se as tensões entre as duas maiores economias do mundo aumentarem novamente.

Anotação:  Artigo traduzido do original em inglês 

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